年报管窥：朗新RWA的底层资产怎么样

作者 | 郎光照

来源 | 零壹智库

第一单内地跨境RWA的底层资产到底怎么样？通过朗新集团年报，可管窥一二：相关业务板块新电途在RWA发行时还处于亏损状态，但毛利率可观，且处于规模扩张期。

从股市反应来看，投资者是买账的。蚂蚁集团作为第二大股东，也获益不少。

一、来自新电途的充电桩

去年8月28日，香港金管局公布了Ensemble沙盒第一阶段进展，朗新集团与蚂蚁数科合作在香港完成的国内首单RWA是其中四个代币化主题案例之一。

根据官宣的信息，朗新集团旗下新电途将平台上运营的部分充电桩作为RWA的锚定资产。

新电途业务是朗新集团打造的聚合充电平台，构建“全国一张充电数字网”。“新电途”整合主机厂、B端车服公司等上下游资源，解决电动汽车充电供需不匹配问题，为充电运营商提供高效运营支持，为新能源车主提供便捷充电服务。

简单来说，新电途就是一个链接充电运营商和新能源车主之间的平台，并基于此建立了更丰富的服务生态。

朗新RWA的底层资产，是新电途上运营的9,000余部充电桩，融资金额约1亿元人民币。因为这笔RWA还处于私募阶段，没有更多的信息披露。我们可以通过朗新集团最近发布的年报，大致看看新电途的运营情况。

二、扩张期，盈亏线

截至2024年底，“新电途”注册用户超过 1,800 万，年度新增用户超700万，已累计接入充电运营商 3,000 家，充电设备数量超过 160 万台，充电量达52亿度。

根据去年的半年报，截至2024年6月末，新电途平台注册用户数超1400万，平台充电设备覆盖量超过130万，2024年上半年聚合充电量达25亿度。

这样计算下来，去年下半年，新电途新增用户400万，新增充电设备30万台，新增充电量27亿度，增速比上半年快。

从销售费用的增长，也可以看到集团对新电途增长的重视。2024年集团销售费用增长37.62%，主要原因是新电途业务在市场开拓方面的投入所致。

在生态建设方面，2024年，新电途通过“AI +大数据”技术，为运营商提供充电热力地图、城市配电网模型、场站周边消费大数据模型等多维服务，助力运营商实现精准选址、科学定价与精细化运营，上线“新电兔”AI 充电助手，为电动汽车用户提供“找桩—充电—支付”全流程智能服务。同时，新电途积极开拓生态合作领域，与新能源车企、货运、出行、保险等行业建立广泛合作，构建起了多元化的服务生态体系。

年报没有单独披露新电途的盈利情况。但大致可以看出新电途的毛利是不错。

按照行业看，朗新集团的能源互联网业务板块，2024年的毛利率达到49.58%，同比增长了9.86%。不过能源互联网板块除了新电途，还包括生活缴费和虚拟电厂。

按照产品看，朗新集团的平台运营板块的，2024年的毛利率达到57.48%，同比增长了10.51%。平台运营板块除了新电途，也包含生活缴费等业务。

2024年半年报和三季报分别披露，“新电途”经营亏损，对上市公司净利润的影响约2000万元或2200万元，但是经营亏损与往年相比明显收窄。

所以我们大致可以看出，新电途是增长速度和毛利率都比较可观，但整体上还在盈亏线上下。不过，RWA对应的9000多台充电桩，只在其充电桩总数很小的比例，应该是按照融资需求做过精选的。

三、通过RWA贯通融资渠道

年报表示，新电途业务在 2025 年将持续扩大用户规模与充电量，进一步扩大平台的充电网络覆盖范围，进一步提升盈利能力与市场份额。

去年9月朗新集团董事长徐长军在外滩大会上的一段话，基本说明了RWA在朗新商业模式中的作用，他说，“在中国，中长尾新能源运营商数量众多，占据了市场85%的份额。为了支持这些运营商的发展，新电途通过RWA贯通融资渠道，有效解决了中小运营商的资金瓶颈，帮助他们激活存量优质资产。新电途为平台上数千家中小型储能、充电桩运营商提供建设与运营支持，不仅持续创造收益与价值，还形成投融资的良性循环，真正实现了技术对实体资产的赋能。”

朗新集团副总裁兼投资总监王卫红表示，未来，朗新集团将继续推动新电途平台上运营的充电桩等新能源资产通过RWA等创新方式实现实体资产数字化。

也就是说，新电途上的上百万台设备以及其他运营资产，未来都有可能作为底层资产，发行更多的RWA。

最后，我们看看股市投资者对朗新集团RWA的反应。去年8月28日香港金管局官宣当天，朗新集团的股价不到8元，第二天接近涨停，随后一路大涨，最高的时候涨到接近18元，经过几轮跌宕，当前的价格相对于去年8月28日，依然有约80%的涨幅。当然，影响股价的因素很复杂，也不能完全将朗新集团股价变动的因素归因于RWA。

朗新集团RWA是由蚂蚁集团旗下的蚂蚁数科提供技术和相关服务的，也是蚂蚁数科跨境RWA业务的第一单。而蚂蚁集团自 2014 年起就成为朗新集团的战略投资者，截至 2024 年底，蚂蚁集团持有朗新集团约 16.54%的股份，是朗新集团的第二大股东。双方围绕数字支付、数字科技、 全球化等方向展开全方位合作。

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