96亿，沙特投的AI制药独角兽要去港股IPO了

在人类发展长河中，新药研发堪称一个极具风险性、高度复杂且耗时极为漫长的技术领域。

如今，随着AI技术的崛起，特别是包括大模型在内的生成式AI技术逐渐融入到药物开发流程的各个环节，如靶点识别、药物发现、临床研究等，有望打破传统药物研发的固有模式，显著提升药物研发的效率。

最新数据显示，截至当前，全球已有3800家企业以及4900家投资机构纷纷入局AI生物领域。据麦肯锡全球研究院预测，生成式AI技术将会为制药和医疗技术公司每年带来600亿 - 1100亿美元的经济价值。

就在近日，一家AI制药独角兽企业正全力冲刺IPO。

据相关消息，AI制药企业英矽智能已经在港交所披露了招股书。此前，该公司曾在2023年6月和2024年3月两次申报交表，但均因故失效。此次为第三次向港交所递表，其IPO之路已经持续了近2年。

摩根士丹利与中金公司作为英矽智能IPO的联席保荐人，公司此次IPO募集的资金将主要用于以下几个方面：为处于关键临床阶段的管线候选药物提供进一步临床研发的资金支持；开展新的生成式AI模型开发及相关验证研究工作；进一步开发和拓展自动化实验室；为早期药物发现以及开发提供研发资金，并作为运营资金使用等。

公开资料显示，成立于2014年的英矽智能是一家以AI为驱动的生物科技公司。其临床阶段资产目前包括一项处于II期临床阶段的资产，根据弗若斯特沙利文的报告，该资产是同行业公司中最为先进的研发项目之一。

自成立以来，英矽智能吸引了启明创投、礼来亚洲基金、创新工场、百度风投、斯道资本、华平投资、红杉中国、浦东创投、浦发集团等众多知名机构的投资，累计融资金额已超过5亿美元。在今年年初完成E轮融资后，英矽智能的估值达到了13.305亿美元。

如今再次启动IPO进程，英矽智能能否成功，仍需要时间来给出答案。

AI制药独角兽再冲IPO

英矽智能的创始人Alex来自北欧拉脱维亚，出生于1979年。

在童年时期，Alex就对一个极为重大的问题产生了浓厚的兴趣——衰老。小时候，他是一位虔诚的基督教徒，然而随着时间的推移，他逐渐发现宗教信仰无法真正安抚他对生命短暂以及由此带来的强烈不公的困惑：“我们拥有生命，经历成长、成熟、发展事业、繁衍后代，但最终却在瞬间失去所创造的一切，然后离世。”这种强烈的失落感一直萦绕在Alex的心头。为了探寻答案，他决定放弃对宗教的依赖，转而投身于科学领域。

在大学期间，Alex选择在加拿大攻读计算机科学和信息系统管理专业。他认为，掌握技术知识将有助于他深入理解各个领域，包括医学。此外，技术背景还能为他提供支持自己研究实验室的资金来源。

2008年之后，Alex加入了一家咨询公司，担任顾问，为生物技术公司提供专业服务。其中，他服务过的企业包括由Charles Contor创立的Sequenom，而Charles Contor正是人类基因组计划的首席科学家，如今也是英矽智能的顾问之一。经过6年的工作积累，Alex于2014年在美国特拉华州正式创立了英矽智能。

英矽智能最初在美国约翰·霍普金斯大学的新兴技术中心开展业务。2019年，公司决定在香港设立总部。如今，英矽智能的业务已经拓展到全球多个地区，包括美国、大中华地区、加拿大以及中东。

与其他公司不同的是，英矽智能采用了一种独特的“双CEO”架构。作为一家融合人工智能与生物医药发展的企业，这种架构能够更好地平衡两者的发展节奏。

除了Alex之外，公司的另一位CEO任峰是在Alex寻找生物医药领域人才时被发掘的。2021年，任峰以首席科学官的身份加入英矽智能。此前，他曾在跨国药企葛兰素史克和全球性CRO美迪西担任重要职务。仅仅用了6个月，任峰就带领团队在AI引擎的助力下成功提名了两个临床前候选药物。2022年，Alex做出了一个大胆的决定，推荐任峰担任公司联合首席执行官。此后，Alex主要负责算法开发，而任峰则专注于药物发现工作。

值得一提的是，这并非英矽智能首次尝试冲刺港股IPO。

2023年6月27日，英矽智能首次向港交所提交了上市申请；随后在2024年3月27日，公司再次向港交所递交了相关文件。此前，公司已于2023年11月10日获得了中国证监会的境外发行上市备案通知书，计划发行不超过7089.05万股境外上市普通股。然而，截至目前，该备案通知书已经失效。

