【甲醇月评】4月内地市场走势强于港口 区域化行情明显

导语：4月内地强于港口。内地烯烃需求稳健、贸易商补空以及五一长假前备货等利多驱动下整体表现较强。港口进口预期增加、连云港烯烃检修，供需转弱逻辑下月内跌势明显。

数据来源：金联创

一、本月数据回顾

1、国产开工：4月份国产甲醇开工维持增加走势，截止4月28日，国产甲醇企业开工在83.92%，该数值较3月底涨4.29%，较去年4月底涨8.98%；4月份月均开工在81.06%，较3月份月均相比涨3.35%，较去年4月份月均涨4.97%。月内国产甲醇开工先降后增。中上旬装置意外停车消息增多，因此开工率出现高位回落现象；下旬随着检修装置的陆续重启，开工率大幅提升。此外煤制利润丰厚，进一步刺激了煤制工艺开工的升高。天然气制甲醇因生产亏损，开工率出现微降情况。

2、进口量：4月中国甲醇进口环比有所提升，3月中下旬起伊朗限气装置陆续恢复，不过受船期差影响，4月上旬及中旬到港依然偏少，进口增量主要体现在本月下旬附近，故进口总体增量暂时有限，其中多数货量仍流入终端下游。初步预计4月中国甲醇进口量在80-85万吨附近，具体进口量以海关数据为准。

3、需求量：4月中国甲醇理论总需求环比/同比均增加。整体传统需求表现不一，其中甲醛需求增量，因终端板材等处于传统需求旺季；二甲醚产品需求下降，因终端需求欠佳，企业多消化库存，出现集中降负及停工情况。后期部分工厂在五一期间仍有停工计划；醋酸月内部分装置计划内检修，如鲁南化工、河南顺达、中石化长城等；MTBE月内需求下降，原油等消息免影响，企业供应压力较高，利润受到挤压，导致装置停车降负亏损风险；DMF月内需求相对偏稳，企业利润较好，月中企业开工一度好转，因此供需矛盾加剧，月底DMF需求有所下滑；BDO因终端需求低迷，导致产品价格走跌，企业生产亏损压力加剧，企业开工出现明显下降，对原料需求收缩。煤制烯烃月内需求略有下滑，因陕西蒲城、连云港装置停车检修，后期虽陕西蒲城清洁能源将重启，但山东阳煤5月份有检修计划，连云港装置预估检修至5月底，5月份煤制烯烃开工预期仍不高。

4、库存量：2025年4月，华东、华南两大港口甲醇总社会库存仍以去库为主，月内总库存数值围绕在34.86-50.63万吨区间运行。其中进口量依然不高，且部分货量直接流入终端下游，加之港口价格偏低下部分倒流内地，部分时段发货较好，华东社会库库存持续下滑；期间华南库存亦有一定去化。截至4月24日，两大港口甲醇社会总库存在34.86万吨，较3月底降 25.68万吨，降幅42.42%，同比下滑1.67%。

二、本月市场回顾

1、国际市场：2025年4月亚洲甲醇市场均呈现弱势下滑走势，月均价对比，CFR东南亚下降5.17%，CFR韩国下降2.60%，CFR印度下降16.64%，CFR中国下降10.67%；同比来看，东南亚价格小幅上涨，其他地区均下降。其中印度下降7.09%，CFR中国下降9.15%。

2、国内市场：4月中国甲醇呈现区域化行情，港口走势弱于内地，且部分港口货量倒流内地。该阶段内地市场多依据自身供需调整，终端烯烃采购、中下游介入补货及五一备货节奏支撑，内地总体表现明显强于港口，然随着局部补货进入尾声及港口货物倒流压制，月底涨势回温下局部走低。港口持续去库，然随着外盘装置恢复，后续进口货量存预期回归，基本面预期偏弱下价格持续下滑，另外港口月内受宏观扰动明显，中美关税政策博弈等消息，在部分时段影响期货走势。截至4月28日，中国甲醇行业指数为2458点，较3月底下滑88点。

3、期货回顾：4月份甲醇期货主力合约维持下滑态势，关税消息叠加港口基本面偏弱对当月影响较大。截止4月28日，MA2509合约日内收于阳K线，且收盘价格暂时突破短期均线。技术上看，日线需要关注20日线附近表现；周线则承压5日线，需要关注2311附近表现；月线处于各均线下方运行。后续看，基本面驱动逻辑明确，存在进口增量预期，但装船运力及外围消息不确定性也会影响市场；技术上，则需要关注后续能否顺利上破短期均线，或存一定压力。

三、下月市场预测

1、供应面：国产方面，初步预计2025年5月份国内甲醇企业开工维持增加态势，一方面今年春季检修力度不足，另一方面随着煤制利润好转有装置存重启预期。金联创不完全统计数据显示，去年3-5月份国内甲醇装置检修损失量合计接近230万吨；今年3-4月份检修损失量合计约128万吨附近，且3月检修损失量高于4月份，5月份检修装置所报有限。伴随着煤炭价格走低，煤制利润修复，像山东有部分前期停车时间较长装置存在重启预期。

进口方面，预计2025年5月中国甲醇进口或持续增量，伊朗装置陆续于3月中下旬附近陆续重启，月内该地开工已逐步提升至9成以上水平，运行相对平稳，装船量亦有明显提升；虽然美国及特巴个别装置停车，但国际整体开工偏高下影响不大，非伊到量或表现平稳。总体看，预计5月中国甲醇进口量在105-110万吨附近，实际进口量以海关数据为准。

2、需求面：初步预计2025年5月份甲醇下游需求可能会有下滑，主要在于部分传统下游开工走低。具体来看，从传统下游来看，甲醛开工接近三成附近，但是4月底附近山东等地部分企业开工出现下滑，随着蒸汽销售一般叠加板材需求淡季影响，甲醛开工后期有下滑开工可能；MTBE开工虽然在五成附近，但是该产品随着利润下滑（4月平均亏7元/吨）后续开工也有下滑预期，听闻山东部分装置计划检修；醋酸、二甲醚等开工调整不大，醋酸开工有望保持在85%以上，关注建滔、索普装置情况。烯烃方面，4月底烯烃行业开工在79%附近，月内随着港口装置检修开工出现走低，后续5月份装置停开均有，但可能维持在八成附近，需要关注山东装置检修及港口装置恢复情况。

3、市场预测： 2025年5月中国甲醇市场存走弱可能，主要驱动点在于供应面预期提升，而需求面或有缩量。从供应端来看，3月中下旬开始伊朗装置陆续恢复，5月进口或有明显增量，港口库存或有一定提升，而内地煤制甲醇高利润下5月计划检修装置有限，且伴随部分装置恢复，整体开工或维持偏高水平，故国内供应相对充裕。需求端看，目前多数下游利润表现欠佳，其中阳煤MTO装置存停车检修预期，MTBE因成本压力明显停车装置推迟重启、鲁北多套装置停车或者降负，叠加甲醛进入传统淡季，局部需求存走弱预期。故总体看，5月供需面表现或相对宽松，行情偏弱概率大，另需持续关注宏观面变动影响。

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