湖南长沙冲出一个A股IPO，年入超7亿，经营活动现金流承压

作者 ：发哥说新股

来源：格隆汇IPO研究院

湖南长沙又有公司冲击上市。

格隆汇获悉，近期，长沙族兴新材料股份有限公司（简称“族兴新材”）提交招股说明书申报稿，拟在北交所上市，保荐人为西部证券股份有限公司。

族兴新材注册地为湖南省长沙市金洲新区，致力于铝颜料和微细球形铝粉的应用研究和产品开发。之前发哥在文章（点击文章标题即可跳转）中写过赴港上市的红星冷链，里面提到过注册地在长沙的上市公司详细名单。

作为湖南的省会，长沙上市公司众多。Wind数据显示，截至2025年5月9日，注册地在湖南的A股上市公司共有146家；其中，长沙‌6个市辖区及长沙县共有73家，加上代管的浏阳市（9家）、宁乡市（4家）‌这两个县级市，注册地在长沙的A股上市公司共有86家，远超省内前三名的株洲（10家）和岳阳（9家）。

这次准备冲击A股IPO的族兴新材质地如何？今天就来一探究竟。

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华中科技大学校友联手创业，湖南长沙冲出一家IPO

1998年梁晓斌成立了深圳族兴，成为国内最早一批进入铝颜料行业的生产企业之一；2007年深圳族兴出资设立族兴有限（公司前身）。

族兴有限承接了深圳族兴的原有技术、市场和人员，入驻长沙市宁乡高新技术产业园区（原宁乡金洲新区），以湖南省长沙市为中心，开展铝颜料产品的研发、生产和销售。

2024年7月族兴新材在全国中小企业股份转让系统挂牌，目前处于创新层。截至2024年末，公司及子公司共有579名员工，其中约50%为生产人员，管理、销售、研发人员占比分别约18%、17%、15%。

2022年至2024年，族兴新材社会保险和住房公积金缴纳比例为90%左右，且缴纳比例逐年提高，少数未缴纳的原因包括退休返聘或已达缴费年龄界限无需缴纳、新入职错过当月缴纳时间、其他单位或异地缴纳、个人原因自愿放弃缴纳等。

值得注意的是，公司在2025年3月审议通过《关于公司2024年度权益分派的议案》，共计派发现金红利970万元，预计于2025年4月30日实施完成，而这些钱大部分进了大股东的口袋。

股权结构方面，截至招股说明书签署日，梁晓斌持有族兴新材52.14%股份，为公司控股股东和实际控制人。同时，夏风持有公司21.17%股份，林翔、龚兆云、向安刚、周志良、姜小平等均为公司股东。

梁晓斌出生于1967年，他1990年华中科技大学电子材料专业、1994年南京大学硕士毕业。梁晓斌曾任职于中国振华（深圳）电子工业公司，1998年与夏风共同创立深圳族兴并担任法定代表人、执行董事，如今为族兴新材董事长、总经理。

夏风出生于1968年，同样毕业于华中科技大学电子材料专业，拥有本科学历。夏风曾任职于湖南株洲中南无线电厂、株洲避雷器厂，后来与梁晓斌共同创立深圳族兴，现任族兴新材副董事长、技术总监。夏风与梁晓斌均为国内首批开展金属铝颜料研究开发的资深技术专家。

公司发行前股权结构，图片来源于招股书

本次IPO，族兴新材预计募集资金约2.58亿元，用于年产5000吨高纯微细球形铝粉建设项目、年产1000吨粉末涂料用高性能铝颜料建设项目、高性能铝银浆技术改造项目、补充流动资金。

02

2024年管理费用大幅增加，净利润同比下滑

族兴新材的主要产品分为铝颜料、微细球形铝粉两大类，其中，微细球形铝粉系生产铝颜料的主要原材料。

公司的铝颜料主要用于

等产品。

而微细球形铝粉在满足公司铝颜料生产需求后也对外销售，广泛应用于

，以及新能源、军工航天等战略新兴领域，其中高纯铝粉可应用于电容器积层电极箔、氮化铝等电子和半导体领域。

公司主要产品及其下游应用，图片来源于招股书

族兴新材的主营业务收入主要来源于微细球形铝粉产品和铝颜料产品，其中，2024年铝颜料、微细球形铝粉产品的营收占比分别为47.65%、52.35%。

近几年，尽管族兴新材的营收呈增长趋势，但净利润存在波动。2022年、2023年、2024年（简称“报告期”），族兴新材的营业收入分别约6.29亿元、6.9亿元、7.07亿元，净利润分别约5177.89万元、8673.94万元、5871.77万元。

