北京
【海外有喜有忧，国内保持平稳向好态势】海外方面，美国在关税冲击下展现韧性，通胀压力缓解，市场担忧情绪降温。不过，关税政策冲击未完全显现，美联储货币政策调整谨慎，预计6月维持利率不变，下半年或开启降息周期，需关注就业数据走弱风险。欧元区活动收缩，下行压力大，美欧贸易谈判推进艰难，或使增长不及预期。欧央行强调货币政策独立性，但美联储决策仍有较大影响，6月降息概率高，需关注美国关税及欧元区数据。 国内方面，在美国关税压力下保持平稳向好。投资端，基建与制造业投资是“双引擎”，房地产投资拖累增速。消费端，促消费政策对冲外需压力，市场有韧性。进出口总量平稳、结构优化，4月出口增速回落，转口贸易增长抵消部分下滑。物价低位偏弱，工业有压力，部分高端制造业较好。 展望后续，国内政策将加大基建、制造、科创等领域投资，基建与制造业投资是增长核心动力，房地产市场待增量政策稳定预期。政策还将扩围“两新”政策、开展促消费行动，消费有望温和修复。中美关税摩擦缓和，稳增长压力缓解，抢出口有空间。中长期，美国重构产业链意图仍在，经贸关系有挑战，需警惕关税谈判反复影响大宗商品市场。 后期需关注海外走势、货币政策、美国关税政策、地缘政治风险、国内增量政策及终端需求情况。
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