比亚迪两日市值蒸发近千亿元 “互害式竞争”？长城汽车魏建军抛出“恒大论”，比亚迪李云飞发帖“狗咬人”

5月20日，在国家发展改革委召开的新闻发布会上，政策研究室副主任李超指出：“当前，一些企业陷入‘内卷式’竞争，有的以低价、超低价，甚至低于成本价格销售，有的制假售假、以次充好。”李超在发布会上明确指出，这些都突破了市场竞争的边界和底线，扭曲了市场机制，扰乱了公平竞争秩序，必须加以整治。

今年前4个月，国内汽车市场的“价格战”已从之前的激烈状态转为“温和”。乘联分会数据显示，2025年1~4月累计降价车型有65款，较去年同期减少了56款。

5月23日，比亚迪再次推出限时“一口价”或限时补贴的促销活动。此次活动涉及王朝网、海洋网共计22款智驾版车型，最高补贴优惠5.3万元。这被视为潜在的价格战信号，并引发市场关注。此外，上汽集团旗下荣威品牌也推出限时一口价活动，旗下车型低至4.39万元；零跑汽车等也推出了限时购车权益等优惠。

5月23日，有媒体报道，长城董事长魏建军近日接受媒体专访，其中在提及纯电动汽车发展时，魏建军说道：现在汽车产业里边的“恒大”已经出现，只不过没爆而已。一时舆论哗然。此外，魏建军还再次炮轰低价竞争等现象，“什么样的工业产品能降10万元还得到质量保证？这是绝对不可能的事情。”

5月25日，比亚迪集团品牌及公关处总经理李云飞连发两条微博，疑似回应此前舆论。李云飞先是发了一条微博称“狗可以咬人！但人不能咬狗！”，随后又发微博配文“鬼吹灯”。

有市场观察人士表示，魏建军“恒大论”与李云飞“狗咬人”隐喻，创造了一个行业新名词叫：“互害式竞争”。

周末过去，5月26日开盘，港股汽车股全线下跌。收盘时，比亚迪股份（01211.HK）下跌8.6%，吉利汽车（00175.HK）跌超9%，长城汽车（02333.HK）下跌5.52%。新势力方面，零跑汽车（09863.HK）跌近8%，理想汽车-W（02015.HK）、小鹏汽车-W（09868.HK）、蔚来-SW（09866.HK）等跟跌。

A股市场，26日汽车板块同样走弱，汽车整车概念午后持续走低。收盘时，比亚迪（002594.SZ）跌近6%，赛力斯（601127.SH）、上汽集团（600104.SH）、广汽集团（601238.SH）、长城汽车（601633.SH）等纷纷跟跌。在此之前，比亚迪等多家车企股价刚刷新年内新高。

5月27日，截至上午收盘，比亚迪在港股及A股市场再次下跌，分别下跌超过4%、3%。前后两个交易日，比亚迪在A股市场市值蒸发近千亿元。27日上午，长城汽车方面，也是平开低走，换手率不足0.15%。

有行业观察人士表示，长城汽车在整体规模上没赢过，在“传统动力+越野技术”上没输过。不过，新能源与智能化已成主流，比亚迪的“规模+技术”模式在行业看来则更具可持续性。两家企业代表着燃油与新能源的分野，不过“互害式竞争”也会加剧消费者对国产新能源车技术可靠性的疑虑，或被外媒拿来渲染为“中国车企内耗”。只有超越口水战，在技术创新与行业规范上形成合力，才能更有利于中国汽车在全球竞争中确立优势。

5月27日，有消息流出，商务部召集东风集团、比亚迪等公司和行业机构，对长城汽车魏建军提出的“零公里”二手车这个事情进行研讨。

据了解，部分汽车公司参与操作“零公里”二手车现象，并不罕见。当月末或者季度末完成任务有问题时候，一些车企会将待销售的新车批发给供应链金融公司或二手车商，然后再进入二手车市场。

对于上述情况，国内目前还缺乏相应管理措施。有市场分析人士指出，建议商务部联合证监会一同治理，参考美国证券机构对上市公司的管理，来处理这种行为；不是具体管到“零公里”二手车这种产品本身，而是管理车企有意做出这种行为，从而达到治理“零公里”二手车这种提前确认销售和业绩的不正当的行为。

事实上，在此之前，业内已经预期下半年车市价格战将卷土重来。乘联分会秘书长崔东树此前表示，一方面是上半年在政策驱动下市场增长良好，另一方面，碳酸锂成本在下降，这都为车企创造了良好的盈利空间，其实也是车企进一步开展价格战的空间。他认为，下半年的价格战表现形式不仅有降价，还有新车升级、调整车主权益等多元形式。

有市场分析认为，头部车企的利润水平，也足以支撑其开展价格竞争。比亚迪一季报显示，比亚迪2025年第一季度实现营业收入1703.6亿元，同比增长36.35%；净利润为91.55亿元，同比增长100.38%。

不过，摩根士丹利称，比亚迪正式宣布旗下大众市场车型进行价格优惠，虽然部分优惠自4月起已在实施，但此次正式公告释放出终端市场压力巨大的强烈信号。价格战加剧或令投资者更趋悲观，因为他们预期股价最终需回归基本面。

高负债是汽车行业常态

整个汽车行业的利润问题确实已经成为行业挑战。乘联分会数据显示，2025年1-3月汽车行业利润为947亿元，同比下降6%；汽车行业利润率3.9%，相对于下游工业企业利润率5.6%的平均水平，汽车行业仍偏低。

2024年，A股上市的乘用车车企整体呈现出较高的资产负债率。根据Wind提供的数据，2024年A股上市乘用车车企的资产负债率普遍超过60%，部分企业甚至超过80%：赛力斯的资产负债率高达87.38%，北汽蓝谷为75.33%，比亚迪为74.64%，上汽集团为63.77%，长城汽车为63.64%，长安汽车为62.01%，广汽集团为47.61%，海马汽车为55.13%。

但是需要指出的是，虽然资产负债率较高，但这并不一定代表企业面临严重的财务风险。汽车行业作为典型的重资产行业，前期需要大量的资金投入用于生产线建设、技术研发等，因此高负债是行业常态。与全球主要车企对比来看，Wind数据显示，福特的资产负债率为84%，通用汽车为75%，大众集团为68.92%，丰田为61%，本田为56.25%。高负债率是汽车行业的普遍现象。

来源:投资快报