尽管如此，英矽智能冲击IPO的决心并未受到影响。2024年5月8日，港交所官网披露了英矽智能递交的上市申请，摩根士丹利、中金公司以及GFSHK担任此次上市的联席保荐人。据海外媒体报道，公司此次上市的估值预计将超过10亿美元。

目前，英矽智能在管线开发进程中提供全面且高效的端到端解决方案，其业务已经拓展至美国、大中华地区、加拿大以及中东等多个地区。公司的业务模式涵盖生成式AI驱动的治疗管线研发以及软件许可等。公司自主研发的Pharma.AI平台，覆盖生物、化学和临床开发等多个领域，能够有效加速新药的发现和开发进程。凭借其创新的生成式AI平台和管线开发流程，英矽智能能够在12个月内（而传统制药行业平均需要4.5年）完成典型候选管线的开发流程。利用Pharma.AI平台，英矽智能设计并开发了多元化的管线项目，治疗范围包括纤维化、肿瘤学、免疫学以及其他多个治疗领域。截至目前，公司已经提名了22款临床前候选药物，其中10款已经获得了临床试验批件。

此次英矽智能IPO募集的资金将主要用于以下几个方面：为处于关键临床阶段的管线候选药物提供进一步临床研发的资金支持；开展新的生成式AI模型开发及相关验证研究工作；进一步开发和拓展自动化实验室；为早期药物发现以及开发提供研发资金，并作为运营资金使用等。

累计融资38亿，估值翻了20倍

从财务表现来看，英矽智能的候选药物目前尚未进入商业化阶段。相关数据显示，在2022年至2024年期间，英矽智能的营业收入分别达到了约3015万美元、5118万美元和8583万美元；而亏损净额则分别约为2.22亿美元、2.12亿美元以及0.17亿美元。在过去三年里，公司累计亏损额已超过30亿人民币。

针对当前的亏损状况，英矽智能方面表示，亏损的主要原因在于研发活动所产生的开支，以及与运营相关的一般及行政开支。公司预计，随着未来继续加大对内部药物研发计划及综合技术平台的投资力度，运营开支在可预见的未来将会显著增加。因此，预计在未来几年内，公司仍将出现净亏损以及负经营现金流量的情况。

尽管英矽智能在过去三年一直处于亏损状态，但作为一家备受瞩目的AI制药企业，公司的发展却一直受到资本市场的青睐和推动。

公开信息显示，自2014年成立以来，英矽智能已经完成了多轮融资。公司的股东名单中汇聚了众多知名的投资机构，包括启明创投、创新工场、高瓴资本、药明康德、复星医药、沙特阿美旗下的Prosperity7Ventures等。在最近一轮融资中，即2025年3月，英矽智能宣布完成了由惠理集团旗下的私募股权基金、浦东创投和浦发集团、锡创投和宜兴国控联合领投的1.1亿美元E轮融资。此外，本轮融资还吸引了众多专注于行业和科技领域的新晋投资者的积极参与。

截至目前，英矽智能已经累计融资超过5.3亿美元，公司的投后估值从最初的5440万美元飙升至13.3亿美元，实现了超过20倍的增长。

英矽智能的融资历程，可以说是AI制药赛道在一级市场上的一段“吸金传奇”。2018年，公司以600万美元的A轮融资开启了融资之旅，当时的投后估值为5440万美元。在这一阶段，投资者主要以启明创投、药明康德关联基金WuXi等专业机构为主，他们所看重的是AI技术在靶点发现领域所蕴含的巨大潜力。

到了2019年，公司的B轮融资规模大幅扩大至3680万美元，投后估值成功突破1亿美元大关。与此同时，公司正式启动了首个药物开发项目，标志着AI制药开始真正从实验室走向产业落地阶段。

从2021年到2022年，公司在这短短两年内连续完成了5轮融资，融资总额高达3.05亿美元。在这期间，公司的估值也从5.85亿美元一路飙升至8.95亿美元。与此同时，公司的首款候选药物ISM001-055获得了开展临床试验的IND批准，并成功进入全球多中心临床试验阶段。

在这一时期，公司的D2轮融资尤为引人注目，沙特阿美旗下的多元化风投基金Prosperity7 Ventures也参与了对其的投资。

到了今年2月，公司又完成了一轮重要的融资——由浦东创投、浦发集团和惠理集团联合领投的1.22亿美元E轮融资。这轮融资主要得益于ISM001-055在临床IIa期的积极数据，公司的估值也随之被推高至13.3亿美元（约合人民币96亿元）。

