湖南
富凯摘要：政策调整为医药行业带来了积极信号。
作者|辛思路
3月31日至4月3日，A股整体呈现回调态势，上证综指、深证成指、创业板指分别累计下跌0.28%、2.28%、2.95%，成交额合计超4万亿元。
在此期间，医药板块整体表现相对强势。其中，多瑞医药以56%的周涨幅位列A股首位，
业内人士指出，从今年开始，医保药品目录调整时间会适当提前，预计从4月1日开始申报，争取9月份完成。这一政策调整为医药行业带来了积极信号。
不仅如此，政府工作报告还明确提出“优化药品集采政策，强化质量评估和监管”，集采规则有望从“唯低价导向”转向“质量与成本均衡”。
国盛证券表示，医药一直是几年维度的低位板块，优化集采可以稳定部分公司部分品种的盈利稳定性预期，考虑到产业逻辑，市场还是选择了创新药作为突破口进行演绎。
布局多肽原料药
多肽药物因其高选择性和低毒性，近年来在癌症、糖尿病和免疫类疾病等领域得以广泛应用，特别是GLP-1类多肽药物市场持续增长，司美格鲁肽、利拉鲁肽、替尔泊肽等药物成为备受全球关注的“减肥神药”，市场持续火爆。
目前，药明康德、诺泰生物、翰宇药业、圣诺生物、泰德医药等10多家国内药企业务涉及GLP-1原料药供应。《2023年中国生物医药行业发展报告》预测，未来五年中国多肽药物市场的年均复合增长率有望超过20%。
去年8月，多瑞医药与前沿生物药业（南京）股份有限公司达成协议，拟收购其子公司上海建瓴70%的股权，完成了多肽原料药的产业链布局。上海建瓴核心资产为位于四川金堂县的生产基地，其高端多肽原料药一期项目已建成并取得药品生产许可证，规划年产能达250公斤。
不过，多瑞医药去年业绩表现不佳。该公司1月23日晚间发布的业绩预告显示，预计2024年归属于上市公司股东的净利润亏损5300万元~6900万元，同比由盈转亏。业绩变动主要原因是，受药品价格联动等政策影响，公司核心产品醋酸钠林格注射液价格明显下降。中药1类新药益肺济生颗粒二期临床陆续完成入组，相关费用增加。部分中间体产品初期生产成本较高以致毛利率为负并计提存货跌价准备。四川多瑞药业有限公司于去年10月底纳入公司合并范围，增加了固定资产折旧费用、财务费用等。
多瑞医药表示，2025年会加快推进中间体和高端多肽原料药项目的研发、生产和商业化，推动公司战略目标落地，为公司贡献新的营收增长点。
资金抄底医药板块
进入4月，市场资金明显看多医药板块，创新药ETF三个交易日累计上涨2.97%。一方面得益于政策红利集中释放。3月26日，国家医保局召开优化医药集采工作研发会，市场认为接下来或将推进药品集采政策优化。国家药监局近日发布的《2024年度药品审评报告》，显示创新药审批维持高效，叠加医保动态调整机制优化及集采政策优化方案，政策组合拳正从“控费”向“鼓励创新”倾斜。
另一方面，经过连续4年下跌之后，医药板块走出底部的态势出现。多家医药龙头企业迎来业绩利好，如恒瑞医药2024年实现营收、净利双增，净利润同比增长近50%，百济神州-U虽然仍在亏损，但全年营收同比增长55%，股价则创出了历史新高。
光大证券认为，医药行业发展逻辑的变迁已经开始逐步体现到资本市场，医药行情见底回暖，优化集采政策有望稳定资产盈利能力；国内政策支持叠加出海扩张空间，创新药产业主线持续强化；政策倾斜加老龄化提速，消费医疗复苏箭在弦上。
前海开源基金管理有限公司首席经济学家杨德龙认为，此次AI+医疗板块领涨，也带动市场人气回升，而前期调整较多的人形机器人等AI板块也在抄底资金的推动之下出现触底反弹，市场信心有所恢复。
国泰君安则强调，国产创新药密集步入收获期，集采规则有望迎来优化，推动制药板块边际改善，同时充分保障药企及下游零售药店的利润空间。
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