港股空头交易接近拥挤水位，科技股估值回落至2024年9月水平

港股跳空高开，恒生指数涨超2%，再鼎医药涨超14%，蔚来-SW涨超8%，比亚迪电子、小鹏汽车-W、华虹半导体、百度集团-SW等跟涨。场内热门T+0品种港股科技50ETF（159750）涨2.59%。

南向资金“爆买”港股

上周港股波动剧烈，但南向资金大幅流入，显示出了强烈的逢跌布局意愿。

4月9日，南向资金单日净买入355.86亿港元，刷新历史最高单日净买入纪录；上周南向资金净流入日均156亿人民币、总计779.7亿，创2021年以来新高。

交易层面，根据华泰证券测算，过去一周恒指周平均沽空交易占比约15.1%，近一周大幅上行5.0pct，空头交易或接近拥挤水位。

华泰证券认为，在第一波对等关税扰动发生后，坚定看好港股相对收益表现，原因是：1）产业上，市场中业绩与关税敏感性较高的出口链及中游制造企业市值占比较低；2）科技企业盈利表现或将持续支持港股行情演绎；3）外部冲击扰动下，市场或对内需政策存在较大预期。

目前是布局时机吗？

中金公司指出，恒指在20500点已经计入了类似于2018年底的情绪，也是短期市场可能震荡的中枢。虽然部分投资者会对以2018年底的情绪为参照有疑虑，但2018年除了突如其来的贸易摩擦，还有始于年初的金融去杠杆，更有2018年10月-12月美股大跌接近25%的动荡，因此一定意义上也是合适的。

估值方面，港股科技指数最新估值为20.73倍PE，处于3%历史分位数，已于2024年9月水平相当。

数据统计截至2015.4.11

中金认为，美国科技股与其他新兴市场估值情况，中国科技股和中资股整体估值也相对合理，而本轮大跌过后科技股估值出现一定吸引力。

配置上，关注三条主线：1）有科技叙事支持且对出口敞口较小的互联网科技仍是主线，可与分红资产互相轮动。2）对余下泛消费和顺周期部分，更依赖宏观政策和整体杠杆修复，如果财政能够对冲，内需相关的顺周期板块会有更好的机会。3）此外，出口相关板块敞口更大，来自美国收入占比更高的家电、电子设备、海运等需关注关税进展。

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本文源自：金融界

作者：ETF前线