李蓓减仓银行，房贷断供潮要来了？

半夏投资最新投资观点更新了——“银行板块风险大于收益”，并准备大幅减仓至零。

只是今天行情有点打脸，大金融板块午后大幅拉升，保险盘中触及涨停！

今天咱们来分析一下，银行板块作为权益资产避风港，怎么就变成了半夏投资眼中的牛夫人。

是半夏投资言过其实，还是银行板块崩塌的敲钟人，最重要的是咱们基民还能不能在银行板块愉快的躺赢？

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先看半夏投资给出不看好银行的逻辑——房价下跌过快，银行坏账率接下来会快速上升。

目前二手房价格跌幅正以每月1%的速度逼近30%的生死线——首付比例也是30%。

一旦突破，2020-2022年发放的按揭和经营贷将大面积沦为“负资产”，断供率飙升将直接刺穿银行资产负债表。

银行虽然可以七折买房，但拿到手里以后还要继续亏损，这时候商品房就成了烫手的山芋。

这一判断绝基本正确。

2023年下半年零售贷款坏账率已攀升至2016年高位，而当前银行体系居民中长期贷款余额高达60万亿（占银行总资产20%），其风险敞口远超市场预期。

就拿宇宙行工商银行来说吧，2024年财报显示，个人贷款的坏账率从0.56%涨到了1.15%，直接翻了快一倍，增长了51.3%。

其中个人住房贷款的坏账率从0.44%升到了0.73%，这个苗头不是有点吓人。

尽管市场期待“大力度收储”等政策托底，但半夏指出：财政发力需以银行体系稳健为前提。若坏账风险已实质性暴露，政策工具箱将因金融系统失血而失效，这也是目前收储节奏引而不发的原因。

此时准备换仓，可以理解成不是银行买不起，而是其他资产更有性价比，同样是防守只是换了个方向。

首先就是黄金，报告中指出在中国走出通缩之前，维持10-15%的黄金配置，作为战略性配置的一部分。

其次就是拿了近40%长期看好的个股多头持仓，其中90%的持仓都同时具备顺周期、高股息、低市净率三个特征。

进攻仓位放在了沪深300指数期货多仓和恒生互联网ETF。

核心就一句换，长期抗波动、中短期搏反弹！

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这个逻辑派克斯也是比较认同。

从数据上来看，目前银行的盈利能力下滑比较严重，代表生命特征的净息差也是一路下滑，从高点的2.8%左右，降到了近10年最低点的1.5%左右，降幅超过40%，连续两年跌破1.8%的预警线。

相当于以前是直接吃空饷，现在要每天工作8小时才能拿到工资，而且后面不排除工资还要打折的可能。

而且这个过程暂时还有点不可逆。

我们要想有效的推动经济复苏，国内货币政策基本上要保持适度宽松，降息降准时刻准备着。

只是一边是刺激消费，要降存量放贷利率，降低消费贷利率，一边是居民房贷断供率攀升，毕竟利率下降的幅度远远赶不上房子掉价的速度！

这种痛苦虽然可以通过降低存款利率来缓解压力，但开源的问题不解决，节流的效果会越来越弱，唯一的路径还是要完成经济转型，这个还要满满来。

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银行板块的瑕疵确实有，不过如果说银行股会崩盘，估计半夏自己也不会信。

目前国家对股市的基调是稳。

而沪深300ETF作为维稳利器随时准备着入场救火的准备。

同样的，作为沪深300第一大权重行业的银行板块也在保护之内，可以说银行板块的持续上行是A股的慢牛行情保证，半夏资产也在沪深300上保留的有仓位。

而且以银行为主的金融板块也是公募主动权益基金的抱团方向，配置的基金大都属于价值风格基金，风格比较稳定，而且目前处于严重低配状态。

再加上公募基金的费率改革——浮动费率。为了改一个能跑的基准，公募基金会把仓位回流到大金融板块，以稳为主，拥抱程度会更高。今天市场大涨应该就是这样原因。

短期内恐慌盘的抛压并不大。

相反村里面还在大力推动险资入市，有大佬在持续接盘，银行板块的基础盘比较稳定。

从去年开始险资就频繁就举牌上市银行。从统计数据来看，共有8家险企出手增持了18家公司，触发A股和H股举牌线的次数高达20次，成为2021年以来的高峰。

今年以来，险资举牌的速度也不慢。

其中平安人寿今年已经举牌农行H股、邮储银行H股、招行H股。另据港交所披露数据，2月14日，平安集团买入1.33亿工商银行H股后，持股比例升至18.08%。

如果说真出现最差的情况——银行股崩盘了。

大家也不用慌，因为慌也没有用，那时候大概率整个市场已经沦陷了。

回看近20年的市场数据，每一轮银行板块的大跌，都会带动整个市场共振，无论是防守端的沪深300，还是进攻端的创业板、科创板，都无法独善其身，相反银行板块的防御属性更强。

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所以说银行板块虽然目前性价比不是很高，但对于投资范围有限的普通投资者来说仍是不错的选择。

因为黄金、股指期货其实都不太适合普通投资者——波动大。

通俗来讲就是从大类资产配置角度来看，黄金是一个权益对冲的好品种。但它真正的获利机制就是买卖差价，买入的理由就是你在赌有人能来接你的盘，这个过程中没有股息收益。

这就需要你上知道特朗普的推特治国，下知道地缘冲突，顺便还要关注一下美联储降不降息，美元信任危机有转机，一切不安定因素都会对黄金的走势产生影响。

而银行作为红利资产的组成部分，大家享受低波动的同时还有股息率可拿——最近两年保持在5%以上，属于躺好就行，牛市能涨，熊市抗跌。

唯一的需要注意的就是作为高股息资产股价涨的太多了——24年以来涨幅已经接近60%，大幅上涨过后会稀释股息率，投资性价比会减弱，大家重点关注回调后的上车机会就行。

我们实盘持仓的港股银行基金因为仓位并不重，会继续持基待涨，如有回调会视情况补仓！

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