卡游年收入超百亿元，再度申请上市 | 文创潮行业速递

卡游的产品、IP、渠道、团队

4月14日晚间，港交所发布了卡游新提交的上市申请，摩根士丹利、中金公司、摩根大通联合作为承销商。

招股书显示，2022-2024年，卡游的收入分别约41.31亿、26.62亿、100.57亿元，净利润-2.96亿、4.50亿、-12.42亿元，经调整净利润分别约16.20亿、9.34亿元、44.66亿元。

（卡游去年的亏损主要是股权因素导致，经营层面盈利，布鲁可也是如此报表净亏损）

卡游集团的首个公司主体成立于2011年，在2019年《英雄对决》TCG卡牌推出后开始迅猛发展，目前其产品主要划分为玩具和文具，玩具又可分为集换式卡牌、人偶与其他玩具。

截至去年年底，卡游获取了69个授权IP以及一个自有IP《卡游三国》。

2022-2024年，卡游来自五大IP的收入分别约40.64亿、23.94亿、86.53亿元，分别占同期总收入的98.4%、89.9%及86.1%。

近三年，卡游的五大IP包括《奥特曼》《叶罗丽》《蛋仔派对》《小马宝莉》《火影忍者》《斗罗大陆》《蓝色监狱》《卡游三国》。

卡游销售渠道包括经销与直营，截至2024年末有了351个卡游中心、32家线下卡游旗舰店（相比2023年减少了一家）、699台自动贩卖机，线上自营店铺有13家。

2024年卡游的最大支出是直接材料成本，金额约19.38亿元；其次是授权费用约7.68亿元，占总收入近8%比例。

接下来，文创潮就从产品、IP、渠道、团队四个维度对卡游最新披露的经营情况进行简要解读。

产品：卡牌年入80亿，谷子近10亿

卡游的产品主要划分为集换式卡牌、人偶、其他玩具、文具。

卡游的卡牌在2024年收入82亿元，人偶玩具3.2亿，文具5.1亿，其他玩具的收入则从前年的1亿猛增到10亿元。

卡游“其他玩具”主要包括徽章、立牌、卡牌收藏册及贴纸，接近于正在流行的“谷子”概念范畴。

卡游部分产品

从毛利率情况看，卡游的卡牌产品盈利能力最强，毛利率超70%。

人偶产品毛利率略高于40%，文具产品从前年开始低于40%，“其他玩具”则在去年的谷子热潮带动下提升至接近60%。

卡游将产品设计开发团队分为中台和工作室，目前有十一个工作室，人数达到471名，另外有支持团队，人员100+。

卡游2022年推出笔册类文具，2023年拓展了橡皮人和谷子类产品，2024年可动人偶，近日亮相立体卡牌手办、场景积木以及旋旋乐玩偶等全新品类。

卡游在供应链方面投入巨大，卡牌工厂自持，文具与人偶产品有OEM合作。卡游上市融资的金额中45%计划用于生产设施的扩建和升级、8%用于优化仓储和物流能力。

目前卡游在浙江和广东东莞拥有6个生产基地和1个物流中心，其中3个已在运营（开化工厂生产卡牌、义乌工厂生产文具、东莞工厂生产包装），一个已经竣工准备投产（位于义乌，将生产立牌与文具等）、两个在建（义乌新工厂将生产文具、开化新工厂将生产卡牌与立牌等），工厂的合计面积将超过50万平米。

IP：《小马宝莉》贡献收入超三成

卡游曾经的最大IP是《奥特曼》，去年是《小马宝莉》，贡献收入超30亿元。

2024年卡游向孩之宝的采购额从前年的1860万元猛增到5.4亿，包括《小马宝莉》《变形金刚》等三个IP；向新创华的采购额则从2022年的2.88亿下滑至1.58亿元，包括《奥特曼》《名侦探柯南》《初音未来》等六个IP。

