伯希和冲刺港交所：或成「中国高性能户外生活方式第一股」，营收复合年增115%

据IPO早知道消息，伯希和户外运动集团股份有限公司（以下简称“伯希和”）于2025年4月28日正式向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市，中金公司和中信证券担任联席保荐人。

这意味着，伯希和或将成为“中国高性能户外生活方式第一股”。

2012年，「伯希和」品牌诞生。2022年至2024年，「伯希和」品牌的净销售额从3.51亿元以122.2%的复合年增长率增至17.33亿元。

根据弗若斯特沙利文的资料，伯希和在2024年成为中国内地发展最快的高性能户外服饰品牌；按2024年零售额计算，伯希和品牌成为中国国内三大高性能户外服饰品牌之一，占同年市场份额的5.2%。

成立至今，伯希和总计完成两轮融资，投资方包括腾讯、启明创投、创新工场、金沙江创投、国元证券等知名机构以及安徽、青岛两地国资。其中，腾讯于今年3月完成了对伯希和3亿元的投资。

IPO前，腾讯持有伯希和10.70%的股份，为最大机构投资方；启明创投为另一持股超5%的主要机构投资方，启明创投合伙人王世雨担任伯希和非执行董事。

在完成IPO前最后一轮融资后，伯希和的估值为28亿元人民币。

伯希和在招股书中表示，IPO募集所得资金净额将主要用于强化研发能力并完善增强产品设计与创新流程；加强研发能力并完善增强品牌定位与提高品牌知名度；加强多渠道销售网络；提升数字化能力，主要用于营运及信息基础设施数字化；以及用作营运资金及一般企业用途。

截至2025年4月21日，伯希和品牌下共设有四个产品系列，即巅峰系列、专业性能系列、山系列及经典系列——巅峰系列(于2025年推出)和专业性能系列面向专业登山者、户外探险家和户外科研人员，而山系列和经典系列则面向户外运动爱好者、旅行者及城市用户。

具体来讲，伯希和将冲锋衣定位为品牌标识的基石，并作为吸引和留住消费者的关键驱动因素，现已被公认为“中国单体羽绒冲锋衣首创者”，而其“三合一” 冲锋衣设计可让消费者根据天气和环境条件自由搭配内胆和外壳，从而提供多功能性。此外，伯希和的轻量化设计为跑步、骑行和徒步等活动提供舒适的穿著体验。

2022年至2024年，伯希和累计销售约380万件冲锋衣。同期，伯希和冲锋衣销量实现144.0%的复合年增长率。

基于在冲锋衣开发和商业化过程中积累的经验和专业知识，伯希和已成功应用于其他户外服饰品类，包括羽绒、抓绒及软壳服装——2022年至2024年，羽绒服的销售收入分别为0.24亿元、0.81亿元和1.60亿元，分别占总收入的6.3%、8.9%和9.1%。

同期，在相关年度推出的SPU中，有四、五和四款属于其该年度的十大畅销产品。

在产品研发端，伯希和专有的技术平台PT-China平台是其产品开发过程的基本支柱，使其能够提升高性能户外服饰的品质；通过自主研发和外部合作，伯希和已开发出一个专注于防护、保暖及热感应的综合技术库。

截至目前，伯希和已与Polartec、eVent、Pertex、Cordura、PrimaLoft、Vibram和Recco等全球知名户外面料供应商和功能技术公司合作多年，将其技术融入伯希和的户外服饰开发中。

值得注意的是，随着与供应链合作伙伴的紧密协作和规模快速增长，伯希和采购量最大的面料—75D涤纶丝的每米平均采购成本累计下降5.2%，而销售成本占收入的比例从2022年的45.7%下降至2023年的41.8%，其后在2024年进一步降至40.4%，即在保证产品品质的同时优化成本能力。

除旗舰品牌「伯希和」外，伯希和还于2020年引入了Excelsior。伯希和指出，通过Excelsior所获得的营运见解和市场知识，将交叉促进并增强其在「伯希和」品牌下的鞋类开发，创造出协同效应，强化整体鞋类战略。

在销售端，伯希和主要专注于DTC销售模式，通过数字广告和传统营销、户外活动赞助、与户外社群合作以及与专业运动员合作来触达消费者。

在线上，截至2025年4月21日，伯希和品牌相关视频于抖音已累计超过30亿浏览量，而于小红书的品牌相关讨论量已超过2亿。

线下营销策略则以通过联动活动及赞助专业运动员连结户外社群为核心，包括旨在征服全球七大高峰、南极和北极的“7+2计划”的运动员。

此外，伯希和赞助的运动员何静成为中国第一位在不使用辅助氧气的情况下征服全部14座海拔8,000米以上高峰的运动员。截至2025年4月21日，伯希和已与超过25个户外活动团体建立合作，共举办约120场线下活动，涵盖短途和长途徒步旅行、高海拔雪山攀登、露营及冰攀等活动。

通过线上门店、直播和影响者驱动的销售，伯希和线上DTC销售收入在2022年、2023年和2024年分别为3.31亿元、7.52亿元和13.51亿元，复合年增长率为102.0%。

根据天猫、淘宝公布的排名，2024年天猫双十一购物节期间，伯希和在户外活动、登山、露营、旅行等品类的户外品牌累计总商品交易额(GMV)排名第三。

同时，伯希和亦致力于扩大线下业务据点。截至2024年12月31日，伯希和经营14家自有门店和132家合作门店，主要位于中国内地一、二线城市，位置主要位于购物中心、百货商店及专卖店等黄金零售地段。

此外，伯希和还已推出品牌旗舰体验店，以与消费者建立更为紧密的联系及互动。2022年至2024年，伯希和线下门店销售收入分别为730万元、0.47亿元和1.69亿元。

财务数据方面。2022年至2024年，伯希和的营收分别为3.79亿元、9.08亿元和17.66亿元，复合年增长率为115.86%。

2022年至2024年，伯希和的毛利率分别为54.3%、58.2%和59.6%；同期，伯希和的经调整净利润分别为0.28亿元、1.56亿元和3.04亿元，复合年增长率为232%，经调整净利润率则分别为7.3%、17.2%和17.2%。

根据弗若斯特沙利文的资料，中国内地高性能户外服饰行业的零售销售额从2019年的539亿元以13.8%的复合年增长率增加至2024年的1,027亿元，预计将进一步以16.0%的复合年增长率在2029年进一步增至2,158亿元，成为功能性服饰市场中增长最快的细分市场之一。

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*本文来源于IPO早知道，作者Stone Jin。欢迎加首席交流官白帆微信（fan_062400），围观新浪潮朋友圈，深度交流资源对接，加入行业创始人社群。