假账连篇的ST帕瓦，让中签者亏出了新高度

哪个是真的？

很多时候不得不感慨，媒体监督的脚步远落后于部分上市公司侵害股东权益的速度，ST帕瓦即是一例。五一前，ST帕瓦发布年报，因审计等问题停牌，直到今天，才被相关媒体曝出存在重大财务问题。

中签如中刀 刀刀亏钱包

公司经营过程中，出现业绩波动实属正常，商业活动，有亏有赚在所难免，但作为上市公司，向广大投资者大大方方坦陈业绩才是王道。

而ST帕瓦则在弄虚作假方面达到了新高度。

ST帕瓦成立于2014年，主要从事新能源电池材料的研发、生产与销售，主要产品为三元前驱体，2022年9月9日登陆科创板。

2022年，刚刚上市的ST帕瓦实现营收16.56亿，同比增长91.21%，几乎翻番。ST帕瓦迎来了其在A股的最后高光时刻，随后便带着一众投资者开启了“地狱模式”。

2024年1月，ST帕瓦披露业绩快报，预计2023年归母净利润为1912.09万元。而在其后发布的2023年报中，2023年归母净利润更正为-9737万元。

ST帕瓦公告解释称“披露业绩快报时，公司已对相关资产计提了存货跌价准备3,055.30万元， 现基于谨慎性原则，补充计提存货跌价准备 13,673.63 万元，合计计提存货跌价准备16,728.93万元。本次补充计提事项调减公司净利润11,622.59万元。”

当时，有中签的投资者愤怒地评论道“这那里是中签，这是中刀，不光中刀，还得要呢命。”

图片来源：股吧

同期，ST帕瓦的审计机构天健会计师事务所对这样的业绩变脸给出了标准无保留意见。保荐机构海通证券也在《2023年度持续督导现场检查报告 》中称，2023年以来，帕瓦股份在公司治理、内控制度、三会运作、信息披露、独立性、募集资金使用、关联交易、对外担保、重大对外投资、投资者保护等重要方面的运作符合相关要求，截至本报告出具日，公司经营环境未发生实质性的重大不利变化，公司本身经营情况相对稳定，具备持续经营能力。

或许是为了提振投资者信心，ST帕瓦发布了股份回购公告，披露了两期股份回购的情况，截至4月30日，合计回购公司股份超过180万股，支付的资金总金额约3000万元。

ST帕瓦“知错能改” 投资者愤怒索赔

2024年6月1日，ST帕瓦所有投资者收到了一份儿童节礼物——浙江证监局的警示函。吃了张黄牌的ST帕瓦，面对警示函，给出的回复，概括起来就是“没问题”。

6月5日，ST帕瓦对2023年年报做了更新，在风险提示、存货计提等方面做了进一步阐释，但依然“嘴硬”，相关财务数据未做变更。

2024年12月30日，天健所被更换，容诚会计师事务所接手。因为之前天健所出具的均是标准无保留意见，审计机构的变更很顺利。

然而，接手不到3个月，容诚所在2025年3月10日以“在审计过程中发现所需工作量超出承接时预期的工作量”为由辞任。

天健所再次被ST帕瓦请了回来。

没过几天，3月25日，ST帕瓦再吃警示函，浙江证监局表示“我局在现场检查中发现，浙江帕瓦新能源股份有限公司（以下简称公司）存在虚增营业收入、少提存货跌价准备、虚增在建工程、印章使用管理不规范等问题，导致2023年年报及2024年一季报、半年报、三季报信息披露不准确。”

4月30日，ST帕瓦年报披露的同时，顺带吃了上交所处分。之前对2023年财报出具"标准无保留意见"的天健所，却对2024年财报给出了保留意见。

吃了浙江证监局的警示函后，ST帕瓦管理层似乎展现出了知错就改的“担当”：公司经自查确认，存在与供应商交易价格不公允的情形，累计向部分供应商多付工程及设备款18,000万元。帕瓦股份公司实际控制人张宝出具承诺，将对相关供应商未归还的多付工程及设备款承担连带赔偿责任。

同时，ST帕瓦对自查发现的问题采用追溯重述法进行了更正，包括2023年年度报告、2024年第一季度报告、2024年半年度报告、2024年第三季度报告相关财务数据，其中2023年，净利润从之前的-9741万调整为-2.47亿，再次调减了1.5亿元。

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对于ST帕瓦的一系列财务动作，投资者只有两个字“索赔”。

目前，2024年4月27日至2025年3月25日期间有买入的受损投资者，已经踏上了向帕瓦股份等相关责任主体索赔的道路。

简单计算下，原发行价51.88元/股，扣除2023年每10股派息0.33元后，再除以1.2（因每10股转增2股导致股本扩大1.2倍），可以得出中签持有至今的理论成本约为每股42.96元。

截至2025月5月7日收盘，ST帕瓦股价为8.83元，所以理论上中签者每股亏损34.13元。

图片来源：股吧

年报修订背后的真实困境

前面说到，ST帕瓦曾对2023年年报做了一次更新，比较醒目的更新在风险因素部分，这里仅试举一例，供大家玩味。

原版：报告期内，公司主营业务、核心竞争力未发生重大不利变化，若未来出现不利于公司经营的其他负面因素，业绩可能存在继续下滑的风险。

更新后：三元材料呈现单晶化的发展趋势，根据鑫椤咨询统计数据，2023年国内单晶三元材料出货占比为43.05%，同比继续提升1.4个百分点，但多晶材料作为三元材料的传统技术路线，依托更成熟的制备工艺、更低廉的制造成本及向高镍、超高镍发展的技术迭代，目前仍是三元材料的主流工艺路线之一，出货占比为56.95%，高于单晶材料。同时，由于磷酸铁锂电池具备低成本、高安全的特点，通过掺锰改性呈现向磷酸锰铁锂的发展趋势，进一步提升能量密度，三元材料的市场份额进一步被抢占。随着市场竞争的日益加剧、原材料价格波动及加工费下降带来的经营压力进一步凸显，公司存在业绩持续亏损的风险。

这两段位于同一位置，前后文相同。相信大家都能看出两版表述的重大区别。

从ST帕瓦财报看，2024年行业环境并未改观，锂价低迷、叠加三元锂和磷酸铁锂路线之争，ST帕瓦继续亏损。

2024年，ST帕瓦归母净利润-7.318亿，货币资金从2022年巅峰时期的11.18亿，跌至2025年一季度的3.927亿，现金流进一步吃紧。

结语

5月6日，帕瓦股份不出意料地戴上了ST的帽子，但收获风险警示只是开始，ST帕瓦能否从亏损泥沼中爬出，还有待观察。同时，一系列财务造假，也极大损害了投资者的信心。ST帕瓦的股东人数持续下降，从上市之初的2.85万，跌至今年一季度的1.054万，可见一斑。

你认为ST帕瓦将迎来怎样的结局，欢迎在评论区留言交流~

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