执着于降低持股成本，是一种病

如何计算持股成本才合理

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三种持股成本计算方法

如何计算成本只是一个账户显示方法的问题，但从投资心理学的角度，成本对投资者的行为有一定的影响，是投资方法的折射。

主流的经纪商软件有三种计算成本的显示方法：摊薄成本法、先进先出法和平均成本法

以某人在一支股票上的三次操作为例：

1月：10元买入1000股

2月：15元买入1000股

3月：18元卖出500股

3月减掉四分之一的仓位，现有1500股，该投资者目前的持股成本应该是多少呢？

如果使用券商主流的“摊薄成本法”，获利的部分将降低你的持股成本，导致现有1500股的持有成本为：

（10*1000+15*1000-18*500）/1500=10.67元

如果使用“平均成本法”，这个方法认为，计算所有买入仓位的加权平均成本，卖出的部分不对成本产生影响，不管卖出多少，不管什么价格卖出，都不影响成本，计算方法为：

（10*1000+15*1000）/2000=12.5元

如果使用“先进先出法”，同样不考虑卖出的获利部分，但与“平均成本”法不同之处在于，该方法要考虑卖掉的到底是哪一天买的，先进先出的意思是，卖出的应该是你1月最早买入的那一部分，所以成本就变成了：

【10*（1000-500）+15*1000】/1500=13.33

这三种证券交易常见的成本计算方法，后两种都是会计准则上存货计算方法的延伸：

“平均成本法”源自最常见的企业计算存货成本的“移动加权平均成本法”，每一次收货都要重新计算成本，但发货不影响成本，主要适用于那些存货周转率较高、价格波动不大的企业，如大部分制造业企业。

“先进先出”也是常用的存货成本计算方法，适用企业是材料价格波动较大的行业，比如化工，或者产品保质期短的行业，比如零售、食品。

“先进先出”是最能体现企业实际经营状况的成本核算方法，在价格上涨时，财务上保持较低的生产成本，从而体现企业较好的利润水平；而在价格下跌时，则可能导致较高的生产成本，体现企业较低的利润水平。

实际上，以前财务还有一种“后进先出”的财务方法，主要是用于价格不断下跌的行业，比如汽车、电子、服装等，只不过因为该方法降低了财报利润，减少了当期的所得税负担——所以被国家叫停了。

只有“摊薄成本”，没有任何会计原型，是金融产品独创的，但实际上大部分股票经纪商都喜欢用“摊薄成本”，大部分的期货经纪商都喜欢用平均成本和先进先出方法——这是为什么呢？

会计处理中，所有的成本计算方法都是为了更接近企业的真实生产经营，股票投资也是一样，成本计算需要更符合你所采用的投资方法。

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分批买入算独立交易吗？

“摊薄成本”是最受股民欢迎的方法。

使用“先进先出法”，有一个隐含的假设：你在同一支股票上的每一笔买入都是独立的交易；而“摊薄成本法”背后的假设相反：你在同一支股票上的每一笔买入是同一笔投资。

“平均成本法”的假设介入两者之间，认为在同一支股票上的几笔买入是同一笔投资，但中途获利卖出是独立的交易，卖出的获利是“已实现利润”；而“摊薄成本法”则倾向于认为，在你没有完全清仓之前，你的这笔投资的卖出就没有结束，卖出的获利是“未实现利润”。

所以，凡是用了“先进先出法”和“平均成本法”的软件，都要区别已实现盈利和未实现盈利，而“摊薄成本法”把所有的盈利都视为未实现盈利用于降低成本。

这几种方法其实各有其道理，只是不同投资理念下对成本的看法的差别。

在“摊薄成本法”和“平均成本法”看来，当你看中一支股票，你可以选择一口气全部买完，也可以分批分时间段买入，不管你在什么价格买，买的都是同一个基本面同一个经营逻辑下的同一家公司，因此必须被视为一笔完整的投资。

但“先进先出法”看来，人不能两次进行同一笔投资，哪怕买卖的是同一支股票，2000元的茅台和1500元的茅台，在投资上的意义也完全不同。

“摊薄成本法”和“平均成本法”是一种偏基本面投资的方法，它的本质是投资公司，而不是交易，价格重要但不是最重要的，更适合中长线投资的成本判断，在收益目标为三年一倍的投资中，长期股价变化主要体现了基本面的变化，至于你的成本是10块还是12块，对结果的影响并不大。

而“先进先出法”是一种偏交易的方法，因此价格是最重要的，标的并不重要。更适合短线投资的成本判断，在一定期限内有很多笔交易，最终的账户盈利水平是综合胜率与赔率后的整体收益率，大部分交易本身都是小盈小亏，因此对每一笔的买入成本和卖出价格更敏感。

最典型的是对“浮盈加仓”这种投资方法的理解，在基本面价值投资者看来，分批只是为了摊平市场波动，防止成本过高，第一笔投资的“浮亏”正是分批加仓的意义所在，把“浮盈”当成“加仓”的条件是不可以接受的。

但在趋势交易者看来，股价上涨是上涨趋势的结果，而上涨趋势可能是资金的作用，可能是基本面的原因，但上涨不可能在一天内完成，上涨会吸引更多的资金加入，导致上涨趋势延续，所以趋势交易者的买入至少分为两笔：

