连云港首富打翻身仗，年入280亿

记者丨韩璐 编辑丨谭璐

重掌恒瑞三年，孙飘扬打了一场翻身仗。

3月30日晚，恒瑞医药发布财报，去年营收近280亿元，净利润63亿元，增长接近五成，创下新高。

对于67岁的孙飘扬来说，营收走过低迷的三年，终于迎来双位数增长。

“飘总回来是个分水岭，之前的恒瑞，对外界来说略显保守，更多强调自研能力。时代变了，创新、国际化、资本化，传统企业要敢走不一样的路。”

医药行业从业者林数对记者表示，恒瑞的体量加上有财务要求，船大难掉头，也因为够大，弯转好了，就能赶上来。

借船出海

孙飘扬回归的最大变招，在于迭代了出海方式。

恒瑞医药副总经理张连山在采访中表示，在海外战略做了调整。

两年前，卡瑞利珠单抗联合阿帕替尼组合（“双艾”疗法）去美国谋上市的方式，放到现在，不会这么做，成本太大。

“我们改变策略，任何一个产品，在任何临床阶段，都会寻求跟海外合作开发。”他坦承。

去年5月，孙飘扬尝试了一次“特别交易”，将具有自主知识产权的三款GLP-1类创新药，许可给美国公司Kailera，首付款加里程碑付款，累计高达60亿美元，同时取得Kailera公司19.9%股权。

这种模式，被称为NewCo交易，和普通对外授权不同，既避免了中间商赚差价，还能通过持股，最大化共享产品成功带来的收益。

外界将这笔交易，视为国内NewCo浪潮的开端。

2024年超十亿美元出海的国产重磅创新药榜单 来源：柏思荟

4年前，为跳出集采重压，孙飘扬再度出山时，就一改以往“单打独斗”的风格，强调更开放的“出海”模式。

“独自出海，国外临床费用高，未来商业化不确定因素多。”他宣称要“借船出海”：一是授权给国外大公司，一是和国外大资本合作。

孙引入江宁军，担任集团执行副总裁、首席战略官，负责创新药的国际化、临床研究和商务拓展。后者曾任赛诺菲亚太地区研发副总裁、基石药业创始CEO。

江在基石药业积累的VIC模式（资本、知识产权和研发生产销售外包）经验与国际化视野，恰好是恒瑞需要的。

据《21CBR》记者统计，截至目前，孙飘扬团队共实现13笔创新药海外授权合作，交易总额近140亿美元。江宁军加入的近三年间，对外授权就达到8笔。

公司自主研发的Lp(a)抑制剂、DLL3 ADC、PARP1抑制剂等，许可给了默沙东、IDEAYA Biosciences、德国默克在内的多家海外药企。

去年，孙飘扬收到来自德国默克1.6亿欧元的首付款，以及美国Kailera公司1亿美元的首付款，利润大增。

恒瑞方面对《21CBR》透露，创新药出海已被视为业绩增长的第二引擎。

为拓展海外业务和国际研发合作，今年初，孙还向港交所递交了上市申请，冲击A+H双重上市。

驶入蓝海

国内药企的出海路不好走，孙飘扬也不是一帆风顺。

他的“双艾”疗法在2023年向美国FDA申请上市，事与愿违，FDA指出其生产场地检查存在缺陷。其后再次申请，可惜，今年3月21日宣布再度延期。

恒瑞方面向记者解释，相关生产场地在2025年1月再次接受检查，美国FDA提出了3个新的改进要求，将尽快采取措施并重新提交申请。

好在，4天后，孙飘扬迎来了好消息。

默沙东看上了其Lp(a)口服小分子项目，以近20亿美元的价格，获得在大中华地区以外的全球范围内开发、生产和商业化的独家权利。

这笔交易，预计在今年第二季度生效。

届时，恒瑞能收取2亿美元的首付款，之后将有资格获得不超过17.7亿美元与特定开发、监管和商业化相关的里程碑付款，以及相关产品获批上市后的销售提成。

Lp(a)作为降脂热门靶点，在国内声响不大，比较出名的是石药一个同靶点的临床前项目，以超过20亿美元授权给了阿斯利康。

“不要陷在肿瘤里。”

林数表示，很多企业的研究方向是肿瘤，导致靶点过于集中，商业化难度变大，盈利空间变小。

“就像PD-1单抗，过于拥挤，后发者很难有优势。可以看一些相对冷门或者曾经火热的赛道。”他称。

恒瑞此次交易的Lp(a)靶点所在的心血管代谢领域、GLP-1靶点所在的糖尿病与减重领域，均属于慢病领域。

孙飘扬早有先手。

他任命的“研发一把手”、集团三人战略决策小组成员之一的张连山，曾在礼来工作10年，一路做到首席研究科学家。礼来作为全球第一市值药企，正是以慢病出名。

今年，孙飘扬将慢病视为与肿瘤平齐的双引擎，将投入更多资源，围绕肿瘤、代谢和心血管疾病、免疫和呼吸系统疾病、神经科学等领域。

财报显示，2024年恒瑞共有9项创新成果获批上市，其中4款1类创新药，涵盖神经科学、自免、心血管疾病。

共同富裕

去年，孙飘扬斩获创新药销售收入138.92亿元，同比增长超三成。

为保证管线后劲充足，他扩大研发投入。去年，累计研发投入82.28亿元，创下新高。

“如果恒瑞每年保持一定量的授权交易，覆盖研发成本的同时，还能增收增利，效率可以更高，避免青黄不接。”林数表示。

目前，恒瑞共有18项上市申请（含新增适应症）获国家药监局（NMPA）受理，90多个自主创新产品正在临床开发，约400项临床试验在国内外开展。

今年内，上市项目预计达11项，包括明星产品瑞康曲妥珠单抗，有望获批用于非小细胞肺癌；双通道止吐复方制剂、干眼病产品滴眼液等。

重回增长，孙飘扬与员工共享收益。

公布业绩当天，董事会发布了一份员工持股部分份额解锁公告，2024年第一批次解锁指标全部达标，解锁成功。

彼时，员工过户价格为23.85元/股，而4月1日收盘价格突破51元，持股市值已翻倍。

恒瑞还宣布，未来三年，现金分红不少于年均可分配利润的30%，并制定了差异化分红政策，最高占比将达80%。

2024年，孙飘扬以650亿元身家登上胡润百富榜。这位财大气粗的连云港首富，要带着大家共同富裕。

（文中林数为化名）

图片来源：恒瑞医药，除标注外