广东
招股书显示，浙江志高机械股份有限公司（下称：志高机械）是一家专业从事凿岩设备和空气压缩机的研发、生产、销售和服务的高新技术企业。近日，该公司披露了招股书（上会稿），拟向北交所发起冲刺。
研发投入占比和专利数量不及同行
近年来，志高机械业绩虽然维持增长，但净利润增速明显下滑。
据招股书，2022年-2024年（下称：报告期），志高机械实现的营业收入分别为7.95亿元、8.40亿元和8.88亿元，2023年及2024年营收同比增长率分别为5.70%、5.72%；同期，净利润分别为8898.74万元、1.04亿元和1.05亿元，2023年及2024年净利润同比增长率分别为16.31%、1.49%。
报告期内，志高机械主营业务毛利率分别为23.57%、24.93%和 26.75%，呈上升趋势。
在招股书（上会稿）中，志高机械将山河智能、开山股份、鑫磊股份、东亚机械等列为同行业可比公司。
同期，上述4家同行业可比公司毛利率均值分别为 27.75%、27.88%和 29.15%，均高于志高机械。
截图来源：志高机械招股书（上会稿）
报告期内，公司研发费用率分别为 3.98%、3.60%和 3.49%，据招股书205页“研发费用率与可比公司比较情况”处披露，同期，同行业可比公司研发费用率均值分别为4.40%、4.63%和4.38%。
截图来源：志高机械招股书（上会稿）
但据210页“研发投入占营业收入比例与可比公司比较情况”，报告期内，上述4家同行业可比公司研发费用率均值分别为4.41%、4.63%和4.49%。对比来看，两处披露的2022年及2024年同行业可比公司研发费用率均值不一致。
截图来源：志高机械招股书（上会稿）
研发成果方面，截至2024 年 12 月 31 日，志高机械已拥有境内专利87项，其中发明专利17项。
据山河智能2024年年报，2024年山河智能申请专利共233项，其中发明专利89项，获得授权专利177项，其中发明专利56项。
据开山股份2024年年报，开山股份已拥有各项有效专利279项，其中发明专利33项（6个境外发明专利）。
据鑫磊股份2024年年报，截至2024年12月31日，鑫磊股份共有330项专利，其中发明专利57项。
据东亚机械2024年年报，截至报告期末，东亚机械共拥有专利127项。
可见，在专利数量上，志高机械垫底于同行业可比公司。
募资补流合理性存疑
此次IPO，志高机械拟募集资金39,500.00万元，其中3000万元用于补充流动资金项目。
截图来源：志高机械招股书（上会稿）
矛盾的是，志高机械曾多次进行分红。2021-2023年，公司分别分红1933.33万元、3222.22万元、6444.45万元。
另外，志高机械账上资金也较为充裕，流动性良好。截止2024年12月31日，志高机械货币资金达到了15,844.00万元，短期借款7,036.67万元，无长期借款。同期，志高机械经营活动产生的现金流量净额为1.64亿元。
报告期内，公司资产负债率呈逐年下降趋势且低于同行均值。2024年末，公司流动比率高于同行均值，速动比率与同行业可比公司基本一致，公司短期偿债能力较好。
综上，志高机械在账上资金较为充裕、流动性较强的情况下，志高机械仍募集资金用于补充流动资金，其合理性存疑，或有“圈钱”嫌疑。
主要客户参保人数竟是0
值得注意的是，志高机械的部分大客户身份存在疑点。
费县正腾工程机械有限公司（下称：正腾机械）为志高机械2023年第五大、2024年第四大客户，销售金额分别为1706.02万元、1989.73万元。
工商信息显示，正腾机械成立于2016年2月，该公司2016年-2023年参保人数均为0人。如果这一数字无误的话，那么0人参保的公司是如何成为志高机械前五大客户的呢？
据第一轮审核问询函回复文件，浙江锐哲机械有限公司（下称：锐哲机械）为志高机械2021年前十大直销客户，销售金额为637.52万元。
据企业公开信息查询，锐哲机械成立于2020年3月，次年便成为公司的前十大直销客户，而2022年锐哲机械又从公司的前十大直销客户中消失。
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