成为第三只年内转正的“美股七巨头”后，英伟达前景如何？

受到关税暂缓议题以及美方与沙特阿拉伯的交易协议提振，周三，英伟达股价再涨4%，本周累计上涨逾16%，年内整体转跌为涨，涨幅约为0.7%，成为“美股七巨头”里第三只年内录得整体上涨的股票，市值也回升至3万亿美元以上。

“美股七巨头”由Alphabet、亚马逊、苹果、Meta Platforms、微软、英伟达和特斯拉组成，贡献了标普500指数2024年23.31%涨幅中的大部分。除了英伟达，“七巨头”中今年仍整体上涨的还有Meta Platforms和微软，年内涨幅分别达到约12%和7%。

分析师认为，美国AI芯片出口限制规则，以及可能把该因素作为双边谈判筹码，恐成为英伟达下一个阻碍。

第三只转正的“美股七巨头”

随着AI热潮席卷市场，英伟达得益于过去两年的巨额收益，一度同时成为美股散户投资者和机构投资者的最爱。但在上一波大涨后，从去年年底开始，对AI支出放缓的担忧，加上“美股七巨头”整体估值激增，令投资者逐渐质疑由AI驱动的这波涨势是否正在失去动力。上个月初，英伟达股价再次下跌。

上周末英伟达股价反弹。紧随其后，英伟达的首席执行官黄仁勋本周与其他多位美国科技高管和美国总统特朗普一起，参加沙特-美国投资论坛。美东时间周二，黄仁勋宣布，该公司将向沙特阿拉伯出售超过18000枚旗下顶级人工智能（AI）芯片。券商Rosenblatt Securities分析师卡萨迪（Kevin Cassidy）称：“英伟达今年计划向沙特阿拉伯出售数千枚芯片，可能有助于缓解中美贸易限制对其收入的逆风因素。”

券商Wedbush分析师艾维斯（Dan Ives）甚至表示，关税问题暂时缓解情况下，美股科技股中最显著的赢家就是英伟达。他称，关税暂缓导致的科技行业更广泛的反弹，叠加AI投资周期保持不变，为英伟达这一AI芯片领导企业创造了一个“梦想场景”。

并非所有“七巨头”股票都摆脱了困境。苹果和特斯拉的股价今年迄今仍分别下跌了15%和13%以上。Alphabet今年也处于亏损状态，因为投资者一直担心AI技术可能会冲击其收益主要来源之一的搜索服务业务。

前景如何

在英伟达宣布与沙特交易的几乎同一时间，美国东部时间5月13日，美国商务部宣布撤掉拜登政府遗留的《人工智能扩散暂行最终规则》下称“最终规则”），并同时宣布采取额外措施加强全球芯片出口管制。

“最终规则”在拜登政府卸任前最后一周的2025年1月13日出台，原计划5月15日执行，旨在控制AI软件和芯片技术的跨境共享，严格限制将上述AI技术出口给被美国标记为高风险的国家。此次，表面上看，美国商务部撤销了全球AI芯片出口管制，但实则并未放松对中国的管制。

特朗普上任后持续表达了希望美国继续成为全球AI领域领导者的愿，这使得英伟达在全球AI竞赛中的角色更加微妙。

券商伯恩斯坦（Bernstein）分析师拉斯贡（Stacy Rasgon）称，据悉，特朗普政府正在考虑一种双边谈判模式，而非广泛的全球贸易谈判。在此模式下，先进AI芯片出口可能成为未来贸易谈判中的关键筹码之一。他警告称，这一转变可能会给英伟达带来更大的不确定性，并且“签署多项双边协议可能需要大量时间，新模式可能比拜登政府此前制定、目前应用的AI扩散规则框架更糟糕”。

花旗分析师团队也对此做出警示，并表示英伟达投资者面临的关键问题不再是该公司能否在全球范围内销售芯片，而是即将到来的双边贸易协定是否会给英伟达创造一个可预测的商业环境。如果美国对AI芯片出口采取更具交易性的双边贸易谈判方式，英伟达可能会发现自己针对不同国家谈判结果，可能不得不应用不同的规则，从而使其长期战略规划变得更加困难。

黄仁勋一直反对严格的芯片限制，警告称“过于激进地控制美国公司芯片出口可能会适得其反”。