连续8年跑赢偏股基金指数的基金经理，还有谁？

相比于沪深300等大盘指数，万得偏股混合基金指数（885001）被市场公认为更难持续战胜的指数之一。因为这个指数体现的是主动权益基金每年的平均实力，若想持续跑赢，就意味着在职业选手中没有明显的短板，市场偏价值风格时能跑赢，偏成长风格时不落后。

经过统计，2017年以来，市场上1272只权益基金（包括普通股票型基金、偏股混合型基金及2017-2024年平均股票仓位高于50%的灵活配置型基金，仅统计初始份额）中，连续8个完整年度都跑赢万得偏股混合基金指数的只有7只，当中自2017年以来由同一基金经理任职管理的，只有3只，而随着今年其中一位基金经理的离任，现役基金经理中，有此等收益表现的就只剩下两人。其中，安信基金聂世林管理的安信优势增长取得了更优的长期业绩。

数据来源：Wind，2017.1.1-2024.12.31

自管理安信优势增长以来，聂世林实现了185.94%的历史回报，同期沪深300指数收益仅为26.90%，超额收益明显。 (数据来源：Wind，2016.2.18-2025.3.31）

厚积薄发的低调高手

聂世林是非常典型的公募体系培养的基金经理，2013年加入安信基金，从研究员起步成长为基金经理。聂世林跟踪和覆盖的行业包括地产、汽车、农业、传媒和餐饮旅游，无论周期、消费还是TMT都有涉猎。这与安信基金的研究培养体系是有关的，研究员进阶的过程会进行交叉研究，拓宽能力圈为投资管理做好积累。

过去八年来股市风格多变，产业机会从白酒、新能源、煤炭再到人工智能，基金经理仅依靠过去的积累，不足以成为年年战胜偏股基金指数的优等生。聂世林的性格低调且朴实，对各种投资风格和行业有包容性，不偏执于所投资的领域，但会坚持自己的独立判断，不从众。这从他的一些组合配置上也能看出来，2019年后积极挖掘新能源车、光伏、医药等领域，2023年积极拓展互联网、人工智能投资。在聂世林看来，能力圈内的超额认知才是超额收益的源泉，基金经理的能力圈不能画地为牢，而是在能力范围以内，稳步扩大自己的边界。

数据来源：Wind，2016.2.18-2025.3.31。

在结构化行情愈演愈烈的背景下，真正具有市场适应力的投资组合，一般展现出两个特点：一是较高的下限，即使处于风格逆风期，也能通过稳定的α来弥补向下的β。二是业绩的连续性，比如历史每个年度跑出超额收益，就能够积小胜为大胜，创造更好的长期回报。

均衡制胜的投资框架

如果把基金经理比作飞行员，聂世林坚定地认为，公募基金经理应该是民航飞机，而非战斗机飞行员，其任务是在合适的时间将乘客安全舒适地送到目的地。如果以业绩的连续性领先作为投资目标，基金经理在构建组合时，就应该尽量回避赛道和趋势投资的做法。

数据来源：同花顺iFinD，2017-2024

从过往数据来看，自聂世林管理以来，安信优势增长始终保持行业分布上的相对均衡，在成长、消费、周期、金融地产、医药等板块都有持仓。

在行业配置上，聂世林有意识地控制不同板块的仓位比例，保持一定的分散度，以降低组合在市场调整时的净值回撤。这种分散并不是无规则地打乱持股，回顾安信优势增长的持股情况，我们不难发现，聂世林的行业配置始终围绕着自己的能力圈，只买“看得懂”的公司。

配置更加均衡，在热门赛道广受关注的市场环境中，往往也意味着短期业绩不够亮眼。聂世林低调谦逊的性格与他的投资框架非常自洽，“胜不骄、败不馁”，聂世林坚定地不去追逐排名，只追求长期超额收益的目标，反而达成了绝大多数基金经理都未能做到的长期业绩。

价值投资的知行合一

与行业上的均衡分布有所不同的是，聂世林管理的组合在个股上相对集中。相比试图准确分析每一个标的，聂世林更倾向于把时间精力放在自己能看懂的行业和公司上，通过对持仓个股的基本面进行深度研究，以此创造的超额收益才更有持续性。这与巴菲特的“击球点”理论相似——在球场上，一名优秀的击球手只需寻找自己最有把握的那个球，等到球进入有把握的击球区域，再奋力挥棒，其他时候则只需等待，因为挥棒去打那些没有把握的球，会降低他的成功率。

数据来源：同花顺iFinD,2017-2024

可见，在行业上分散、在个股上集中，是聂世林给出的提高市场适应力的方法论。自他管理安信优势增长以来，经历了市场牛熊及投资风格的多轮切换，组合最大回撤为-34.12%，回撤明显小于沪深300指数（-45.60%)和万得偏股混合基金指数(-45.42%)，整体回撤控制能力不俗。

市场变幻无常，基金经理在能力圈范围内均衡配置有价值的投资标的，能够自然而然地形成更好的市场适应力。聂世林曾提到，安信基金从创立之初就一直倡导价值投资，虽然价值投资的原理简单清晰，但是在A股真正能把价值投资坚持下去并非易事。因为价值投资寻求长期复利增长，而非短时间的暴涨，需要投资人耐得住寂寞。

今年4月3日，安信基金公告称，基于对中国资本市场长期健康稳定发展的信心，安信基金于4月2日运用固有资金投资旗下安信睿见优选混合基金1000万元，并承诺至少持有1年以上。安信睿见优选混合的基金经理已在基金发行期出资200万元认购基金并持有至今，承诺自公告之日起继续持有至少1年以上。而安信睿见优选的基金经理，正是代表作连续8年跑赢偏股混合基金指数的聂世林。

风险提示：基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。投资者在进行投资前请认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应，根据自身风险承受能力购买基金。市场有风险，投资须谨慎。

基金经历任职经历：聂世林，经济学硕士。历任国投证券股份有限公司资产管理部研究员、证券投资部研究员，安信基金管理有限责任公司研究部研究员、权益投资部基金经理助理、权益投资部基金经理，现任安信基金管理有限责任公司均衡投资部副总经理。2013年2月加入安信基金，2016年2月起担任基金经理。

数据来源：Wind，截至2025.3.31。安信优势增长A自聂世林任职以来业绩/业绩比较基准：185.94%/41.62%；自2015年度至2024年度的完整年度业绩/业绩比较基准增长率分别为：5.20%/-7.61%(自生效)、3.04%/-4.24%、40.58%/10.65%、-21.42%/-9.62%、57.07%/19.92%、63.85%/15.20%、10.03%/0.30%、-14.44%/-9.56%、-11.89%/-3.41%、13.30%/11.86%；基金成立日：2015-05-20；本基金历任基金经理为：蓝雁书(20150520-20160713)、聂世林(20160218至今)。基金经理管理的其他同类产品：安信新目标A自2016年度至2024年度的完整年度业绩/业绩比较基准增长率分别为：0.00%/0.06%(自生效)、5.96%/8.11%、3.87%/-10.43%、10.54%/17.88%、16.59%/13.47%、7.64%/-1.12%、-1.15%/-10.93%、0.56%/-4.86%、5.13%/10.59；基金成立日：2016-08-09；本基金历任基金经理为：杨凯玮(20160809-20200403)、聂世林(20170524至今)、潘巍(20200403-20220301)、钟光正(20220301-20220623)、张睿(20220623至今)。（CIS）

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