老树开新芽，金融+医养生态为平安慢牛行情铺路

4月25日，中国平安（601318.SH）发布2024年一季报显示，今年前3个月，中国平安实现营业收入2328亿元，归母净利润270.16亿元。

当下经济整体处在持续恢复与结构调整的关键时期，尽管外部环境存在一些不确定因素，但国内经济的韧性和潜力依然强劲。面对复杂多变的市场环境，中国平安凭借其深厚的业务基础和综合金融模式，实现了业务的稳健发展，规模再度得到显著突破。截至今年一季度末，该集团总资产突破13万亿元，达13.18万亿元。

通过优化业务结构、提升服务质量和效率，中国平安在保持业务规模的同时，也实现了盈利水平的提升。

在整体经济复苏的环境下，中国平安第一季度整体经营体现了较强的韧性，核心业务持续增长。2024年第一季度，中国平安实现归属于母公司股东的营运利润379.07亿元，同比增长2.4%。其中，寿险及健康险、财产保险以及银行三大核心业务合计营运利润382.71亿元，同比增长0.4%。

中国平安一季报发布后，中信证券发布最新研报表示，过去五年，中国平安地产风险大幅化解，金融科技业务已经大幅降本增效，银行业务回归稳健经营，产险凭借商业模式优势已恢复较强的盈利能力，寿险主业通过银保、社区队伍正在开启新增长曲线，新业务量价齐升。寿险核心资本大幅改善，集团母公司现金流和派息能力显著增强，维持“买入”评级。

对此，中信证券给出了64元/股目标价，截至4月28日，中国平安的股价为51.21元/股，最新市值9325.46亿元。

中国平安依托多元化金融业务的深厚根基，于科技、医疗、养老等新兴领域积极拓展并持续创新。凭借在关键赛道的前瞻性布局，中国平安在激烈的市场竞争中已抢占先机，成为非银金融投资的首选标的之一。

业绩稳中有进

核心业务多点开花

作为国内保险行业改革先行者，中国平安自2019年11月率先启动寿险改革以来，历经六年深耕细作，改革成效显著。

通过持续推动“4渠道+3产品”战略纵深发展，全面强化多渠道体系建设，同时不断升级“保险+健康管理”综合服务方案，为中国平安基本盘起到一定的支撑作用。

今年一季度，中国平安多渠道产能持续提升，其中，代理人渠道新业务价值同比增长11.5%，代理人人均新业务价值同比增长14.0%，银保渠道新业务价值同比增长170.8%。

中信证券分析，在银保市场大洗牌的背景下，平安将显著受益，预计公司银保业务市场份额仍然有巨大的提升空间，中长期目标应该和公司整体市场地位相匹配。以公司总规模保费的市场份额为参照，公司银保业务仍有4倍以上的增长潜力。

由于多渠道专业化销售能力，公司发展质量显著提升。一季报显示，公司寿险及健康险业务实现新业务价值128.91亿元，同比增幅达34.9%。按标准保费口径测算的新业务价值率攀升至32.0%，较去年同期大幅提升10.4个百分点。

在财险业务和银行业务上，中国平安表现也可圈可点。平安产险一季度原保险保费收入同比增长7.7%至851.38亿元，综合成本率优化3.0个百分点至96.6%，业务品质显著提升。通过引入以DeepSeek为代表的AI技术，平安产险在核保、理赔等核心流程中实现效率提升，反欺诈智能化系统拦截减损34.2亿元。

在净息差仍未探底的大环境下，中国平安的银行业务开年策略也有所调整，不再一味追求规模，更大力度的加强资产质量管控，加大不良资产清收处置力度。今年一季度，平安银行信用及其他资产减值损失74.30亿元，同比下降20.9%。

值得注意的是，从投资端来看，经历了去年债券投资的牛市行情后，中国平安主动调整策略，以便在投资收益上更加平衡稳健。

从去年底开始，中国平安开始频繁增持港股银行股。中国保险行业协会信息显示，年初至今，险资举牌次数已达十次，中国平安在其中占据四次，且在举牌之后也仍然在频繁增持工商银行H股（01398.HK）、招商银行H股（03968.HK）、邮储银行H股（01658.HK）、农业银行H股（01288.HK）等几家股息率较高的港股银行股。

中国平安的权益资产配置既有高分红、高股息资产，也有成长型的、短期相对波动较高的资产。在这两种资产的有效平衡下，能够持续在投资结构中相互补充、持续增长，不仅是现在可以带来投资回报，未来也将带来持续收益。

科技底座赋能

“综合金融+医疗养老”战略纵深推进

2025年第一季度，中国平安凭借强大的科技实力与创新的业务布局，在综合金融与医疗养老领域不断深化战略推进，展现出卓越的市场竞争力与可持续发展能力。

中国平安董事长马明哲在年报中也表示，当前以DeepSeek为代表的开源大模型，正在深度重塑全球科技革命的方向、重构企业价值创造的底层逻辑，对金融保险业亦影响深远。“改革创新”是中国平安2025年度经营方针的重要主题。

在科技底座建设方面，中国平安构建起坚实的“953”AI科技护城河，即依托9大数据库、5大实验室以及3大科技公司，形成庞大的数据处理与技术创新体系，日均处理数据超10亿条，全面覆盖2.4亿金融客户的需求。

财报显示，中国平安目前高达93%的寿险保单实现秒级核保，56%的闪赔率彰显了理赔服务的高效便捷，同时AI坐席承担了80%的客服需求，年服务量达4.5亿次，显著降低了运营成本。

医疗养老生态圈的差异化赋能是平安战略推进的另一大亮点。公司通过“综合金融+医疗养老”的双轮驱动模式，将医疗养老服务与金融产品深度融合，为客户打造一站式的生活解决方案。

截至一季度末，中国平安近63%的个人客户（约1.54亿人）享受到医疗养老生态权益，这些客户的客均合同数达3.37个，客均资产管理规模为6.12万元，分别是非生态用户的1.6倍和4.0倍，充分体现了医养服务对客户价值的显著提升。

更为重要的是，医疗养老生态与金融主业的战略协同效应正逐步释放长期价值。该生态不仅直接贡献了超385亿元的健康险保费收入，还通过增强客户黏性有力地推动了寿险新业务价值的增长。

数据显示，享有医养服务的客户对平安寿险新业务价值贡献占比超过73%。此外，平安积极整合外部资源，连接了超3.7万家合作医院、23.9万家药店以及5万医生团队，构建起“到线、到店、到家、到企”的全场景服务体系，全方位满足客户的医疗健康需求。

中国平安在2025年第一季度凭借深厚的科技底蕴与创新的医疗养老布局，实现了综合金融业务的稳健增长与客户价值的深度挖掘。公司在一季报中也表示，公司将积极应对外部环境的不确定性，继续保持战略定力，深耕金融主业，持续深化“综合金融+医疗养老”战略，坚信行业长期向好的基本面不变。

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