Mysteel解读：生猪主力合约跳转09，机遇与挑战分析

【导读】4月10日大连商品交易所（DCE）生猪期货主力合约由05合约直接跳转为09合约，其中换月后，LH2509开盘价14220元/吨，收盘价14295元/吨，涨60元/吨，幅度0.42%，最高价14395元/吨，最低价14085元/吨，结算价14285元/吨，总手54979手，持仓64927手。面对突然跳转的主力合约，对于市场究竟有怎么样的机遇与挑战呢？

首先生猪主力合约月份通常为1、3、5、7、9、11月中的奇数月合约，尤其以1月、5月、9月最为活跃。每2-3个月轮换一次，临近交割月时流动性会向下一主力转移。季节性规律理论而言：春节前（12-1月）需求旺季易涨，夏季（6-8月）消费淡季易跌。价格高波动性特征主要受：供需（如非洲猪瘟、产能周期）、政策（收储/放储）、季节性（节日消费）等因素影响较为显著。因此这次生猪主力合约略过07跳转09合约，一方面本就是09合约会较为活跃，另一方面，受关税等因素影响，市场开始提前交易预期。下面具体来看。

2025年4月注定为不平凡的一个月，针对美“对等关税”一再升级，我国也进行反制及回应，国务院关税税则委员会：自2025年4月12日起，调整对原产于美国的进口商品加征关税措施，由84%提高至125%。鉴于在目前关税水平下，美国输华商品已无市场接受可能性，如果美方后续对中国输美商品继续加征关税，中方将不予理会。当然，对于国内猪肉市场情绪而言，此次关税确有支撑，但不仅仅是猪肉更多的是饲料，虽说我们前期也曾多次聊到，2024年中国猪肉进口量为107万吨，但对于全年猪肉产量5706万吨，占比不及2%，因此我国猪肉自给率很高，区区百万吨的占有量不足以对价格产生影响，但饲料成本占比养殖成本60%以上，一旦饲料多原料上涨，可能对于价格成本有所支撑。

我国虽近几年已调整进口结构，从美国进口大豆以及玉米的量有所减少，转而由巴西进口，且受关税等影响，预计后期大豆、玉米等采购将转移他国。而国内进口美国大豆，2000多万吨20%左右的需求量也将由巴西及其他国家或是储备补足。美豆玉米上市期为9月左右，包括菜籽、高粱等，现生猪跳过 07 合约直接到 09 合约，虽说09 合约反映的是未来远期的市场的预期，但饲料原料大部分集中上市期为秋季9-10月左右，而占据成本的多种饲料原料上涨，可能推动其价格的上涨，因此09换月跳转开盘为14220元/吨，较前一天结算价13545元/吨，上涨675元/吨，因为合约的价格可能会提前反映这种预期，且根据近几期Mysteel猪市大吉栏目的市场嘉宾反馈，现有二育以及仔猪饲养成本都在7月左右，当然不排除仔猪饲养得当，成本降低的可能性，而周期6个月左右成品猪上市，盘面确有机会进行套期保值等操作，也间接为养殖户和企业提供更明确的价格信号，以便提前规划生产和销售策略。

当然对于07合约而言，因面临夏季，可能受到各种短期因素的影响，例如夏季高温天气会导致生猪生长速度放缓、疫病风险增加、消费需求因季节因素相对较低等，当然也不乏供需博弈，6-7月供应减少而对于现货价格有所支撑；但理论上，略过 07 合约跳转 09 合约，可以在一定程度上避免这些短期不确定因素对合约价格的干扰，使市场参与者更专注于长期的市场趋势。

此次生猪主力合约跳转至09合约，既蕴含成本驱动的上涨机会，也面临政策与供需博弈的挑战。市场参与者需灵活应对，把握长期趋势，同时防范短期风险。

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