金科重组关键时刻，黄红云却出事了！

就在金科重组关键时刻，黄红云却出事了。

4月4日，金科股份公告称，公司实际控制人黄红云、控股股东重庆市金科投资控股（集团）有限责任公司于近日分别收到中国证监会下发的《立案告知书》，因涉嫌存在未披露股票出现被强制过户风险、未及时披露权益变动信息的违法违规行为，中国证监会于2025年3月27日决定对黄红云、金科控股进行立案。

说实话，在金科股份重组如此关键时刻，黄红云出事，显得特别的巧合。

穿透君分析了其中几个关键点。

第一，立案事由为三年前案件

经黄红云自查，本次立案调查事项涉及以下两方面：

一是2022年金科控股及黄红云因办理券商质押式回购业务，因无力回购亦不能提供资金进行补仓，使得相关券商对质押股票进行强制平仓，导致所持有的金科股份股票被动减持，未能预先披露减持计划；

二是黄红云及金科控股在2022年与原一致行动人解除一致行动关系及减持公司股份造成权益变动情况后，黄红云及金科控股作为信息披露义务人未及时履行权益变动报告书的披露义务。

穿透君发现，2022年的问题，在当年金科股份就已经被深交所下发过监管函。

深交所官网可以看到，金科股份在2022年就被下了四个监管函，还有2023年初的一个。

当然，当时黄红云的操作确实是存在问题的。

2022年，那一年黄红云家族将股票质押给中信证券等机构，质押率一度飙至98%。当股价跌破平仓线时，券商暴力平仓导致被动减持8944万股、涉及金额约为2.13亿元，此次暴力减持事件却未提前15日披露。

黄红云家族在2022年1月解除与陶虹遐的一致行动关系后，拖到4月才披露权益变动报告，这期间股价暴跌超40%。

被立案调查也无可厚非，其实应该更早进行。

为何2022年的监管函处罚，到了三年之后的2025年，才被证监会立案调查了？

而且时间点上，也是金科股份重整最关键的时刻？

从目前的披露来看，并未写明是重庆证监局的调查，那么大概率是处在北京的证监会的立案调查。

从穿透君的角度来看，会思考，是否有什么利益方在北京对此进行推动呢？

第二，金科层面的应对

穿透君发现，从公告来看，金科股份对这个立案调查的披露，明显是拖延了的。

中国证监会于2025年3月27日决定对黄红云、金科控股进行立案，从现在的监管渠道来说，当天就能收到，如果发文延迟一点，第二天也会收到，而金科股份是拖到了4月3日晚间，清明节放假的当天晚间，才进行公告披露。

穿透君认为，拖延的一周时间，金科股份明显是在思考如何应对。

首先是黄红云。

梳理了自己可能被立案调查的原因，然后可能还积极的与会里进行沟通。

从金科股份的层面来说，第一是拖延时间，在清明节放假的当天晚上才公告，明显是不想这个大负面消息，影响到了金科的股价；第二，就是要想好公告怎么写，黄红云也在公告中明确的表示，黄红云及金科控股对上述事项深表歉意，现已深刻吸取教训并学习了解相关规定，且深圳证券交易所针对上述事项已给予通报批评及采取相关监管措施。

同时，金科股份强调，上市公司不是涉事主体，不会对公司生产经营活动产生重大不利影响，公司将继续稳步推进重整工作，不会对已经表决通过的《金科股份重整计划（草案）》产生不利影响，亦不会对提交债权人会议表决的《重庆金科重整计划（草案）》产生不利影响。

不仅是公告层面，金科在回应媒体时，也计划对黄红云进行隔离。

据每日经济新闻报道，“本次立案对金科股份目前的重整计划不会有太大影响，如果重整计划通过，金科股份实控人便不再是黄红云，因此对上市公司金科股份不会有太大影响。”

实际上，真的不会有影响吗？肯定是否定的，不然金科也不会拖这么久才公告，还要对媒体说，黄红云不会是实控人了。

实控人被立案对上市公司重组的影响，可以去查更细的文件要求，这里，穿透君直接贴出，影响的结果会是什么。

第三，金科重整到哪一步了

同日晚间，金科股份也披露了目前重整的最新进展。

根据金科股份及重庆金科第二次债权人会议表决截止时间的投票结果，《金科股份重整计划（草案）》已获第二次债权人会议表决通过，《重庆金科重整计划（草案）》已获第二次债权人会议有财产担保组、职工债权组、税款债权组表决通过，普通债权组暂未通过。

重庆金科将与普通债权组协商，并由普通债权组再次表决。参与对《重庆金科重整计划（草案）》再次表决的债权人为普通债权组中投反对票或者未投票的债权人，普通债权组已投同意票的债权人、其他已表决通过的债权组无需再次表决，再次表决事项截止时间为2025年5月10日18时止。

金科股份表示，目前，公司重整相关工作正稳步开展，公司正全力以赴推动相关债权人参与重庆金科第二次债权人会议的再次表决工作及推进重整投资协议履行等工作。

当然，重庆金科的重整方案还是存在很多争议的。

此前有专门的不良资产稿件进行过分析，穿透君摘抄数据重点。

首先，金科股份和重庆金科普通债权首次分配综合清偿率的差异：

金科股份为22.36%，重庆金科为11.64%。 两个方案差了将近一倍！

其次，现金回收率也差异巨大。

虽然金科股份和重庆金科均为每户5万元的小额现金兑付，但两家的方案还是有较大差异：

金科股份确认的普通债权金额为540.88亿，对应5241户，平均每户约1032万；重庆金科确认的普通债权金额为417.28亿，对应805户，平均每户约5184万。按照每户均5万的小额兑付，重庆金科的债权人单这一项就比金科股份的债权人差出了很多，计算可得，金科股份债权人每万元回收金额约为48.45元，而重庆金科的债权人每万元回收金额约为9.65元。

最后，信托收益价值偏低。

重庆金科在不考虑未申报但受法律保护的债权175.2亿外，普通债权确认的为417.28亿，805户合计收到的小额现金为4025万，未收回的金额剩余约416.88亿，现金回收率0.0096%。

根据重庆金科重整计划草案：评估机构出具的信托价值报告显示，列入信托计划的资产评估价值为588603.22万元，剔除有财产担保债权人的部分117425.41万元，还剩下471177.81万元可以用于416.88亿债权人的兑付（此时未申报的175.2亿还未考虑进来），这部分虽说有大约47亿的资产，但这部分既不能变现，也不能评估未来产生的现金流，长时间看可能还有贬值的风险（主要是运营管理需要成本）。

黄红云一手创立的金科股份，也曾经如日中天。

不仅使得黄红云2007年就登上了《胡润百富榜》，还使其在2020年，以215亿元身家，在《胡润百富榜》上排名第241位，成为当时最钱的重庆富豪之一。

不过，房地产终究雨打风吹去。

自2022年来，金科股份陷入连年巨亏。

近三年，金科股份巨亏超500亿元，其中2022年巨亏213.92亿元，2023年亏87.32亿元。截至2024年9月末，公司资产合计约2000亿元，总负债超过1860亿元。金科股份发布2024年业绩预告，金科股份2024年预计亏损205亿元~285亿元。

巨大亏损后面，开启了金科股份的重整之路。

金科股份并非毫无价值，相反，正因为其中价值仍然巨大，黄红云其实也不愿意放弃，正如在与融创孙宏斌鏖战之时说的，金科就是他的生命。

仍然祝愿金科股份能过重整成功！当然，是要维护大多数人的合法权益之下！