江苏
在我看来，3月CPI数据的发布，还是很有价值的。从表观的CPI增速上面，其实是看不出什么东西的，3月表观CPI同比下滑，这并不说明什么，季节性、临时性因素影响很大，我们跳过去直接看核心CPI，能看出更多的东西。
3月中国CPI，环比下降0.4%，同比下降0.1%。3月表观CPI下滑的原因，就是下面3条：
一是天气转暖，部分鲜活食品大量上市，食品供应总体充足。
二是旅游淡季出行人数减少，出行类价格有所下降。
三是国际油价下行影响。
下面才是重头戏，让我们来看核心CPI增速、M1-M2剪刀差增速、社零增速整体的变化趋势。2025年3月中国核心CPI增速为0.5%。跟表观CPI增速表现出来的完全不一样。
我们再从2024年9月开始看，就能清晰的看到中国的核心CPI增速就是从2024年9月后出现了明显的反弹，1-2月因为有春节每年时间不一致的扰动，高的1月增速和2月增速应该做个平滑。平滑之后，从2024年9月到2025年3月，中国的核心CPI增速应该就是稳稳的往上走的，平滑后的高点应该是3月的核心CPI增速(0.5%)，而不是1月的核心CPI增速(0.6%)。
有意思的是，我们从M1-M2增速剪刀差上面，从社零增速上面，同样能看出类似的趋势。就是从2024年9月我国政策开始发力后，经济的各项价格型指标，其实是开始往上走的。M1、M2，跟物价是有滞后影响关系的，这在历史数据中是证实过的。所以估计后面物价还是跟着政策，跟着货币指标走，代表消费情况的社会零售总额增速，也是从2024年9月后开始抬头。这跟降息降准，消费补贴这些政策的落地都是分不开的，消费跟物价也是连着的，不可能消费增速走低，物价走高，那就数据打架了。
所以到2025年3月份为止，我们的物价、货币、消费数据都是一致的，就是政策发力下面的触底反弹。形势依然严峻，老百姓依然兜里没钱，这都是事实，但是2024年9月份之后的政策确实发挥了部分效力，这也是事实。这是我们从统计数据中可以看到的。
也就是说，政策是有效的，后面就可以继续实施，估计消费补贴这项政策持续的时间会很久。我们有理由相信物价、货币、消费数据的回暖，还能持续一段时间。
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