国投泰康信托 | 万亿级消费市场有望激活 如何把握布局节奏

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“提振消费30条”重磅礼包释放：3月16日，两办印发《提振消费专项行动方案》；3月17日，六部委联合发声，明确政策落地路径。

上述专项行动方案是继“两会”政府工作报告将“提振消费”列为首要任务后首个综合性指导文件，后续将配套专项细化政策。政策持续发力之下，消费基本面有望逐渐修复，调整已久、低估低配的消费板块或迎来修复行情。

政策三大核心发力点

1 增收减负：让钱包“鼓起来”

增收：聚焦工资性收入（占居民收入65%）与财产性收入，首次提出“稳股市、稳楼市”以增强居民财富信心。

减负：强化生育、教育、医疗、养老保障，缓解消费后顾之忧，重点覆盖中低收入群体及流动人口。

2 供给升级：让消费“火起来”

服务消费：培育“一老一小”服务、文旅冰雪消费、生活服务业开放，释放消费升级潜力；

大宗消费：住房政策首次强调“消费属性”（弱化投资），支持以旧换新、汽车消费链延伸，激活刚需与改善需求；

品质创新：推动国货品牌IP化、人工智能+消费（如自动驾驶、脑机接口）、内外贸一体化，打造高附加值消费场景。

3 环境优化：让消费“顺起来”

权益保障：落实“带薪休假+弹性连休”，严打直播带货乱象，完善县域物流与智慧商圈基建；

制度松绑：简化促销审批流程，推动汽车消费从“购买管理”转向“使用管理”，降低消费门槛。

市场影响与机会前瞻

图表：2025年以来大消费板块市场表现

资料来源：Wind，截至2025年3月14日；中国银河证券研究院，国投泰康信托资产配置中心整理

板块表现

板块表现分化，可选消费好于必选消费。超额收益行业：今年以来，汽车（+10%）、传媒（+10%）、社会服务（+9%）可选消费领跑大盘。

低估值洼地：历史估值看，食品饮料、医药、轻工制造等7大行业估值低于历史30%分位，安全边际高。

资金动向

基金仓位：消费板块配置处历史低位，政策催化下或迎资金回流。

图表：主动权益基金各行业近12季度仓位走势

资料来源：Wind，截至2024年4季报；国盛证券研究所，国投泰康信托资产配置中心整理

图表：主动权益基金各版块最新仓位及仓位历史分位数

资料来源：Wind，截至2024年4季报；国盛证券研究所，国投泰康信托资产配置中心整理

趋势展望

申万消费指数自2021年初高点以来已下跌近40%，当前食品饮料、医药等消费行业的估值、主动权益基金配置比重已处在历史低位。

本次方案直面社会关切，直击提振消费的堵点，随着系列政策的持续落地，助推居民消费能力和意愿的提升，消费增速有望逐渐修复，带动消费板块业绩改善，消费板块或具备向上弹性。

行动建议

可适时左侧布局消费板块，短期市场对政策预期较为充分，或有震荡，但长期修复可期，关注以旧换新、服务消费、消费创新等政策发力方向。

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