与此同时，公司资本结构的变化也十分值得关注。早期，公司的融资主要由启明创投、创新工场等风投机构主导。随后，公司又引入了复星实业、赛诺菲等产业资本。在D2轮融资中，沙特阿美旗下的Prosperity7 Ventures也加入了投资行列。到了最后，浦东创投、锡创投等具有政府背景的基金也纷纷入局。这种由“风投+产业资本+国际资本+政府基金”构成的多层次资本网络，在行业内并不多见，充分展现了英矽智能强大的吸金能力。

AI制药“任重而道远”

英伟达创始人黄仁勋多次强调，“AI+医药”是“下一个黄金赛道”，并指出：“人类已经度过了人人必须学会计算机的时代，未来属于人类生物学。”

AI制药（AIDD，即AI药物发现）是指利用生成式AI算法（经过训练后能根据输入数据生成新数据）来识别以往未被考虑的疾病治疗靶点，并针对这些靶点生成具有优化特性的新药物分子或生物制剂。

从技术原理上看，AIDD不仅可以辅助和优化传统制药中的高通量筛选和生成设计环节，还能“突破常规思维”，为新药研发提供全新的技术路径。这是继CADD之后，药物研发产业迎来的又一次技术革新。据相关资料显示，AIDD能够节省20-30%的临床前开发成本，并大幅缩短研发时间。

近年来，AI制药市场呈现出蓬勃发展的态势，市场规模不断扩大，增长势头强劲。据Research And Markets数据显示，2022年全球AI制药市场规模达到10.4亿美元，预计到2026年，这一数字将接近30亿美元，年平均复合增长率高达30%。到2032年，全球AI药物研发市场规模预计将突破200亿美元，展现出巨大的发展潜力。

再看中国市场，虽然起步相对较晚，但发展速度不容小觑。2020年中国AI制药市场规模为8163万元，预计到2025年，市场规模将达到7.74亿元，年复合增长率达到56.8%，增速远超全球平均水平。越来越多的企业开始涉足AI制药领域，既有晶泰科技、英矽智能等专注于AI制药的初创企业，也有恒瑞医药、石药集团等传统药企通过战略合作、股权投资等方式积极拥抱AI技术，加速创新药物研发进程。截至2024年1月，中国已经有超过10家AI药物研发企业管线进入临床阶段，进入临床阶段的AI药物研发管线数量达34条，其中自研是最主要的研发模式，占比85%。这些数据充分表明，AI制药在中国市场正处于快速发展的上升期，未来前景十分广阔。

目前，生物医药领域的知名风投机构ARCH Venture Partners、红杉资本，以及跨国药企拜耳、礼来等，都在2024年投资了AI制药企业。

值得关注的是，科技巨头英伟达旗下的投资部门NVentures在2023年投资了至少九家AI制药公司后，2024年仍在持续加码。在2024年上半年排名第五的AI制药融资案例中，NVentures就参与了其中。例如，专注于AI+蛋白质结构预测的Evolutionary Scale在种子轮融资中获得了1.42亿美元，NVentures就是参投方之一。7月，以色列的CytoReason公司宣布完成8000万美元的融资，该公司利用人工智能开发疾病研究模型，而英伟达也是其投资方之一。

在中国，一级和二级市场的投资者也开始重新聚焦AI制药领域。2024年上半年，中国共发生了22起AI制药融资事件，仅在6月就达成了五起，其中包括百图生科、溪砾科技等企业获得战略投资。在这些获得投资的企业中，也有不少是专注于“AI创新药”的研发。以莱芒生物为例，该公司获得了5000万元的天使++轮融资，所募集资金将主要用于“极低剂量”代谢增强型CD19 CAR-T细胞治疗药物的IND申报，以及加速针对实体瘤的代谢增强型细胞治疗药物的临床开发进程。

然而，对于当前的AI制药企业而言，盈利依然是一个棘手的问题。不仅仅是英矽智能，目前许多AI制药企业都高度依赖融资来维持运营，如果IPO受阻，现金流的压力将会急剧增加。即使是已经上市的AI制药企业晶泰科技，尽管市值接近200亿元，但仍未实现盈利。

不可否认的是，AI正在从一种辅助工具逐渐转变为药物研发的核心引擎，推动整个行业从“经验驱动”向“数据智能驱动”转变。尽管AI制药面临着数据质量、监管政策以及技术成熟度等方面的挑战，但其在缩短研发周期、降低研发失败率以及开启全新治疗范式方面的潜力是显而易见的。因此，业内众多专家认为，随着大模型使用成本的降低和性能的提升，未来十年，AI制药有望重塑全球医药产业格局，催生万亿级的市场增量，并成为人类攻克重大疾病的关键突破口。