上海
特朗普称股市将会大幅上涨，隔夜美股三大指数涨跌不一。港股三大指数高开，恒指涨0.9%，国指涨0.99%，恒生科技指数涨1.58%。盘面上，昨日低迷的大型科技股集体上涨，其中，Q1营收、利润均超预期，京东涨超4%，百度涨近2%，美团、阿里巴巴、腾讯、小米涨超1%。
相关ETF方面，港股互联网ETF（159568）高开高走，盘中涨近2%，成交额破6000万，交投活跃。成分股中多数上涨，京东健康涨超6%；中旭未来涨超5%；阿里健康、美团-W、网易云音乐涨超2%；美图公司、中国民航信息网络、腾讯控股、金蝶国际、金山软件等个股跟涨，涨幅均超1%。
中概股退市的议题再燃，中信证券表示，我们认为根据《加速外国公司问责法案》的规定，中概股美股最早可能在2026年上半年再次面临退市压力。另外美方也可能就VIE架构继续对中概股的攻讦。
回顾历史上中概股监管演变的关键时点，我们发现两地上市中概股在美成交占比与退市风险爆发后的股价变化存在负相关，但截至25Q1，两地上市个股在港成交占比已达37%，新的退市风险冲击或小于历史区间。
回顾基金持仓数据，两地上市的中概股美股在整个退市风险发酵期间有将近一半的基金持仓市值转换为港股持仓，反映中概股港股在美股退市风险下确实有承接美股交易与投资者的能力。
而目前整体机构与基金对两地上市中概股的持仓市值占比为24.09%，当中我们估算将有103.4亿美元市值，或两地上市中概股市值1.46%的持仓在美股退市假设下被迫卖出。
另外我们不认为港股无法承接中概股大规模回流，一方面港股市场的流动性已明显改善，另一方面美股强迫退市实际上是将美股的交易转换至港股进行，给港股带来增量流动性；并且在短期的股价冲击下，港美两地都将有买盘支撑。并且美股强迫退市不改企业内在价值或基本面，短期的负面冲击或是买入的好时机。
张忆东也发文表示，展望未来，我们认为中国资产的风险溢价将逐步从过去四年的历史高位回归正常，甚至可能回到历史低位水平。相反，美国的风险溢价，自2023年以来一直处于负值区间，处于历史低位。我们认为，美国股市的风险溢价将会在未来得到提升，而中国的风险溢价，无论是A股还是港股，都会回落。
因此，内地资金将着眼于权益资产的进一步配置。我们认为，港股将受益于内地财富向权益资产配置的浪潮，也将受益于全球投资者对非美资产和美国以外股市配置的新趋势。
2025年以来，港股市场先后经历经济预期下行、Deepseek技术突破引发的中国科技核心资产价值重估、中美贸易摩擦冲击过后的企稳回升。近期，开源证券表示，展望2025年下半年，短期政策博弈型品种波动率仍在，中期仍需评估关税政策对中国经济基本面的潜在压力导致港股市场继续显著回升的涨幅受限，震荡市重点聚焦中国经济转型的主线方向。
互联网板块具备价值及成长的混合属性，受益AI产业趋势步入扩张期，板块性估值回升首要决定因素仍是宏观环境向好。
港股互联网ETF（159568）跟踪指数覆盖互联网软件、移动互联网、互联网服务、家庭娱乐等细分领域。前十大权重股包括阿里巴巴-W（18.55%）、小米集团-W（15.77%）、腾讯控股（14.95%）、美团-W（11.43%）等，合计权重78.61%，头部集中度高，指数深度受益AI应用端发展。
该指数近一年涨幅39.30%（截至2025年4月25日），显著跑赢恒生指数（同期涨幅28.24%），核心驱动为AI大模型商业化加速与互联网龙头利润释放。叠加成分股平均研发投入占比达12%，腾讯、阿里等头部企业年研发支出超百亿，深度布局AIAgent、Sora视频生成等前沿领域。
自从上次以来，港股通互联网指数已经从61.8%分位上涨至80.9%分位，上涨至压力位后迎来回调。往后看，此前指数已有涨至80.9%分位，因此后续指数可能将上攻至100%分位。
指数超万亿港元市值企业占比50%（阿里、腾讯、小米），500-10000亿港元中坚力量占比29%（美团、快手、京东健康、阿里健康、哔哩哔哩、商汤、金山办公），形成"巨头引领+中部创新"格局，值得投资者重点关注。
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