隆众能化早读：市场对贸易争端风险的担忧情绪依然存在

◆隔夜市场

数据来源：交易所

4/10: 市场对贸易争端风险的担忧情绪依然存在，美国能源信息署下调需求预测，国际油价下跌。NYMEX原油期货05合约60.07跌2.28美元/桶，环比-3.66%；ICE布油期货06合约63.33跌2.15美元/桶，环比-3.28%。中国INE原油期货主力合约2506跌0.3至463.6元/桶，夜盘涨1.8至465.4元/桶。

数据来源：交易所

◆宏观

◎国家统计局数据显示，3月份CPI环比下降0.4%，同比下降0.1%，降幅明显收窄；PPI环比下降0.4%，同比下降2.5%。这主要受季节性、国际输入性因素等影响。从边际变化看，提振消费需求等政策效应进一步显现，核心CPI明显回升，同比上涨0.5%，供需结构有所改善，价格呈现一些积极变化。

◎美国3月CPI同比增长2.4%，较上月2.8%水平显著回落，创半年低位，低于市场预估的2.6%；3月CPI环比意外下降0.1%，大幅低于市场预估（增长0.1%），前值为增长0.2%。CPI数据发布后，交易员加大了对美联储在年底前降息整整一个百分点的押注，市场几乎完全定价美联储6月降息。但有华尔街人士警告称，如果关税政策全面实施，美国通胀可能将面临巨大的上行压力。

◎欧盟执委会主席表示，欧盟同意将原定于4月15日针对美国关税的反制措施暂停90天。她表示，进一步反制措施的准备工作仍在继续，如果谈判不能令人满意，将采取反制措施。

◎2025年全国出口管制工作会议在京召开。会议要求，从完善法律法规、加强物项列管、强化许可执法、加强多双边出口管制对话交流、推进合规建设等方面，进一步完善现代化国家出口管制体系，更好维护国家主权、安全、发展利益。

◎央行4月10日开展了659亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%，当日有2234亿元逆回购到期，实现净回笼1575亿元。

◎商务部部长连续会谈欧盟、东盟，讨论应对美国“对等关税”等问题。其中，中欧双方同意尽快启动磋商，深入讨论市场准入相关问题，并立即开展电动汽车价格承诺谈判，以及讨论中欧汽车产业投资合作问题；双方支持重启中欧贸易救济对话机制，讨论贸易转移问题，妥处贸易摩擦。

◎在中国-上合组织可持续发展产业合作大会上，涵盖新能源、新材料、基础设施、汽车产业链等关键领域的18个重点项目集中签约，签约金额总计47.95亿元。

◆行业快讯

◎多方利空 内贸船燃应声下行

短期来看，国际原油市场的主要交易逻辑未发生变化，利好来自美国加强制裁伊朗和地缘局势不稳定性，而利空则是Trump关税新政拖累需求预期、OPEC+小幅增产及美元强势。整体来看，4月开端市场即遭遇当头棒喝，后期走势难以乐观，主营炼厂中沥滨州即将迎来检修，但不排除其他沥青资源补充市场空缺的可能，内贸船燃混兑成本预计仍有下跌空间，批发商出货承压的情况下预计将会以价换量，成交重心下行为主，全国180cst主流批发价格参考5000-5250元/吨。

◎上下游僵持态势延续 4月份LNG市场观望情绪浓厚

总体来看，上游供应较为充足，但受现货价格持续高位影响，国内第二第三梯队进船积极性一般，海气上游出货方竞争不大，再加上成本支撑，上游撑市稳价意愿较为强烈。需求端表现较弱，但存在一定刚性需求，对市场低价采购较为积极。预计4 月国内 LNG 市场供大于求的局面或难有根本性改变，但由于上游成本支撑以及市场参与者心态等因素影响，价格大幅下跌的可能性也较小，多以震荡整理为主，4月份国内LNG价格指数或维持在4350-4550元/吨上下。

◎市场无实际利好 进口基础油一季度弱势运行

结合当前市场情况分析，市场需求持续弱势，对价格缺乏上涨拉动，为利空影响；成本压力存在，抑制价格下滑幅度，多以避免亏损为主，观望下游跟进情况，灵活调整。同时近期受关税影响，原油价格大幅调整，市场观望氛围浓厚，结合市场实时变化情况，及时调整。

