对比2018年的贸易战 此次对等关税对A股的影响有多大？

一、2018年中美贸易战：背景、股市表现与影响

1、背景与原因

2018年中美贸易战的核心矛盾是美国对华贸易逆差（2017年达3752亿美元）、知识产权争议及对 “中国制造2025” 的战略遏制。美国以 “301调查” 为依据，对中国加征关税的目标直指半导体、机械、通信设备等高端制造业，试图延缓中国产业升级进程。具体时间线如下：

2018年3月：美国对进口钢铁和铝加征25%和10%关税，中国反制对美128项商品加征15%-25%关税。

2018年6月：美国对500亿美元中国商品加征25%关税，中国迅速反制对美同等规模商品加税。

2018年9月：美国对2000亿美元中国商品加征10%关税，中国对600亿美元美商品加税。

上证指数走势

2.、股市表现与影响

指数大幅下跌：2018年上证指数全年下跌24.59%，深成指跌34.42%，创业板指跌28.65%，市值蒸发14.62万亿元，人均亏损10.08万元。

板块分化：机械等出口导向型行业领跌，而医疗设备因政策支持表现逆势。

流动性收缩：沪市日均成交额同比下降20.5%，投资者风险偏好降至冰点，全年 IPO 融资额同比减少40%。

政策对冲：中国通过降准、减税降费等措施稳定市场，2019年后A股逐步修复，但贸易摩擦成为长期压制风险偏好的因素。

3、深层影响

贸易战加速了全球供应链重构，中国对美出口占比从2017年的19.18%降至2018年的16.73%，部分订单转移至东南亚。但中国通过扩大内需（消费对GDP贡献率提升至76.2%）和 “一带一路” 市场多元化，缓解了外部冲击。

二、2025年对等关税：背景、股市反应与政策应对

1. 背景与原因

2025年4月，美国以“贸易对等”为名，宣布对包括中国在内的主要贸易伙伴加征全面关税，其中对华整体税率高达65.7%（叠加此前关税），覆盖电子、汽车等高附加值行业。此次关税范围更广、税率更高，且赋予总统动态调整权，政策不确定性显著增强。

贸易逆差：2024年中美贸易逆差仍达3610亿美元，占美国总逆差的39.3%。

科技竞争：中国在 AI（如 DeepSeek）、量子计算等领域的突破威胁美国技术霸权。

地缘政治：美国试图通过削弱中国供应链地位，如《芯片与科学法案》限制对华技术出口。

部分美国计划实施对等关税的国家/地区

2. 股市表现与影响

短期波动：2025年4月2日美国宣布加征34%关税后次日，A 股三大指数探底回升，小幅下跌，市场反应较2018年温和。

板块分化：家电等出口依赖型行业承压，而国产替代、内需消费等板块表现稳健。

避险资产飙升：黄金价格突破3170美元/盎司，创历史新高，反映全球资金避险情绪升温

政策对冲：中国对原产于美国的所有进口商品加征34%关税。

3. 国际传导

美国对东南亚国家加征关税（如越南、墨西哥），或导致中国在当地设厂的企业面临二次冲击。

美国对东南亚国家加关或致中国在当地企业面临二次冲击，图为集装箱

三、两次贸易摩擦的异同与A股影响

1、冲击力度与市场韧性的变化

关税强度：2025年对华关税税率（65.7%）远超2018年（最高25%），且覆盖更多关键产业。

市场韧性提升：2025年A股跌幅（暂时情况）远小于2018年，反映市场对贸易摩擦的适应性增强，以及内需政策托底的信心。

2、 结构性差异与投资逻辑转变

国产替代深化：2018年贸易战催生了半导体等行业的国产化浪潮，而2025年政策更聚焦于“科技点火”与供应链安全，相关板块或迎来估值重构。

内需主导：2025年政策明确“扩内需”为核心，消费、基建等内循环板块成为资金避风港，与2018年单纯依赖出口修复的逻辑不同。

3、外部环境与全球联动性

全球经济衰退风险：据新华社纽约3月31日消息，美国高盛集团发布报告称，因美国政府关税政策冲击全球经济和金融市场等因素，未来12个月美国经济出现衰退的概率升至35%，高于此前预期的20%。而当地时间4月3日，IMF总裁格奥尔基耶娃表示关税措施对全球前景构成重大风险，WTO 总干事伊维拉则表示初步分析表明，目前的措施可能导致2025年全球商品贸易量整体萎缩约1%。在此之下，A股面临更复杂的外部环境。

避险交易常态化：2025年特朗普政府的关税政策等带来了更强的政策不确定性。这种不确定性使得市场对未来经济走势的担忧加剧，投资者的避险情绪难以在短期内缓解，从而导致避险情绪更持久

美国高盛集团警告未来12个月美国经济出现衰退的概率升至35%

总结：

综上，2025年对等关税对A股的短期冲击可能与2018年相当，但中长期影响或显著减弱。核心逻辑在于：

1、政策托底：特别国债、消费刺激等组合拳力度大于2018年；

2、产业韧性：中国在新能源、半导体等领域的全球份额提升，抗风险能力增强。此外，科技大发展下，中国科技以及资产迎来价值重估；

3、资金面相对充裕：A股估值低位以及价值重估下，外资整体回流，同时居民储蓄搬家以及中长期资金入市下，给市场提供流动性支撑。

2025年对等关税对A股的短期冲击可能与2018年相当

对于投资者来说，短期应规避出口依赖型行业（机械等），关注国产替代（半导体等）和政策受益板块（消费等）；中期，布局 “新质生产力”（AI、量子计算）、绿色经济（光伏、储能）和高端制造（机器人、航空航天）。

需要注意的是，若美国经济衰退引发全球需求坍塌，A股或面临二次探底压力，需密切关注美联储政策与国内财政发力节奏。