超500亿锂矿企业易主！

当前，锂市场历经一轮大周期，中国最大、世界第二大盐湖——察尔汗盐湖上的锂矿龙头企业迎来“巨变”。

5月7日，全球矿业龙头紫金矿业发布《关于完成藏格矿业股份有限公司控制权收购的公告》。

公告称，2025年5月6日，公司全资子公司紫金国际控股收到中国证券登记结算有限责任公司出具的《证券过户登记确认书》，确认西藏藏格创业投资集团有限公司、四川省永鸿实业有限公司、肖永明、林吉芳、宁波梅山保税港区新沙鸿运投资管理有限公司合计持有的藏格矿业392,249,869股股份已于2025年4月30日全部过户登记至紫金国际控股名下。

这意味着，紫金国际控股正式入主藏格矿业。截至5月8日收盘，藏格矿业总市值达562.3亿元。

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百亿收购强强联合

这笔交易始于今年1月。

1月10日，藏格矿业与紫金矿业先后发布公告，藏格矿业控股股东及其一致行动人、第二大股东计划将部分公司股权转让给紫金矿业，并可能涉及公司控制权变更。

1月17日，紫金矿业发布公告，其全资子公司紫金国际控股与藏格创投、四川永鸿、林吉芳、宁波梅山保税港区新沙鸿运投资管理有限公司签署协议，拟收购上述主体合计持有的藏格矿业3.92亿股股份，对应股权比例为24.82%，交易金额共计137.29亿元。

如今，股权过户已经完成。截至今日，紫金国际控股及一致行动人合计持有藏格矿业26.18%的股权，紫金矿业正式成为藏格矿业的控股股东。

紫金矿业入主藏格矿业，市场声音多认为是一场“双赢”。此次收购，也并非是双方的第一次“联合”。

2020年，藏格矿业将其持有的巨龙铜业股权转让，由紫金矿业主导运营巨龙铜矿。紫金矿业出手耗资38.8亿获得巨龙铜业50.1%的股权，藏格矿业持股比例降至30.78%。

如今，借力本次收购完成，紫金矿业将显著培厚铜、锂资源储备，新增战略性矿产钾资源，实现对巨龙铜矿的绝对控股，并进一步拓展“紫金系”资本版图。

目前，紫金矿业掌控当量碳酸锂资源1788万吨，规划2025年形成4万吨产能，但2024年锂产量骤降至0吨，一季度未披露进展。

就标的公司藏格矿业来看，藏格矿业聚焦氯化钾和碳酸锂业务，是国内第二大钾肥生产商和主要的盐湖提锂企业，掌控察尔汗盐湖724平方公里资源，氯化钾年产能200万吨，电池级碳酸锂年产能1万吨。

在锂矿方面，依托察尔汗盐湖中的锂资源，藏格矿业目前建有1万吨/年的电池级碳酸锂产能，单吨成本可以达到3万元/吨出头的水平，即使当下碳酸锂价格跌至六七万的水平，其行业竞争优势依旧明显。

藏格矿业拥有西藏西藏麻米错盐湖24.01%权益，西藏龙木错盐湖、结则茶卡盐湖 21.09%权益，三座盐湖当量碳酸锂资源量分别为218万吨、189万吨、201万吨，规划碳酸锂产能分别是10万吨/年、7万吨/年和6万吨/年。

按照紫金矿业发布的主要矿产品产量规划，计划到2028年碳酸锂当量产量达到25万~30万吨。无论是资源量和产量，藏格矿业将是紫金矿业锂板块的重要补充。

紫金矿业最新表示，将充分吸收藏格矿业盐湖开发经验和低成本盐湖提锂技术，叠加藏格矿业远期产量，有望推动公司整体成为全球最重要的锂生产商之一。

但藏格矿业在西藏投资并不顺利，旗下原定2024年投产的西藏麻米错盐湖，直到进入2025年也还未取得采矿权证。这或许也是引入紫金矿业资本的一大原因。

总的来看，收购藏格矿业有利于实现上市公司之间的优质资源整合，实现双方在西藏板块盐湖项目的高效协同，促进公司“两湖两矿”锂项目的开发，提高锂周期波动下的抗风险能力。

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碳酸锂失守7万关口 并购案频现

相关人士表示，锂价低位运行或让具备成本优势及拥有优质自有矿厂的企业，进一步凸显其竞争优势，这个时候往往会有企业并购或者增资等获得优质矿产资源。

随着全球锂矿资源产能加速释放，加之锂化工产品需求放缓，锂价持续走低。4月底，碳酸锂期货主力合约跌破7万元大关后，进一步跌至6.8万元/吨。数据显示，今年以来碳酸锂期货跌幅达到14%。

在碳酸锂价格持续走低的情况下，上游锂矿企业整体呈现营收、利润双下滑的态势。

从天齐锂业、赣锋锂业、盛新锂能、盐湖股份等多家行业公司披露的2024年年报不难看出，锂价下行不仅大幅削弱了上游矿企的赚钱能力，更有公司因产品价格不振而出现亏损。

面对盈利困境，国内锂矿企业的做法基本一致：降本增效，同时提升资源自给能力。为此，在2024年，在市场悲观情绪蔓延背景下，也有不少矿企“豪赌”锂业未来，斥巨资开启逆势抢矿。

比如，去年5月，赣锋锂业公告，其全资子公司赣锋国际拟23.6亿元向Leo Lithium收购旗下Mali Lithium公司剩余40%股权。

但地缘政治冲击下，锂矿开发更需要“大资本、大力度、大政策环境”，高昂的开发成本和融资能力的要求，迫使矿企以并购方式扩展规模，提高市场竞争力，以更好地应对资源配置的压力。

掌握察尔汗盐湖资源的另一巨头——盐湖股份也完成股权转让。2024年，中国五矿牵头组建了中国盐湖集团，随后更是以35%的高溢价，斥资135.58亿元收购了盐湖股份12.54%的股权，正式成为盐湖股份的新实际控制人。

2024年，其交出五矿入主后的“首份答卷”。聚焦锂产品业务，可以看到，在锂价经历大幅下跌，全行业普遍亏损的2024年，盐湖股份的锂产品毛利率为50.68%，依然能够保持在一个较高水平。

对投资收购者而言，在锂矿集中减产且价格低谷期收购或许是最优选择。随着全球能源结构转型的继续深入，矿企之间的并购整合不仅是商业层面的交易，更是对资源的整合、优化与重构。

这种趋势无疑会引导整个行业向更高的集中度和效率发展，部分龙头企业已完成业务与资源整合，能够承受更大价格波动，落后产能淘汰的进程将加速。

锂价方面，全球锂资源仍处于产能扩张周期，未来仍有相当数量的锂矿新建和增产项目投产。碳酸锂过剩格局仍难扭转，加之成本支撑削弱，预计短期碳酸锂期价仍将偏弱运行。

作 者：序 淮

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