北京
2024年，药明康德营收与归母净利润同比降幅分别为2.73%和1.63%，这是该公司自2018年上市以来，首次出现营收净利双双下滑的情况
投资时间网、标点财经研究员 吕贡
靠美国客户支撑起六成收入的无锡药明康德新药开发股份有限公司（下称药明康德，603259.SH，2359.HK）股价大跌。
美东时间4月2日，美国宣布将对所有贸易伙伴设立10%的“最低基准关税”，并对多个贸易伙伴征收更高关税。其中，中国被加征34%。受此消息影响，全球资本市场呈巨震态势。2025年4月7日，A股开盘三大股指集体下跌，药明康德A股股价迎来跌停，与清明假期前交易日的63.52元/股收盘价相比，每股缩水超6元；港股盘中跌幅逼近16%，截至午盘收于53.9港元/股。
值得关注的是，2024年以来，“药明系”企业曾多次受到美国《生物安全法案》风波的影响，药明康德亦未能幸免。作为药明康德收入的重要支柱，美国客户在2024年全年贡献了高达250.2亿元收入，剔除特定商业化生产项目后，同比实现7.7%幅度增长。新关税政策将给公司带来多大冲击需持续关注。
药明康德A股年初至今股价走势（元）
数据来源：Wind
近期，药明康德再次抛售股票，于2025年4月1日通过大宗交易，出售所持有的药明合联（2268.HK）5080万股股份，约占药明合联当前总股本的4.23%，成交金额约21.78亿港元（不含手续费等交易费用）。本次出售，药明康德获得约18.47亿元投资收益，占该公司最近一期（2024年）经审计归母净利润的比例超过10%，这将影响到该公司2025年上半年净利润。
据悉，药明合联是一家在港交所主板上市的公司，药明康德通过间接控股子公司持有该企业部分港股股票。目前，这已是药明康德半年内第三次抛售药明合联的股票，前两次分别在2024年11月和2025年1月。
药明康德方面表示，上述所获得的现金收益，将用于加速推进全球产能及能力建设，吸引并保留优秀人才，持续强化公司独特的一体化CRDMO业务模式，从而满足全球客户及患者日益增长且不断变化的需求。
药明康德半年内三次抛售药明合联股票
信息来源：公司公告
有分析指出，药明康德近期出现的股票抛售潮，或与其2024年业绩微跌存在关联。据财报显示，2024年药明康德营收净利均出现下滑，其中营业收入同比下降2.73%至392.41亿元，归母净利润则较上年减少1.56亿元，录得94.50亿元。
这是药明康德自2018年登陆资本市场以来，首次出现营收净利双双下滑的情况。
早在2007年，药明康德曾在美股上市，后因股价表现不佳，于2015年完成私有化并从美股退市。随后，药明康德进行了业务分拆，大分子业务主体药明生物（2269.HK）于2017年6月登陆港股市场；小分子业务主体药明康德则于2018年5月在上交所主板上市，同年12月又登陆港交所主板。
在上市当年（2018年）至2023年期间，药明康德除2019年归母净利润有所下滑外，其余年份业绩均保持稳健增长，营业收入从96.14亿元稳步提升至403.41亿元，归母净利润则从22.61亿元增长至96.07亿元。
然而时至2024年，药明康德业绩出现了罕见下滑。这一年，受市场环境变化影响，价格因素随订单转化逐渐反映到收入端，导致该公司实验室分析及测试服务收入较上年减少8.0%。同时，药明康德在2024年末出售了WuXi ATU业务的美国和英国运营主体，以及美国医疗器械测试业务，这些业务被划分为终止经营业务板块，该板块全年收入同比下降了20.40%。在盈利数据方面，药明康德的测试业务、生物学业务及终止经营业务2024年的毛利率，分别较上年同期减少5.34、2.66和24.27个百分点。
分地区来看，境外收入依然是药明康德的主要收入来源，2024年境外收入占比超过七成，而境内收入占比不足两成。这一年，药明康德境内与境外收入同比均出现下滑，降幅分别为3.67%和1.57%。并且，该公司境内业务的毛利率还较上一年度减少了5.87个百分点。
2018年以来药明康德营收及归母净利润情况（亿元）
数据来源：公司财报
分析认为，抛售股票能在一定程度上缓解药明康德的业绩压力，但这对于该公司的整体发展而言，并不具备可持续性。叠加新关税政策的影响，如何从根本上改善经营，或才是药明康德在新一年亟需思考和解决的问题。
投时关键词：药明康德（603259.SH，2359.HK）|药明合联（2268.HK）|药明生物（2269.HK）
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