【增塑剂产业链】5月市场回顾及6月展望

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第一部分 简述

2025年5月，辛醇、苯酐及增塑剂月环比及月同比依旧呈现下跌走势，尤其同比数据来看，跌幅依旧明显。

数据来源：金联创

第二部分 各产品行情分析

辛醇：2025年5月辛醇市场呈现跌涨跌涨走势，中旬阶段辛醇市场宽幅上涨，月底阶段辛醇亦是阶段上调，下游按需买盘常态。以山东市场为例，市场价格在7100-7500元/吨区间运行，低点发生月初阶段，高点发生月底阶段。跟踪月均价格对比去看，主流地区环比呈现2.7%-3%附近的下跌，同比呈现24%左右的下跌。

具体来看：月初阶段，国内辛醇市场先行走低，跌至近年低点价位，中旬阶段，伴随中美关税关系缓和释放利好，辛醇迎来反弹契机，阶段内涨300元/吨，此阶段内下游增塑剂宽幅上涨，对辛醇买盘改善，辛醇主力工厂挺价情绪强烈，存在限量销售现象。但过快上涨后下游抵触情绪加剧，辛醇存阶段回调。直至月底阶段，一方面临近端午小假期，另一方面淄博辛醇装置检修消息释放为辛醇市场提供炒涨契机，辛醇市场迎来一定反弹，下游适当补货，阶段成交尚可，但谨慎之际，辛醇市场涨势抑制，基本窄幅试探。

苯酐：5月份国内苯酐市场呈现明显的阶段性波动特征，整体走势先抑后扬后再度转弱，供需格局与宏观因素交替主导价格演变。月初市场延续节后疲软态势，在供需双弱格局下持续承压，尤其下游工厂备货意愿低迷叠加原油走弱，加剧业者看空情绪。尽管供应端开工率回升至七成以上，但终端需求跟进乏力导致厂商库存压力显现，交投氛围清淡。中旬苯酐市场迎来转折，受中美贸易谈判释放利好、原油及大宗商品集体反弹等宏观因素提振，叠加下游集中补库需求释放，成本端邻苯价格持稳形成支撑，推动价格小幅冲高。但涨势未能持续，随着苯酐价格攀升至高位，下游抵触情绪升温，采购节奏明显放缓，市场进入"强成本支撑与弱需求现实"的博弈僵持阶段。下旬后供需矛盾再度成为主导，行业高开工率带来的供应压力与持续低迷的终端需求形成矛盾，厂商库存累积促使贸易商让利出货，叠加原料工业萘价格下跌削弱成本支撑，市场开启震荡下行通道。全月来看，苯酐行情受宏观情绪、成本波动与供需基本面三重影响，呈现出"下跌-冲高-僵持-回落"的波动周期。截止5月30日收盘，华东邻法苯酐市场商谈参考6700-6800元/吨自提，华南邻法市场商谈参考6800元/吨左右周边送到，山东邻法市场商谈参考6800元/吨左右自提；河北萘法苯酐市场参考6300-6350元/吨自提。

DOP：5月，在中旬阶段，DOP市场迎来一波报复性反弹走势，其他阶段，市场基本窄幅震荡行情，下游需求阶段性改善，其他周期维持刚需买盘。本月开盘，DOP市场疲态延续，市场跌至低点价位，创2021年以来DOP市场新低点。至中旬阶段，伴随中美就关税谈判消息释放利好，DOP市场止跌反弹，从原料辛醇到DOP自身，皆是上涨走势，在反弹过程中，主力工厂炒涨情绪浓厚，涨幅持续放大，而下游客户及贸易商心态得到支撑，对DOP买盘情绪向好，市场成交量得到释放，DOP商家排库进程加速，故在多重利好带动下，短短时日DOP行业存550元/吨涨势空间。但市场过度且快速上涨后，高位基础上新单交投跟进不足，在市场成交骤然降温下，市场疲态逐步显现。故在中下旬阶段，辛醇及DOP市场有阶段回调走势，交投氛围亦是清淡。但此番回调空间不大，原料辛醇主力工厂限量挺价，成本支撑犹存下，DOP商家亦是借势维价，故在月底阶段，DOP市场有窄幅走坚局势，然下游询盘及采购情绪不足，在天气愈发转热之际，需求亦是难有起色，故市场振幅有限，且由部分回调现象。截止5月30日收盘，山东及华北市场8050-8200元/吨自提，华东市场8150-8300元/吨自提，华南市场8300-8350元/吨周边送到。

