吉利汽车迎2025年开门红！极氪私有化加速“一个吉利”战略落地

这一降本增效逻辑看似合理，但实际落地仍面临挑战。一方面，智能技术整合需打破原有组织壁垒，协同效率能否达到预期尚需观察；另一方面，极氪与吉利其他品牌在技术路线、供应链体系上的差异化程度，或将影响规模效应的释放空间。

5月15日，吉利汽车（0175.HK）发布2025年首季财报，以营收、利润、销量“三箭齐发”的不俗表现交出了一份超预期的成绩单。

数据显示，吉利汽车一季度实现营业收入724.95亿元，同比增长25%；归母净利润达56.72亿元，同比激增264%。与此同时，吉利汽车销量再攀高峰，一季度累计交付新车70.38万辆，同比增幅达48%，顺利完成全年271万辆销量目标的26%。资本市场也对其增长潜力表示认可，吉利汽车股价当日上涨2.30%。

图片来源于：吉利汽车公告

银河品牌领涨，研发投入持续高位

吉利汽车2025年一季度业绩超出市场预期，银河品牌功不可没。数据显示，银河品牌一季度销量达25.97万辆，同比激增214%，贡献了集团整体销量的37%，不仅直接拉升了销量基数，更通过规模化效应显著摊薄了新能源车型的研发、制造及供应链成本。

相比之下，中国星、极氪、领克等品牌销量增幅较为平稳，同比分别增长10%、25%和19%，折射出吉利“爆款单品”与“稳健增长”并行的策略，但银河品牌能否持续支撑增长仍需观察。

成本端的优化也为盈利增色。一季度，吉利销售费用同比下降12%至36.35亿元，销售费用率降至5.01%，单位销售费用对营收的贡献有所提升。

值得注意的是，吉利的研发费用始终保持较高水平，一季度为33.28亿元，同比增长24.55%。研发费用的持续高位投入似乎也凸显了吉利的战略选择，在行业价格战中仍保持技术押注，意图通过AI智能化、新能源架构等前沿领域构筑技术壁垒。

然而，短期内研发费用的快速增长或加剧财务压力，而技术成果的商业化落地节奏（如超级快充、高能量密度电芯等）能否匹配市场预期，仍是未知数。尽管吉利宣称已成为全球唯一完成全域AI智能化布局的车企，且GEA架构、雷神超级电混等技术已应用于量产车型，但技术壁垒的实际厚度与竞争门槛仍需通过市场检验。

极氪私有化已成定局，协同效应仍待观察

此外，吉利汽车最新披露的极氪一季度业绩显示，其收入达219.6亿元，同比微增1%；毛利升至41.3亿元，同比增长12.0%；净利润5.1亿元，同比激增近两倍，成功实现扭亏。但细究数据背后，其全年销量目标达成压力与长期盈利的可持续性仍存疑。

根据极氪科技集团2025年规划，其全年销量目标为79万辆，其中领克品牌需承担39万辆、极氪品牌32万辆。然而，今年前四个月，领克品牌销量为10万辆，完成率25.6%，尚属稳健；但极氪品牌累计销量仅5.5万辆，完成率不足17.2%，且4月单月销量13727辆，同比下滑15%、环比下滑11%，销量下滑趋势已现。若按此节奏推演，极氪品牌全年销量或难以触及目标线。

值得关注的是，极氪虽在一季度实现盈利，但其过往财务表现仍显沉重，2021至2024年累计净亏损超260亿元。

在此背景下，吉利汽车于5月15日业绩发布会中正式宣布，计划对极氪实施私有化并推动其从纽交所退市。官方称此举旨在整合集团资源、提升运营效率。私有化后，极氪可摆脱公开市场短期业绩考核压力，但如何平衡集团内部资源倾斜与独立运营灵活性，仍考验吉利战略定力。

图片来源于：微信

据吉利汽车此前公告，其拟以每股极氪股份2.57美元（ADS每股25.66美元）的价格收购剩余34.3%的极氪股份，总代价约22.37亿美元。按此计算，极氪私有化估值约为65亿美元。

极氪曾是吉利电动化转型的标杆项目。IPO前，其先后完成两轮融资，引入宁德时代、英特尔资本、哔哩哔哩、Mobileye及一些地方产业基金，两轮融资的投后估值分别为 90 亿美元、130 亿美元。此次吉利以65亿美元估值私有化，虽低于上市前估值，但与当前市场定价基本持平，或反映资本市场对极氪盈利能力的谨慎预期。

极氪回归吉利后，智能驾驶和智能座舱的团队并入吉利中央研究院，加强了吉利在智能领域的中台能力。据极氪科技集团CEO安聪慧透露，通过集团内研发资源整合，预计研发投入可降低10%~20%、BOM（物料清单）成本下降5%~8%、产能利用率提升3%~5%、营销服务费用压缩10%~20%。

这一降本增效逻辑看似合理，但实际落地仍面临挑战。一方面，智能技术整合需打破原有组织壁垒，协同效率能否达到预期尚需观察；另一方面，极氪与吉利其他品牌在技术路线、供应链体系上的差异化程度，或将影响规模效应的释放空间。

此外，在业绩发布会上，吉利控股集团同步披露了合并后的管理层架构调整：李东辉将出任吉利控股集团副董事长，安聪慧将出任吉利控股集团CEO，桂生悦仍担任吉利汽车行政总裁（CEO）及执行董事，淦家阅将出任合并后的吉利汽车集团CEO。另外，为培养年轻复合型高级管理人才，戴庆已于2025年3月29日被任命为吉利控股集团轮值总裁，向吉利控股集团CEO汇报工作。

此次人事调整与极氪私有化同步推进，本质是董事长李书福《台州宣言》中“聚焦汽车主业、回归一个吉利”战略的具象化落地。通过股权集中，吉利试图打通技术研发、供应链协同、品牌矩阵的“任督二脉”，在智能电动汽车赛道上构建具有全球竞争力的产业护城河。未来，吉利能否真正实现从产品竞争到体系竞争的跨越，市场拭目以待。

作者 | 王昊宇

编辑 | 吴雪