江苏
4月债市整体呈现“先抑后扬”的走势。上旬受经济数据回暖、资金面阶段性收紧影响，债券收益率小幅上行；但进入下旬后，市场对货币政策宽松的预期增强，债市情绪有所修复，收益率震荡回落。
那么，随着 4 月离去，5月即将来临，投资者该如何布局债市呢？今天我们就来聊聊。
01债市行情回顾
首先，我们不妨先来简单回顾下今年以来债市的整体走势概况。年初，长端收益率率先下探后横盘，市场对宽松政策高度期待。然而，春节后，随着经济数据超预期修复、流动性边际收紧，股债跷跷板效应等多重因素影响，短端收益率快速抬升，市场抱团交易瓦解，带动收益率曲线整体抬升。
进入三月，资金压力缓解，短端收益率率先企稳回落。4月初，关税影响如同一颗投入平静湖面的石子，激起层层涟漪，市场避险情绪急剧升温。在这股情绪的推动下，10年期国债收益率如同坐上了滑梯快速下行，从 3 月 31 日的1.81%迅速下行至1.66%。（数据来源：choice，截至4月8日）然而，市场总是在不断变化，当避险情绪逐渐降温，债市便进入了横盘整理的态势。
数据来源：choice，20250101-20250428，历史过往数据不预示未来。基金有风险，投资需谨慎。
近期债市延续震荡格局。利率市场上下两难，债市波动幅度显著收窄，10年期国债收益率持续围绕1.65%窄幅震荡。
02后市怎么看？
那么接下来债市行情怎么看？“每调买基”策略是否发生了改变？
南方基金认为展望后市，市场不确定性仍在，但在宽货币环境下，债市机会大于风险。一方面关税摩擦给全球大类资产带来的惊涛骇浪虽暂告一段落，但不确定性仍然存在。海外宏观环境的恶化给外需带来了巨大不确定性，出口下滑压力将逐步显现。
关税冲击短期内难再有超预期边际变化，但长期来看，关税摩擦的根源在于全球秩序解构与重塑，美国对中国加征关税的差异化态度，表明其意图之一可能就是重塑全球贸易格局，因此中美预计在未来一段时间内将处于角力状态，关税谈判或将是一条漫长的道路。
同时，特朗普对征税对象和税率的随意变动，也会加大其他国家与美国的谈判难度，90天的时间窗口期很难产生明确的结果，即使能够达成部分协议，但全球10%的基准关税也将对全球增长造成拖累，外部环境的日益严峻难以避免。
另外一方面，4月政治局会议对经济的定调偏乐观，重申加强超常规逆周期调节，要求加紧实施、用好用足财政货币政策，适时降准降息支持实体经济。政策出台节奏仍取决于中美贸易摩擦的进展和基本面的边际变化，由于中美贸易摩擦仍存在较多的变数，且特朗普政府出现政策反复的可能性较大，因此短期一次性推出大规模政策的可能性不大。
值得关注的是，无论稳增长政策的力度如何，货币政策都是阻力最小的方向。宽货币的环境下，债市机会大于风险。因此二季度或是全年做多债市的最佳时间窗口。建议维持多头思维，保持偏高久期，积极把握每一次回调后的配置机会。
那投资者如何选择适配产品呢？
如果您风险承受能力相对较高，投资者可以考虑关注南方中债7-10年国开行债券指数基金，（风险等级为R2，中低风险，评级来自南方基金官网，请投资者根据自己的风险承受能力审慎投资），投资者可以考虑结合自身情况拉长久期，追求博弈资本利得。
如果您风险承受能力相对较低，也可以考虑关注久期期限在3-5年的中短债券：一方面在震荡市中，中短期限利率债攻守兼备；另一方面，农发债相较于国开债一般静态收益较高、估值收益相对较低，适合长期配置持有。因此，3-5年或是投资起来更为舒服的区间，久期适中，力争在求取稳定获取骑乘收益的同时追求不错的资本利得。
好啦，今天的说理财就到这里，我们节后见。
投资有风险，入市需谨慎。
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