来了！中美第二轮会谈

今天A股继续缩量震荡，科技成长方向比如机器人、智能汽车等，还有资金进场突突一下，而沪指在3400的压制下继续回调。

截至下午2点25，沪指跌0.41%，深成指和创业板指微红，小盘股相对强一些，个股涨多跌少，所以全A等权指数涨0.66%。港股整体小幅回调，恒生科技跌0.26%。

这两天坊间在传的“中国结算严查场外配资”小作文，被辟谣了，说是账户核查是多年惯例，这次也并没有什么特殊安排。

大家在2015年吃了一轮场外配资的惨痛教训，就十年怕井绳了，听到场外配资四个字就闻风丧胆。

虽然说后来国内严打场外配资第三方平台却依然有余孽难除，但你只要看下如今指数的涨幅和成交量，也大概能判断，现在场内根本谈不上什么场外配资的风险了。

换句话说，倘若真有大量场外配资进来了，上证还能连3400都冲不上去，两市成交还只是徘徊在1万亿出头？那这场外配资不配了个寂寞么。

如果市场都能被这样一个没头没脑的小作文唬住，只能说明，市场暂时是真没有信心上涨。

高盛昨天还发报告说，认为MSCI中国指数和沪深300指数，在未来12个月，分别有11%和17%的潜在上涨空间，维持对中国股票的超配评级。

但是网上没一个信的。

不是人心不思涨，是大家也学乖了。

大家在担心什么呢？

1、公募基金新规的防御性调仓预期

公募基金新出的行动方案，特别强调了对基金经理的业绩考核。

首先是费率浮动，业绩好的，可以收更高的费率，业绩差的，费率就得低，基金公司不再旱涝保收。

其次，明确要求，对三年以上产品业绩低于比较基准超过10个百分点的基金经理，绩效薪酬应当明显下降，而超过业绩比较基准的，可以适当涨薪。

另外，还要考核并公布基金的投资者盈利情况，基民如果不赚钱，基金经理和基金公司都会受影响。

那结果是什么呢？基金经理很可能不再盲目赌赛道，而是会更加注重基金的防御性。行业里有这么一句话，赚钱者总是想着怎么避免亏损，而亏钱者总是想着盈利多高。

基金经理也明白这个道理，以前旱涝保收的时候，基金亏钱就亏钱，但一旦赌赢了，净值曲线陡峭拉升，蜂拥来买的人就多了，可如今业绩考核约束完全变了，那避险亏损就是重中之重。

基于这样的预期，虽然据我了解，大部分基金经理还只是在观望，并没有真正开始调仓，但市场一部分人已经有了预期，认为未来大量基金经理会变得更加保守，更加厌恶风险和不确定性。这可能会让整个市场的风险偏好下行。

2、加码刺激延后导致的基本面顾虑

这一点，这两天的文章都提过了，中美关税zhan的阶段性缓和，降低了我们立即加码刺激的必要性。

但是，最近新出的一批数据，已经显露出关税的冲击效应。市场自然会担心“等花儿枯了再浇水”会不会来不及，以及后面的企业盈利潜在暴雷风险。这也是机构不敢轻易加仓的重要原因。

3、中美争端再起。

虽然日内瓦会谈结果才刚出来不到一周，两边就又冒出了一些摩擦势头。对岸继续搞事情，比如在AI芯片方面，说应该要求英伟达等AI芯片制造商在出口芯片前采用验证芯片位置的技术，确保他们的出口管制不会被规避，通过灰色渠道转卖给我们。

美国财长贝森特就说，将与中国进行一系列谈判，以防止局势再次升级。

第二轮会谈已经来了。

巧得很，上次日内瓦会谈是双方正好都在瑞士，而这次，5月15日至16日，是双方正好又都在韩国济州岛。所以这次双方碰头，会由美国贸易代表 贾米森·格里尔，和我们的国际贸易谈判代表 李成钢，进行会谈。

市场猜测，最近的会谈可能会尝试解决芬太尼的20%关税问题。但这个能谈拢很不容易，市场保持谨慎观望也是对的。

除了跟我们，川普跟印度和欧盟的谈判都在节骨眼上了。

本来印度已经说要对美进行反制，但昨天川普开始对印度施压，说他已经告诉 苹果CEO库克，不希望苹果在印度建厂，而是去美国建厂，停止将iPhone产能转移到印度。

从成本考虑，让苹果去美国建厂，根本不现实。除非川普自己能忍受印度的薪资去车间拧螺丝。

但是，苹果如果受制于川普，不去印度，也可以去其他地方，比如越南、墨西哥、马来西亚、印尼等等，虽然都各有问题，但无奈之下也只能这样替代。

而川普这么做本质上也就是在告诉印度，你如今的蛋糕是我赏你的，随时能拿走。所以美印之间的协议能不能很快达成，也是美股市场在观望的。

至于黄金，昨晚出现了明显的修复上涨。很大程度上跟普京不去土耳其和谈有关，让俄乌局势又蒙上阴影。另外，最新披露的美国经济数据不佳，美元下滑，也支撑了黄金。

AH股相关指数技术面走势（仅为技术面现状描述，并非趋势预测）。暂时不变。

风险提示：本文所有内容均不构成任何投资建议，请务必独立判断。股市有风险，投资须谨慎。