◎原料运行偏弱 丙二醇市场或将阴跌下行

国内环氧丙烷市场延续偏弱运行，在产工厂出货氛围一般，个别窄幅调整报盘，市场有一定松动回落，现期需求端谨慎较浓，采买谨慎继续等待为主。隆众资讯预计，下周国内不饱和树脂市场震荡下跌。原料端，下周苯乙烯反弹空间受限，不饱和树脂成本支撑减弱。供应端，下周不饱和树脂产能利用率较本周变化不大。需求端，近期不饱和树脂下游总体消费情况一般，虽原料跌后反弹，但在不饱和树脂供应高度充裕的背景下，场内采购补货积极性极低。综合来看，下周供应及需求端表现一般，成本端难以提振行情，预计国内不饱和树脂市场窄幅震荡整理为主。丙二醇市场业者心态谨慎难言乐观，商谈重心仍有走低态势，持续关注原料及需求变动情况。

◎聚乙烯下游开工率涨跌互现 整体需求延续弱势

下周下游开工率预计小幅下跌，预计下跌0.14%。分品种来看，农膜行业开工率预计下跌2%，包装膜行业开工率预计上涨1%，管材和中空开工率预计下跌1%，其余各行业开工率预计稳定。下游开工率涨跌互现，整体需求延续弱势。

◎空头占据主导 丁基橡胶市场偏弱震荡

综合来看，国内丁基橡胶货供尚可，然成本面及需求面均存在利空拖拽，同时受海外贸易壁垒不确定因素影响，轮胎企业销售压力较大，部分轮胎企业或适当降负运行，进而导致对丁基橡胶的采购积极性有所减弱。丁基橡胶持货商出货压力增加，场内不乏低价竞争的情况。利空主导下，丁基橡胶市场或呈偏弱震荡走势。

◆产业动态

◎最近，楼市进入传统的“银四”时节。在政策支持下，多地楼市已出现回暖信号。2025年以来，全国超110个省市（县）出台房地产政策逾170条，其中全国两会后落地政策60余条，政策调整方向多样。加大购房补贴力度成为近期各地降低居民购房成本的新着力点，而多数购房者期待更多降低购房成本的新政落地。

◎杭州楼市 “金三”成色十足。杭州贝壳研究院统计显示，今年3月，杭州市区新建商品房成交7049套，环比增长184%；二手房成交12413套，环比增长108%，同比增长45%，成交量创下近8年新高。

◎《收费公路政府和社会资本合作新机制操作指南》出炉。《操作指南》提出，收费公路新机制建设项目严禁以提前终止为由将特许经营转变为通过建设-移交（BT）模式变相举债；通过完善准入制度，鼓励民营企业通过直接投资或者独资、控股、参股等方式积极参与收费公路新机制建设项目。

◎国家能源局表示，我国新型储能产业快速发展，截至2月底，全国新型储能装机规模超过7500万千瓦，2024年新型储能等效利用小时数约1000小时，较2023年提高一倍；下一步，将大力支持科技创新，加快完善新型储能标准体系。

◎北京市印发《北京市5G规模化应用“扬帆”行动升级方案（2025-2027年）》提出，到2027年底，构建形成“能力普适、应用普及、赋能普惠”的5G发展格局，全面实现5G规模化应用，提升5G赋能千行百业应用水平，成为国内领先的5G应用标杆城市。

◎美国财政部表示，美国政府3月预算赤字为1610亿美元，较去年同期下降32%，或760亿美元。赤字下降的主要原因是福利支出日历调整，政府收入继续增加。3月净关税总额达82亿美元，较上年同期增加21亿美元，创下2022年9月以来的最高水平。

◎京东外卖宣布，将于4月11日早8点正式上线百亿补贴。零跑汽车累计交付量突破70万台，B10即将开启交付。

◆财经日历

周五（4月11日）

06:30 美国4月10日iShares黄金持仓-每日更新(吨)

14:00 英国2月GDP月率(%)

14:00 英国2月工业产出年率(%)

14:00 德国4月CPI年率初值(%)

15:00 瑞士3月消费者信心指数-季调后

20:30 美国3月核心PPI年率(%)