北京
【2025 年 5 月 19 日国内期货主力合约多数下跌】2025 年 5 月 19 日，国内期货主力合约多数下跌。氧化铝涨超 6%，集运欧线涨超 5%，烧碱涨超 1%。跌幅方面，焦煤、碳酸锂跌超 2%，纯碱、工业硅、尿素、焦炭、甲醇跌超 1%。上周五夜盘氧化铝大幅拉涨，触及涨停价，本周一开盘后略有回调，截至午间日内涨幅仍在 5%左右。当地时间上周五上午，几内亚矿业局对 Axis 矿区下达停工指令，该矿区包含顺达矿业等矿业公司，涉及产能约 4000 万吨/年，2024 年铝土矿产量达 2300 万吨，目前恢复时间不明。基本面来看，周内氧化铝开工率下调 2.66%至 77.02%，贵州及广西地区新增集中检修动态，山东少量检修。电解铝方面，四川、广西、青海等地复产，云南前期置换产能实现产出，水电表现暂不乐观，复产低预期。预计 5 月国内冶金级氧化铝运行产能增至 8696 万吨，产量 735 万吨，环比增长 3.5%，同比增长 5.2%。5 月国内电解铝运行产能持稳在 4391 万吨，产量 373 万吨，环比增长 3.4%，同比增长 2.7%，铝水比小幅回落至 74%。短期来看，国内氧化铝供给端延续减产检修，消息端炒作空间充足，在矿端减产消息未证伪的情况下，价格或仍存上行驱动。中期来看，铝材在中美关税下出口有压力，下游电解铝维持刚需采购，一旦氧化铝产能回归，供需过剩格局可能再次压制价格，还需关注新增产能进度及矿价波动情况。
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