上海
（快消品讯）近日，有消息称朴朴超市的运营主体福州朴朴超市电子商务有限公司正在与顶级投行接触，计划在香港上市。朴朴超市早在2022年就已完成红筹架构搭建，进行审计和CFO招聘等上市前准备工作。如果成功上市，朴朴超市“区域密集布仓+高单量盈利”的模式可能为行业带来新的估值参考。
《快消品》了解到，此次上市传闻的出现，主要受益于港股市场的回暖和消费板块估值的修复。朴朴超市在2024年首次实现年度盈利，收入约300亿元，毛利率为22.5%，即时零售订单履约费用率控制在17.5%以内。相较于2022年第一次传出上市消息时的激进扩张，这一次朴朴超市显得更加审慎。
朴朴超市的资本化进程充满波折。自2016年成立以来，该公司已完成多轮融资，获得IDG资本、高榕资本等机构的支持，累计融资额超过10亿美元。2021年前后，随着每日优鲜和叮咚买菜相继上市，朴朴超市也曾加速上市筹备，但因市场环境变化而搁置。如今，朴朴超市在福州、厦门等核心区域的渗透率已超过70%，并实现了盈利。
然而，资本市场对朴朴超市的担忧依然存在。首先是区域扩张的边际效益递减风险，尽管朴朴超市在2024年新增成都市场，但其拓展速度仍低于竞争对手。其次是前置仓模式的高成本结构，尽管履约费用率有所降低，冷链物流和仓储租金的刚性支出仍是挑战。全国化进程的缓慢和下沉市场的开拓不力，都是资本市场关注的焦点。
回顾朴朴超市的发展历程，可以分为三个阶段：2016-2019年的“模式探索期”，通过“大仓+全品类”在福州建立竞争壁垒；2020-2023年的“区域扩张期”，将福州模式复制到其他城市；2024年至今的“盈利攻坚期”，通过自有品牌扩张和供应链优化实现盈利。这种模式的优势在于规模效应下的成本控制，但对区域市场的高度依赖也是一个明显的劣势。
在流量红利消退的背景下，供应链效率和区域深耕能力仍是零售企业的核心竞争力。朴朴超市的上市传闻反映出前置仓赛道在2025年的复杂生态。在经历了早期的资本狂热和市场回归理性后，朴朴超市能否在IPO后继续领跑，取决于其能否将区域优势转化为全国竞争力，并在供应链、自有品牌和组织能力上实现突破。福州朴朴电子商务有限公司的董事长为陈木旺，总经理为李旭。
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