第一笔买入理由：预测上涨趋势形成

第二笔买入理由：认为上涨趋势将会延续

对于交易者而言，这两笔交易完全独立，且第一笔是第二笔的原因，卖出时也应该分别清仓：

卖出第一笔：预测的上涨趋势已经出现，在某个信号出现后获利了结

卖出第二笔：对“上涨趋势延续”的判断，在某个信号出现后，认亏卖出或盈利了结

这一理念下，当然不能把两笔买入视为一笔计算平均成本，哪怕行情出现了突变，导致交易者全部清仓，也只是一次清仓两笔交易。

理解了这一点，再来看“平均成本法”和“摊薄成本法”的差别。

两者的差异在于卖出的盈亏是否应该计入持仓的成本中，“摊薄成本法”把分批卖出视同一笔决策，而“平均成本法”把不同的卖出视为不同的决策，这种差异同样体现了两种投资方法对“部分卖出”的理解差异。

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分批卖出算独立决策吗？

已实现的盈利是否能降低持有仓位的成本，只是会计处理方法的不同，并没有实际的意义，从理性的角度，任何投资行为都不应该受到成本的影响，但人并非纯粹理性，在浮亏的心态下，更容易做出错误的决策。

对于价值投资者而言，卖出有三个原因，贵了、逻辑变了或有更好的投资选择。

如果是“逻辑变了”，意味着你当年买入的理由不复存在，那么对应的操作应该是全部清仓，而不是部分卖出，所以部分卖出只对应“贵了”和“有更好的投资选择”。

“贵了”和“有更好的投资选择”，区别在于，前者是股价相对于合理估值偏高，后者是相对其他标的性价比降低，所以都是“贵了”。

在认为“贵了”之后，选择“部分清仓”而不是全卖，有两个原因：

原因一：股价正处上涨趋势中，后面还有更高的价格，再继续卖；

原因二：基本面非常好，只是估值偏高，因此选择持有一部分仓位，未来如果下跌到合理偏低的估值，就继续买入，如果上涨到离谱的估值，就选择全部清仓。

“原因一”实际上是趋势交易者的“动量投资”理念，上涨会带动更多的上涨。

中线投资往往同时考虑基本面和交易的因素，我在《》中，分析中线投资的特点：

你觉得未来的一两个月内会出现一个催化剂事件，或者是财报、或者是新产能投入节点，或者是行业供需关系改变，或者重磅新产品的验证节点，总之，是那种能导致市场相信他有向上动力的事件。

中线投资的股价变化空间不大，而且意料之外的变数很多，大盘的冲击、风格的变化、资金的进出等，都足以让你“猜对做错”。

分批买入，是为了降低风险，应该计算平均成本，卖出的价格对收益率更重要，所以中线投资的卖出时更看重交易因素，也要分批卖出，第一笔先锁定部分投资收益，但投资并没有结束。

中线两笔卖出的价格一般相差不大，“摊薄成本法”更有利。如果第一笔卖出浮盈，降低成本，则有更好的心态去把握第二笔的卖点；如果第一笔卖出浮亏，意味着当初的投资理由失败了，抬高的成本，有助于投资者在较短的时间内尽快了结投资。

根据统计，大部分A股散户的平均持股时间在三周以上，属于中线持股，所以券商显示的持股更喜欢用“摊薄成本法”。

“原因二”是长线价值投资者经常做出决策的理由。

股价的持续上涨，往往是因为公司的基本面发生了比较大的变化，在这段时间中，投资者还需要观察企业基本面的变化，查看每一季的财报，以提升该公司的合理估值。在上述卖出理由下，两笔卖出的间隔时间常常会比较长，无论是回到偏低的估值还是涨到离谱的估值，都需要几个月的时间才能作出合理的判断，导致两笔卖出价格差别较大。

所以长线投资者如果选择分批卖出，且时间间隔较长，每一笔卖出对应不同的基本面，那么每一笔卖出都应该视为独立的决策，不受之前的卖出影响。

而且长线投资往往获利巨大，很可能你卖出一半就把持股成本降为零，那是否意味着后面不管股价怎么跌，你这笔投资都是成功的？当然不能这么认为。

巴菲特从来没有谈到他的持股成本，在你买完的那一瞬间，成本就跟你的投资无关了。

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适合的就是最好的

回顾一下文章：

1、持股成本计算有三种方法，先进先出、摊薄成本和平均成本，分别适合短线、中线和长线投资。

2、“摊薄成本法”将分批买入和分批卖出视为同一笔投资，“平均成本法”将分批买入视为同一笔投资，分批卖出视为不同的决策，“先进先出法”将第一笔买入与卖出都视为不同的投资决策。

3、成本对投资心理有一定影响，但更可能是误导，两笔卖出价格相差不大、时间间隔不长时，“摊薄成本法”更有利于投资心态，相反，“平均成本法”更有利于投资者作出客观的决策。

可能有人觉得这种技术问题没有太大的意义，但投资者要面对诸多不确定性不断做出决策，很多细节都会影响我们的判断，包括成本，我们并非完全理性，受投资心理的影响极大。

比如券商普遍使用的“摊薄成本法”，并不适合长线投资者，很多投资者在显示成本的影响下，老是想要做差价，甚至做T降低成本，远离了长线投资的初衷；这个方法也不适合以趋势投资为主的短线投资者，他们需要精确的知道每一笔买入的成本。

除了中线投资者，“摊薄成本法”也适合以区间震荡套利交易为主的投资者，比如网格交易，不断摊薄的成本更能评估网格交易的成果。

很多人券商软件都可以选择显示成本的方法，建议大家还是要改成更适合自己的成本计算方法。

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