解析军工股的长期投资逻辑，军工股值得投资吗？

大家好，我是老丁

近年来，全球地缘政治局势日趋复杂，各国纷纷提高军费预算。

所以资本市场当中的军工板块，关注度也是水涨船高。从资本市场的反馈来看，近些年军工企业的业绩个股价也都有明显的增长。

但是，市场对军工股的分歧也很大，有人看好其长期的成长性，但也有人认为军工股业绩兑现慢、估值高。

所以本期视频，我们说说众多资本为什么会投资军工股，长期的投资逻辑是什么？究竟值不值得拿？

一、军工行业的长期成长逻辑

追寻历史的一些足迹，我们会发现，军工股在上涨的时候，大体上会有两种情况。

一种是市场在大牛市的阶段，军工股会涨的比较猛；另一种情况是全球地缘政治比较动荡的时候，军工股也会有比较好的上涨。

即便是回馈到基本面来看，这两种情况也都合理，当市场大势向好的时候，整个经济都会比较好，企业的订单增加，营收利润增加，所以上涨。或者当全球地缘政治动荡的时候，各国也会增加长期军费，这也会带动相关企业的营收和利润增加，所以出现上涨。

根据SIPRI的数据，2023年全球军费支出达到2.24万亿美元，同比增长3.7%，连续9年增长。

这一点，其实就是军工企业门最为长期的基础逻辑之一，但是因为军工企业们所做的领域还是有很大区别，所以也并不是每一种都是在上涨的。

在全球这些军费支出当中，美国、中国、俄罗斯、印度的军费支出是最多的，排名全球前四，也占到全球军费的60%左右。

比如，美国在2024年，国防预算就达到8860亿美元，同比增长3.2%，其中更多的钱都投向了高超音速武器、无人装备等前沿技术。

而中国这边，2024年国防预算为1.67万亿元人民币，同比增长7.2%，连续多年增速都保持7%以上，是比我们的GDP增速要高的。

各国军费支出的增长，会直接带动各类武器装备的需求上升，比如战斗机、导弹、无人机、舰艇、电子战装备等，而这些装备的研发、生产、升级改造，便会带来长期的产业机会。

在军工行业中，还有一点很重要，就是技术壁垒和资格壁垒！在全球并不是每家企业都能造军工品类的，有的企业是因为没有技术，怎么都造不出来，当然在中国，有很多企业也是因为没有资格，拿到军工类的订单，也并不是一件容易的事，军工企业的客户主要是国家，订单一般采用长期合同模式。所以反应在军工相关的企业业绩上，我们就会发现，其实这些企业订单相对都是比较稳定的。

比如中航沈飞这家公司，他就是是歼-20战机的主要制造商，目前其在手订单可以覆盖未来5—10年的生产需求。

还有中国船舶这家企业，是负责海军舰艇制造的，其大型驱逐舰、航母等项目基本都是多年的长期合同。

也正是因为这一点，订单来源稳定，所以军工企业通常都比较难出现退市的情况，兜底一定是比较容易的。

除此之外，如果军工企业出现了一些技术升级，那么相关的订单则会出现大幅增加，盈利能力也会在中短期内出现提升。比如，航发动力，近些年受益于航空发动机的国产替代逻辑，订单增加，净利润也持续增长。2023年净利润达18.5亿元，同比增长20%。

不过也正是因为以上的这些特性，导致军工企业的价格反映在资本市场里，往往都是一段行情。因为订单量稳定，所以常规情况下成长性便会存疑，一旦企业出现技术突破，那么订单会大增加，短期内市场便会预期到，从而股价出现暴涨，价格瞬间透支。随后便又失去了行情，甚至出现较大的回落。

所以军工股，很多时候我们从市场中看到的现象时，涨一波，然后跌下来，后面再涨一波，然后再跌下来，股价呈现高波动性，参与的投机资金多于投资资金。

二、市场对军工股的分歧

市场上的资金对于军工企业的态度还是比较分化的。看多军工股的人认为，军工行业不仅受益于军费增长，而且新技术的应用将带来新的增长点。

比如AI、电子战、超材料等新技术的应用，会使得军工企业具备高成长性。而且在国产替代的背景下，国内的相关企业可能会拿到更多的订单，未来业绩可期，所以股价可期。而且近两年随着全球经济步入大周期的萧条阶段，地缘政治频发，军工企业也会有更多的理由炒作。

可另一边，持相反观点的投资者认为，军工企业如今已经估值都很高了，比如目前A股市场的军工龙头企业，中航沈飞（PE 45倍）、航发动力（PE 60倍），已经不具备投资价值。而且军工企业的收入普遍确认周期比较长，业绩兑现很可能会不如市场预期。在长期的市场走势中，军工股不是很适合价值投资类的选手。

结尾

所以我们整体来看，军工行业的成长逻辑是清晰的。

一是受到全球军费增长、产业升级、国产替代等多重因素推动。

二是基本面来看，军工企业的订单稳定，具备较强的业绩支撑，一旦出现新技术突破的情况，很容易走出一段不错的炒作行情。

但另一方面，军工股的市场表现往往呈现周期性的高波动性，多数时候都是投机资金多于投资资金，它的高波动性，更适合投资者低买后高卖，而很难适合价值投资者类型的人长期持有。

不过，明白以上的逻辑，其实对如何把握军工行业的投资节奏也就心里有数了。

我是老丁，朋友们，下期见。