央行重磅数据超预期！最新解读来了

【导读】企业、居民有效信贷需求回暖，新增信贷、社融规模数据超预期

中国基金报记者 李树超 张玲

4月13日，央行发布2025年3月金融统计数据报告。

数据显示，截至2025年3月末，社会融资规模同比增长8.4%，人民币贷款余额同比增长6.9%，增速较上月加快，广义货币供应量（M2）同比增长7%，增速基本稳定，金融继续保持对实体经济稳固的支持力度。

多重积极因素驱动

金融总量保持合理增长

3月经济仍延续回升向好态势，信贷需求有所回升，推动贷款增长好于预期，叠加政府债券发行增多等因素，社会融资规模增速也有所上行，金融对实体经济的支持力度持续提升。

数据显示，3月人民币贷款增加9.78万亿元，同比增长7.4%。这一增速已经处于比较高的水平，但还未考虑地方债务置换因素的影响。

社会融资规模方面，2025年一季度社会融资规模增量累计为15.18万亿元，比上年同期多2.37万亿元。

业内专家分析，社会融资规模的大头通常是贷款和政府债券，今年3月除了贷款外，政府债券增长较快，也带动了社会融资规模增速继续提升。3月政府债券新增近1.5万亿元，同比多增近1万亿元。特别是用于置换隐性债务的特殊再融资债维持较快发行节奏，短期看融资平台债务置换归还银行贷款，可能会影响信贷总量，但长期看有利于缓释地方债务风险，推动融资平台完成市场化转型，腾挪出更多地方财力来增强经济发展动能。近期财政部还公布将发行首批5000亿元特别国债支持国有大型银行补充核心一级资本。

专家表示，为国有大行补资本，能够增厚银行安全垫，更好满足国际监管要求，同时进一步增强其服务实体经济能力，预计未来可撬动4万亿元信贷增量。

多重积极因素下，我国主要指标增速出现回升，金融总量保持合理增长。然而，4月是传统的信贷“小月”，叠加当前外部冲击加剧的影响，业内人士预计部分企业的有效信贷需求可能回落。

不过，专家普遍认为，我国经济具有强大的韧性，各方面还会继续保持有力度的政策支持，助力做大做强国内大循环，金融部门也在多方施策稳固金融支持力度，支持挖掘国内有效需求，促进金融总量合理增长。

企业、居民有效信贷需求回暖

业内专家分析，在金融体系继续加大货币信贷投放力度的同时，企业、居民等资金需求端出现了更多积极变化，共同推动3月贷款增速回升。

首先，企业有效信贷需求回暖是3月贷款的重要支撑因素。数据显示，3月制造业和服务业生产经营景气程度都有提升，其中制造业PMI达50.5%，连续两个月位于荣枯线以上。同时，重大项目建设也在加速落地，百亿级以上的大项目增多。这些积极因素反映到信贷市场，体现为有效融资需求的回暖。

同时，个人住房贷款较快增长，主要与重点城市房地产市场迎来“小阳春”有关。市场机构数据显示，3月不少城市新房和二手房成交活跃度都明显提升，30个重点城市二手房成交面积整体同比增长20%以上，成交回暖带动个人住房贷款投放增多。

消费贷款增势向好也对近期贷款增长有支撑作用。近段时间各地区各部门出台了很多大力提振消费的措施，政策效果也在显现，消费者更有意愿增加高品质消费。金融系统积极助力提振消费，银行在保证商业可持续性的基础上，加大了消费贷款投放力度，并通过丰富金融产品、提供便捷服务等，更好满足了居民消费信贷需求。

此外，业内专家指出，尽管3月人民币贷款增速已经处于比较高的水平，但还未考虑地方债务置换因素的影响。“去年四季度用于化债的特殊再融资专项债发行超过2万亿元，今年一季度又发行超过1.3万亿元，市场调研初步估算，对应置换的贷款约有1.6万亿元，还原后人民币贷款增速超过8%，贷款支持力度实际上比统计数据还要更高。”

我国有政策空间和余地

应对外部不确定性

近期，美国政府宣布征收“对等关税”，引发全球金融市场动荡。业内专家表示，当前世界政治经济格局正在经历深刻变化，不确定性影响加大。我国宏观政策还有空间和余力，将根据形势需要和外部影响动态调整，加强逆周期调节。

当前，全球政治经济不确定性加大。俄乌战争、哈以冲突仍在继续，选举大年后各国内政外交政策也在调整。美国宣布“对等关税”政策，在幅度和范围上均超出市场预期。

美国国内学者提到，“对等关税”实施后，美国通胀压力上升，经济增长放缓风险增大，消费者生活成本也在增加。美欧专家指出，全球贸易格局也会遭受冲击，全球产业链和供应链可能出现调整，全球经济秩序受到挑战。

业内专家认为，当前货币与通胀、增长、就业之间的关系比以往更加复杂，主要经济体央行政策调整更多体现为数据依赖，宏观调控政策很难再像过去线性外推政策走向。

今年以来，我国财政政策提早发力，货币政策也继续保持较强支持力度，当前国内宏观调控大的思路上转向消费与投资并重且更加注重消费，这些都在支持内需加快恢复，推动经济持续回升向好。市场机构普遍预计一季度GDP增速将在5%左右。

市场人士普遍认为，目前我国宏观政策还有充足空间，能够有效应对外部环境的不确定性变化，保持国内经济合理增长。

“我国经济增长有很强韧性，超大规模内需市场回旋余地大且富有活力，产业结构不断向高端化智能化绿色化转型，与全球经济的发展合作还会持续积极推进，中国有能力应对外部干扰和风险冲击。”业内专家称。

校对：王玥

编辑：小茉

审核：许闻

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