成交破万亿 持续缩量反弹下爬上8连阳 A股在担忧什么？又在等什么？

又是缩量反弹！

今日，沪深两市低开高走，小幅上行下迎来反弹8连阳。盘面上，房地产、社会服务、建筑材料以及食品饮料等表现抢眼，而汽车、交通运输以及有色金属等短期走低。不过，尽管指数持续反弹并且迎来8连阳，但两市成交进一步萎缩并跌破万亿大关，较前一日进一步缩量约1000亿，显示市场交投热情相对低迷。

短期看，市场之所以呈现出持续的缩量反弹，主要有几个核心的因素：一方面，抛压阶段性缓解。经历前期暴跌后，部分恐慌盘已离场，卖盘力量减弱，资金在关键支撑位试探性回流，短期空头衰竭趋势下迎来反弹；另一方面，大资金集中力量控盘。机构资金围绕政策强驱动的半导体、机器人等板块进行抱团，缩量反映筹码锁定性较好，但市场整体参与度有限；此外，政策预期的支撑和提振。中央汇金增持ETF、国内流动性相对宽松下，给市场带来较强的支撑。而科技、消费等行业利好政策的催化下，带动部分板块走强，给市场带来提振。

不过，整体看，尽管短期市场有支撑和提振，但资金观望情绪依旧浓厚，成交持续萎缩下，市场很明显的就是量价的背离。而这种量价背离的反弹，一般是缺少持续性的，而且力度也值得观望。如果继续保持缩量，上行或面临较大调整压力。在此之下，市场究竟在担忧什么？又在等待什么呢？

1、市场依旧担忧关税政策的扰动。美国关税政策反复，特朗普政府近期对华加征关税并威胁扩大征税范围，导致出口链盈利预期恶化。尽管部分商品获短期豁免，但政策不确定性仍压制外资风险偏好。而近期美股科技股持续波动，英伟达股价异动以及美联储预期推迟下，成长股估值压力凸显，或给国内创业板等带来承压预期；

2、国内主要是国内业绩验证与政策博弈。4月中下旬为年报及一季报密集披露期，部分高估值板块面临业绩证伪风险，市场担忧“暴雷”可能引发资金避险。此外，尽管市场对政策期待有加，但更多政策依然未能落地，导致资金倾向于观望。

3、月底重要会议的政策定调。投资者普遍等待4月底政治局会议对经济形势的研判及政策部署，其中对经济以及对资本市场的进一步政策预期，或成为中期行情的关键催化剂。

在担忧和等待之中，对于投资者来说，需要关注政策以及市场可能的变化。同时，做好相应的策略应对：

首先，短期警惕无量反弹后的回调风险。尽管指数短期仍存在上冲空间，但当前市场处于 “政策底” 与 “盈利底” 的磨底阶段，缩量反弹难以支撑持续上涨。若 4 月下旬未出现超预期政策或业绩改善信号，需防范单日急跌风险。

其次，波段耐心等待政策与基本面共振。中央汇金等 “国家队” 资金已形成 “类平准基金” 机制，叠加险资、社保等万亿增量资金入市，市场底部支撑明确。若月底会议释放更强的逆周期调节信号，市场有望开启中期修复行情。

此外，具体的配置上，仍可采取防守叠加进攻的平衡策略。短期继续进行个股博弈的同时，做好组合配置。防御方向，可关注高股息（电力、银行）、消费（免税、智能家居）等方向。而进攻还是成长主线，逢低可继续关注半导体设备、AI算力及政策受益的新质生产力方向（人形机器人、低空经济等）。