日债崩了，美债也崩了！金融危机的前奏

日本，正在迎来雷曼时刻！

1

全世界都盯着美债会不会因为穆迪下调评级而出现暴跌时，日本的债券市场率先崩溃了。

本周二，日本发行1万亿日元20年期国债，其拍卖结果吓懵了市场，不仅投标倍数仅为2.5倍，创下自2012年以来的最低水平，其尾差（即平均价格与最低接受价格之间的差距）飙升至1.14，为1987年以来最高水平。

这两项指标的历史新低，意味着市场不愿意购买日本债券了，接盘20年的长期国债。

日债拍卖市场的史诗级崩溃，引发了日本国债收益率全线飙升：

10年期国债收益率飙升至1.525%，创下3月末以来的最高水平；
20年期国债收益率上涨15个基点至2.611%，达到2000年以来的最高点；
30年期国债收益率达3.14%，升至1999年首次推出以来的最高水平；
40年期国债收益率跃升3.61%，创下历史新高。

一眼看出，收益率要不是历史新高，要不就是最近几年新高。总而言之，投资者在疯狂地抛售日本债券。

一夜之间，为何投资者都在抛售日债，暴哥简单说一下三个原因：

第一，债务规模巨大

日本经济体量全球第四，但是日本政府债务规模达1317万亿日元，排名全球第三，其占GDP比例263%。这个比例远远超过了国际警戒线，甚至比当年希腊危机时期的180%，还要高很多。

首相石破茂发出"希腊危机PLUS版"警告，直言当前形势"比2010年希腊债务危机更凶险"。

而债券收益率的攀升，不仅意味着政府借贷成本的大幅增加，甚至也会引发市场对债务违约的担忧。

第二，日本央行减少购买量

过去日债市场最大的买家是日本央妈，一路买买买，让其持有日本国债市场52%的份额。从去年开始，日本告别了负利率时代，日本央行开始逐步缩减其庞大的债券持有量。日本国内的投资者突然发现，过去无论政府发行多少日债，央妈总会买走一半，现在日债没了央妈这个最大的买家，谁来购买日本国债？

没有！

很多人可能会说，日本央行为啥不放弃量化紧缩，将利率降至零或负值，通过新一轮量化宽松(QE)重新控制长端收益率。

主意是不错，但别忘了，日本现在已经开始通货膨胀了。

第三，日本经济进入通胀与衰退的死亡螺旋。

目前，日本核心CPI飙升至4%，实际利率-2.5%，加上过去一年多日元大幅贬值，推高进口成本，4月消费同比下滑2.9%，形成"输入型通胀-消费萎缩-经济衰退"的负向循环。

日本GDP季度环比再跌0.4%，连续两季度负增长，技术性衰退确认。

经济衰退，自然国债就不受待见。

事实上，上面提到的三大原因中，最容易去挽救日债的是日本央行继续购买。那什么日本央妈就不加大购买了？

因为，日元要崩了。日本央行没有实力两头顾。

从2020年开始，日元加速贬值，市场一度预测，如果日本央行不救市，日元对美元要跌破200。

为了挽救崩溃的日元，日本央行决定，日债要市场化，自己少买，把更多的资金投放到外汇市场。

从日元走势看，日元确实稳住了，但日债却开始守不住了。

2

日债的崩溃全面拉响了日本经济的警报，危机传导链：国债崩盘→央行被迫加息→企业借贷成本激增→消费萎缩→经济螺旋下行。

日本拥有全球最高的债务与GDP比率263%。当收益率攀升时，政府的借贷成本大幅增加，偿还现有债务的成本也会飙升。作为全球第三大经济体和主要债券市场，日本的债市压力可能引发全球借贷成本上升。

这种影响，不仅是带来日本本国的经济震荡，甚至会引发全球金融市场的连锁反应，要知道日债过去因为安全性和流动性成为了很多机构最好的抵押产品，一旦抵押物暴雷，势必会影响到其他金融资产。

当然了，这里影响最大、最直接的就是美债。

如果日债继续崩溃，日本央行势必要加大购买，开始救市。美债海外最大的投资者是日本央妈，就当下的日债收益率和规模，日本央妈要救日债，能做的就是抛售美债，筹措资金。

目前，美债本就已经摇摇欲坠，一旦日本央妈加大抛售的情绪蔓延，到时候势必会引发其他海外投资者的抛售。海外投资者抛售，引发美债收益率飙升，美国国内的投资者势必也会加入抛售行列。

事实上，美债已经表现不妙。

今日（5月22日）凌晨美国财政部20年期国债标售数据出炉，拍卖结果不尽人意，需求相当疲弱。本次发行的最高中标利率达到5.047%，较预发行利率5.035%高出约1.2个基点，也是近6个月来最大尾部利差，投标倍数也从近六个月平均水平2.57下降至2.46。

市场普遍评价称，结果相当糟糕。

拍卖收益率远高于预期，触发债券价格下跌、收益率飙升。市场随即做出剧烈反应，10年期美债收益率升至4.61%，逼近年内高点，而30年期收益率更是一度站上5.02%，为去年11月以来首次。

在恐慌情绪下，黄金价格上涨，现货黄金重回3300美元上方。

比特币首次升破110,000美元，再创历史新高。

市场很悲观，这场日本债市风暴，或许只是前奏。所以，各位聪明的投资者真的不要对A股有太多的苛责。