卡游的收入高度集中于前五大IP，占比近九成，近三年的五大IP包括《小马宝莉》《奥特曼》《叶罗丽》《蛋仔派对》《火影忍者》《斗罗大陆》《蓝色监狱》《卡游三国》。

目前和未来，卡游都将依赖于外部授权IP。去年来自《小马宝莉》《叶罗丽》《蛋仔派对》的收入大幅增加。今年《哪吒之魔童闹海》大火，给卡游创造10亿元级别的销售。

2024年，卡游根据非独家IP授权开发的产品收入约88.56亿元，占总收入的88%，其中非独家IP授权开发的卡牌收入约70.28亿元，占总收入的85.7%。

未来，卡游上市融资的金额中15%计划用于IP矩阵，其中自有IP投入仅5%。

2024年，卡游的69个授权IP和1个自有IP中，有十大IP的单独收入超过亿元，根据招股书推算它们包括小马宝莉、叶罗丽、奥特曼、蛋仔派对、火影忍者、咒术回战、名侦探柯南、哈利波特、卡游三国、斗罗大陆。

渠道：线下经销为主，DTC与线上提升

截至2024年末，卡游的经销网络包括217个经销商、39家零售KA合作伙伴、351个加盟卡游中心、32家线下卡游旗舰店以及13家在线自营店。

去年卡游的百亿收入中八成由经销商贡献（80.69亿元），一成来自KA（10.72亿），直营渠道约7.54亿元（线上6亿、线下1.54亿）。

2021年，卡游在广州开设了首家线下旗舰店，目前已在全国19个省份有32家门店，作为提高品牌知名度的关键枢纽，门店空间包括销售区、TCG活动区以及用户的社交互动区域。

卡游在线上的阵地除了各大电商平台旗舰店，还包括卡游部落微信小程序，用户可以查看卡牌图鉴、规则介绍、TCG活动时间表等，

卡游部落微信小程序

团队：在中国和日本近三千人

目前，卡游在中国和日本有2948名全职雇员，其中超过99.7%位于中国。卡游的雇员中765人是研发，占比26%；672人是销售，占比22.8%；1131人是采购与生产，占比38.4%；380人是管理与行政，占比12.9%。

目前，卡游创始人、董事长、执行董事、CEO李奇斌，与配偶齐燕持有集团8成股份，是绝对控制人。

李奇斌现年52岁，出生于浙江衢州开化县，1994年入读浙江水利水电干校，主修财会专业。2003年开始涉足泛娱乐行业，夫妇一起开始经营义乌市甲壳虫玩具厂，从事玩具销售。2008年他成立浙江甲壳虫印刷包装有限公司，2011年4月创立卡游，2018年推出首个卡牌系列，第二年《奥特曼》卡牌开始爆火。

2020年，卡游建设了第一个自有的卡牌生产线，并开始举办英雄对决活动。2021年开设首家线下旗舰店。2022年获得红杉中国与腾讯的投资，并将产品拓展至文具。2023年卡游推出人偶产品和原创IP《卡游三国》。

卡游还有一位执行董事郭越，现年35岁，兼任高级副总裁，负责集团的直营业务运营。2012年12月他获得英国阿尔斯特大学行政领导力专业理学硕士学位，2013年3月加入甲壳虫动漫，后任职市场部主管，2017年转入卡游集团。

卡游集团高级副总裁郭越（图中剪彩者）

卡游的管理层还包括两位高级副总裁，分别是现年51岁的王轩和现年44岁的梅云轩。

王轩于1995年7月获得南京理工大学的国际经济与贸易学士学位，此前在金鹰国际商贸集团任职近20年，历任集团行政部经理、副总监、总监、总裁助理、副总裁。2022年4月她加入卡游集团担任高级副总裁以及财务负责人，管理财务、法务、品牌、营销及行政部门。

卡游集团高级副总裁王轩，资料图（图右揭幕者）

梅云轩从2012年4月至2017年11月担任甲壳虫网络的产品总监，随后转入卡游集团担任高级副总裁，主要负责产品研发以及IP管理。他拥有东华大学的工商管理学士学位，2022年起修读中国中欧国际工商学院高级工商管理硕士课程。