“救市思路变了”——科技“上位”，地产“淡出”！

2025年5月7日，人行、金融监督管理总局、证券会一把手出席的国新办发布会召开。

这场再现去年9月24日“一行一局一会”的重磅阵容的会议，宣布了多重利好。

然而，“9·24”上证指数暴涨4.15%的景象却并未出现，反而集体上演“冲高回落”：上证指数仅收涨0.8%，恒科指更收跌0.75%。

为何如此？

一方面，这轮政策只是去年“9·24”及今年4月24日政治局会议的自然延伸，未超预期。

可以借用大V猫笔刀的话：

“中国资本市场信息差严重分层，无论什么消息都不可能严格保密，而是一层一层一层外泄。

这次利好，外媒前几天就“预测”出来了，国内媒体不报，也不代表他们不知道。

等到消息正式官宣，传递到散户那里就已经是最底层了。

散户想避免因为信息差被割，最好办法就是降低交易频率，长线持仓，忽略掉短期信息的波动，不占大便宜、也不会吃亏。”

就具体政策而言，降准、降息幅度基本和彭博社之前预测一致，彭博社还预测今年累计降息0.3%、累计降准1%。

降准这个利好，2011年以来已操作超过25次，对资本市场的拉动也会有限。

另一方面，在吴晓波频道看来，这次的目标与“9·24”不同。

虽然很多人认为将这次发布会视为“9·24新政”2.0版本，但仔细比较不难发现，两次政策发力的重心完全不同。

去年9月目标是“保增长”，政策作为一剂强心针用来抢救下行的市场情绪，刺激楼市股市，从而拉动全年GDP。

如今的目标是“托企业”，是一场系统性的康复治疗，目标是兜住基本盘、稳住市场主体、增强经济韧性。

一个是强心针，一个是康复治疗。

因此，投资者原本憧憬国家对楼市、股市再来一剂猛药，重现上证指数暴涨的希望，自然也落空了。

#01

科技作为顺势赛道，必受政策垂青

地产作为逆势赛道，尤要自力图强

相对于“9·24”那一波，蒋叔对近期的政策有个明显的感觉：

房地产提得少了、更多重点都落脚到支持企业、尤其是科技企业方面。

引用吴晓波频道的一段话：

“对科技这样的顺势赛道，政策会越来越多、越来越不差钱，甚至比经济繁荣时更赚钱。

对地产这样的逆势赛道，政策再宽松也救不了，即便降息、放松限购也只是周期性企稳。”

回顾今年以来的新闻，一切也都有迹可循。

吴晓波频道表示，今年几次高规格会议、重磅政策和法律的出台，主题几乎都是“托企业”。

2月4月的民营经济座谈会，4月30日通过《民营经济促进法》，核心都是企业。

4月25日，中共中央政治局会议提出“稳就业、稳企业、稳市场、稳预期”。

4月28日，国新办召开“稳就业、稳经济”推动高质量发展政策措施发布会。

5月7日，则是本次国新办“一揽子金融政策支持稳市场、稳预期”发布会。

值得注意的是，对于“稳就业、稳企业、稳市场、稳预期”，如果大家觉得这次四个词“似曾相识”，那就对了。

2018年7月中央政治局会议曾提“六稳”：稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期。

如今，“稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资”变为“稳企业、稳市场”。可见，“托企业”的意图十分明显。

如吴晓波频道所言，企业是整个经济的压舱石，保住了企业，市场才有信心，就业才有支撑，民生才有依托。

#02

为何要“托企业”？因为“外压增强”了

该章节内容，蒋叔主要引用吴晓波频道观点。

央行行长潘功胜在会上的一句话，点出了本次降息的主要目的：

采取最新措施，是由于“全球经济充满不确定性，经济碎片化和贸易紧张局势加剧，扰乱全球产业链和供应链”。

实际上，过去半年，我国经济主要矛盾从“内需不足”转向“外压增强”：

特朗普再度上台后，美国不仅祭出关税大棒，还强化了对中国企业的融资限制和技术围堵。

这一背景下，我国小微企业和外贸企业面临着生死存亡的压力：

企业内卷、订单减少、成本高企、利润压缩。

压力很快体现在了数据上：

今年4月，我国制造业PMI跌至49.2，重新落入收缩区间，萎缩速度为16个月以来最快。

虽然第一季度外贸数据较为亮眼，但业内共识认为这是由于企业在“抢出口”，难以为继。

广开首席产业研究院首席经济学家连平估计，随着出口受阻，消费和投资领域也将出现连锁效应——如果不加干预，不排除2025年中国GDP增速可能下降1个百分点左右。

某种意义上，政策制定者或已嗅到了风险继续加剧的味道。

吴晓波频道之指出，这次政策组合拳的核心任务是在风高浪急的外部冲击下，稳住我国企业，尤其是中小企业和民营企业的资金链和信心链。

#03

聚焦“托企业”：政策虽散，目标一致

该章节内容，蒋叔依然引用吴晓波频道观点。

吴晓波频道整理的“507”发布会发布会核心政策如下：

·加大流动性投放

降准0.5个百分点，释放长期资金1万亿元；汽车金融、金融租赁公司存款准备金率降至0%。02降低融资成本

政策利率下调0.1个百分点；各类结构性工具利率下调0.25个百分点；住房公积金贷款利率下调0.25个百分点。

·定向支持重点领域

增加科技创新和技术改造再贷款额度3000亿元；设立5000亿元服务消费与养老再贷款；增加3000亿元支农支小再贷款额度。

·强化资本市场支持

两项资本市场工具合并，形成8000亿元总额度；创设科技创新债券风险分担工具。

从“托企业”角度看，本次“507”发布会传递出的一系列政策乍看很分散，但都围绕一个统一目标展开：

首先，营造宽松的营商环境，帮助企业化债、减负，让企业松绑；

其次，帮上市公司稳定股价、维护市场信心；

最后，刺激居民消费，为企业带来增长动力。

譬如，央行宣布全面降准0.5个百分点，向市场释放长期流动性约1万亿元，并降低政策利率0.1个百分点，还下调结构性货币政策工具利率0.25个百分点。

这些政策，有助于稳定银行信贷投放能力，降低中小企业融资成本。

不过，安邦智库宏观经济研究中心研究员魏宏旭也指出，小微企业融资难是相对的——它们本身风险较大，要有所平衡，这也是创设信用违约互换（CDS）工具的原因。

此外，央行增加支农支小再贷款额度3000亿元，设立了5000亿元“服务消费与养老再贷款”。

这一举措，支持银行扩大对涉农、小微、民营企业和特定行业企业的贷款投放。

站在历史的分水岭，或许我们终将发现：

这场以企业为支点的政策变革，不仅是对冲风险的应急方案，更是中国经济从“规模速度”向“质量效率”跃迁的必经之路。

这，或许才是“稳预期”最深层的底气。

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