PVC：5月份，国内PVC市场价格涨跌互现。月上旬，PVC期货再创年内新低，加之市场成交氛围清淡，PVC价格继续走跌。月中旬，随着关税阶段性缓和，PVC期货呈现低位反弹，在此带动下PVC现货市场价格连续拉涨，但涨价后市场接受度一般，下游需求依旧低迷，维持刚需低价拿货为主，且仍存观望情绪。月下旬，虽然有检修以及出口良好等利好因素，但宏观利好情绪减退，加之受供需基本面拖累，国内PVC市场价格再次走跌，在此情况下，市场成交受阻，观望情绪蔓延。综合来看，5月份国内PVC市场价格涨跌互现。

第三部分 增塑剂产业链预测

辛醇：对于6月份辛醇市场预期不足，需求弱势仍将制约辛醇市场向好发展。6月份淄博辛醇装置计划检修，但检修消息已经提前炒作，叠加6月份亦是有前期停车装置恢复正常生产，故预计检修消息对辛醇行业影响力度有限。下游需求难有实质改善，下游增塑剂行业进入淡季阶段，出货阻力难消，叠加行业获利表现平平，对辛醇需求前景消极制约，预计辛醇商家出货为主之际，阶段性让利出货现象存在。不过考虑辛醇行业价格已经跌至低位区间，故振幅亦是有限。市场长期处于低价位，且行业获利萎缩明显，亦是需要警惕回调后辛醇商家触底反弹行情的出现。预计辛醇市场在6月无明显过度利空及利好，市场窄幅动荡为主。

苯酐：6月国内苯酐市场预计将维持成本支撑与需求疲软相互博弈的震荡格局，价格或跌后回稳。月初原料邻苯价格或存下调预期，但邻法苯酐行业已处于深度亏损状态，苯酐继续深跌风险减弱；而中下旬随着部分邻苯装置计划检修，原料供应收紧将进一步强化成本支撑力度。供应方面，当前苯酐行业开工率维持高位，市场现货供应充足，对价格上行形成压制。需求端来看，下游增塑剂行业开工率预计维持在7成左右，刚需采购仍能提供基础支撑，但终端需求未见明显回暖迹象，需求疲软将限制苯酐价格反弹空间。端午节后市场或因原料走弱出现阶段性下跌，低价可能刺激部分补货需求，但价格反弹后下游抵触情绪将再度显现，导致市场陷入僵持状态。综合来看，6月苯酐价格或将呈现区间震荡走势，波动幅度受成本变化与下游采购节奏双重影响。预计6月份华东邻法苯酐价格在6500-6900元/吨区间运行，华北萘法苯酐价格在6200-6500元/吨区间运行。

DOP：对于6月份DOP市场预期依旧不佳，但鉴于DOP价格已经跌至低点位置，故市场整体振幅亦是有限，窄幅涨跌波动行情仍将贯穿6月DOP市场。从供需面来看，DOP行业供需失衡问题仍将突出，DOP商家面临出货阻力亦将加剧，故6月份DOP商家优先出货局面延续，在出货不畅局面下，让利回调走势亦是难以避免。就成本面而言，原料辛醇及苯酐弱势走势延续，但同样市场难有较为明显波动区间，故成本面对DOP市场提振作用或显一般。DOP市场已经跌至近年来低点价位，过度下跌可能性不大，但同样市场缺乏持续性向好消息支持。故6月份DOP市场让利现象难消，但基本弱势阴跌，在跌势后，或伴随阶段性窄幅反弹现象，按需买盘仍将常态化。故预计6月份DOP偏弱运行依旧为主基调。以华东市场为例，预计6月DOP华东市场运行区间在8000-8600元/吨。

PVC：预计2025年6月份PVC市场延续低水平区间运行。首先，供需基本面改善空间有限。供应方面看，国内仍有部分PVC企业存有检修计划，将压制整体PVC企业开工率提升空间，但在产能基数较大以及库存充足的情况下，整体供应面压力仍在。需求方面看，在经济形势未有明显改观以及主力下游领域房地产行业不景气的情况下，整体下游需求提升空间有限。其次，出口持续良好缓解部分供应压力。连续几个月的出口量表现较好，对国内PVC供应有所缓解；最后，期货连续走跌，后期不排除有技术性反弹可能，此外前期也存在跳空，理论上需要弥补缺口。综合来看，虽然供需基本面压制PVC价格反弹，但仍有部分因素对价格存有支撑，故预计2025年6月份PVC市场延续低水平区间运行。

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