其中，2024年由于管理人员及薪酬增加，以及中介机构费和管理业务招待费增加，公司管理费用大幅增加，从而导致同期归属公司股东扣除非经常性损益后的净利润减少。

族兴新材微细球形铝粉同行业主要规模竞争对手为旭阳新材、远洋粉体、金马铝业和金昊新材；铝颜料同行业主要竞争对手有德国爱卡、德国舒伦克、美国星铂联、日本东洋铝业、旭阳新材、山东银箭。

报告期内，族兴新材的毛利率分别20.28%、21.65%和21.27%，整体高于同行业可比上市公司平均值。其中，2024年公司微细球形铝粉毛利率仅为4.07%，铝颜料产品整体毛利率为39.95%。

可比公司毛利率比较分析，图片来源于招股书

族兴新材称其微细球形铝粉与可比公司的类似可比产品，整体毛利率均较低；其铝颜料产品毛利率维持较高水平，主要受公司以中高端铝颜料产品销售为核心的经营战略等影响。

2022年中国铝颜料产量约达到5.32万吨，位居全球铝颜料产量首位。我国规模型铝颜料生产企业超过50家，前20家规模型铝颜料生产企业产能占我国铝颜料产能约80%，整体集中度较高。

但部分厂商主要生产低端铝颜料，产品生产工艺简单、技术含量低、产品价格相对低廉、市场竞争激烈，部分大型铝颜料生产商采用规模化的竞争策略，通过扩充产能来降低单位成本，以薄利多销的方式参与相对低端铝颜料的市场竞争，产品毛利水平较低。

招股书显示，以族兴新材和国外铝颜料企业为代表的中高端铝颜料生产商主要生产技术门槛高、工艺流程复杂、装饰与防护性能高的铝颜料品种，并能够配合下游企业的生产提供定制服务，避免与前述低端铝颜料生产商的直接价格竞争。

2022年我国微细球形铝粉生产企业15家，产能位于世界首位。据中国有色金属工业协会铝业分会出具的《证明函》，2023年中国和全球微细球形铝粉产量分别为10.3万吨和15.5万吨，按产量测算，族兴新材子公司曲靖华益兴国内外的市场占有率分别为22.63%和15.03%，位于行业前列。

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存在安全生产风险，经营活动现金流承压

微细球形铝粉的上游主要为金属铝的采选及冶炼，我国是全球电解铝第一大生产国，2024年我国电解铝产量为4400.5万吨。

报告期内，族兴新材向前五大供应商采购额占当期采购总额的比例分别为89.69%、89.09%和85.75%，其中向云南铝业股份有限公司的采购金额占采购总额的比例均超76%，占比较大，存在供应商相对集中的风险。

公司向主要供应商采购情况，图片来源于招股书

目前，族兴新材的客户包括湖北大闰化学科技有限公司、马鞍山恒熹自热技术开发有限公司、内蒙古灵圣作物科技有限公司，以及阿克苏诺贝尔（AKZA.AS）、PPG（PNG.N）、立邦（4612.T）、巴斯夫和盛威科等跨国涂料巨头，华辉涂料、松井股份(688157.SH)、飞鹿股份（300665.SZ）、湘江涂料等知名企业。

近几年，随着公司营收的增加，应收账款整体也呈上升趋势。报告期各期末，族兴新材的应收账款余额分别约2.03亿元、2.16亿元、2.13亿元，占当期营业收入的比例均超30%，公司存在应收账款无法收回的风险。

值得注意的是，报告期内，族兴新材经营活动产生的现金流量净额分别为-978.21万元、-5247.19万元、-85.51万元，均为负数，经营活动现金流承压，主要受客户和供应商结算周期与结算方式存在差异、公司存货规模和应收账款规模增长影响。

此外，族兴新材生产所使用的主要辅助材料为溶剂油和能源天然气，这些辅助材料及能源对储存和运输等均有特殊的要求，且生产过程部分工序受环境影响存在一定的危险性，存在安全生产的风险。

公司主要产品微细球形铝粉及铝颜料生产过程中会产生少量废气、废渣和噪声等。随着新环保法的实施，国家对企业环保监管日趋严格，如果族兴新材在生产加工过程中出现未按规章制度操作、应急处置不当等而导致重大环境污染事件，可能会造成公司被责令停产、行政处罚的风险。

整体而言，经过多年发展，族兴新材已成为国际知名的铝颜料生产商之一，微细球形铝粉产量也位居行业前列，但近三年公司也存在净利润波动、经营活动现金流量净额为负等经营隐忧，公司未来能否顺利在北交所上市，格隆汇将持续关注。

个人观点，仅供参考