大消费行情回归！25年消费赛道该如何布局？

一、提振消费政策出台！态度明确，消费怎么投？

2025年3月16日，《提振消费专项行动方案》重磅出台，围绕城乡居民增收、消费能力保障、服务消费提质、大宗消费升级等八大方向部署30项任务。政策核心直指消费动能不足的痛点，态度明确——大力提振国内消费！

受政策刺激，消费板块近期也开始火起来了，市场表现强势，近期港股消费更是领涨全市。年初以来大科技赛道热度一直很高，大家对科技类指数了解的比较多，但说到消费，很多朋友对消费相关的指数和关联的ETF不太熟悉。消费类公司主要分布在A股和港股，A股主要有中证消费指数、中证白酒指数、家用电器指数等，而港股消费主要有港股通消费指数和恒生消费指数。A股的消费指数字面上很好理解，而港股的这两大消费指数之间有什么区别呢？

港股通消费指数和恒生消费指数近五年走势图

（数据来源：wind，统计区间：2020/3/18-2025/3/17）

从弹性上看，港股通消费指数的弹性更好，无论是2020年的消费蓝筹行情，还是2024年至今的反弹行情中，港股通消费指数都阶段性跑赢了恒生消费指数。在今年以来的反弹行情中，港股通消费指数的涨幅也同样位于消费类指数第一。港股通消费这个高弹性指数为何能跑赢其他指数，背后究竟有什么魔力？

二、解码港股通消费指数：新消费的“冰与火之歌”​

1、成分股构成：传统底色+科技基因

港股通消费指数（931454.CSI）：前十大权重股中，我们可以发现其前十大持仓并不是我们印象中传统的餐饮零售类的个股，而是由代表新消费的互联网平台巨头、新能源汽车企业等组成，科技属性高。与此同时，也包含农夫山泉，泡泡玛特，蒙牛乳业，安踏体育等消费赛道细分龙头。

相较于聚焦食品饮料、纺织服饰等传统领域的恒生消费指数，港股通消费指数在消费的平稳基础上赋予更多成长属性，更加均衡，在如今的AI浪潮下或更为受益。

港股通消费指数前十大成分股

2、行业覆盖：覆盖各大消费场景，兼容并包

港股通消费：以“大消费”视角纳入汽车、在线娱乐等泛消费领域，覆盖社会服务、传媒等16个子行业，体现中证指数“兼容并包”的编制理念。

相较于严格限定“衣食住行”等实体消费场景的恒生消费，在如今线上消费更为活跃的情况下，港股通消费或更能反映新时代下线上+线下联动的消费复苏。

（图片来源：同花顺ifnd，截止2025/3/18）

3、历史表现：高弹性的科技赋能

成长看港股通消费：在市场风险偏好较高、科技行业快速发展的时期，港股通消费指数由于其成分股中互联网科技股的带动，弹性往往更高。

从2024年开始，随着港股逐渐企稳，港股通消费开始逐渐跑赢恒生消费指数。2024年港股通消费以25.22%的涨幅跑赢恒生消费。而在2025年初以来的科技股反弹周期中，港股通消费指数更是凭借互联网平台龙头、智能汽车龙头等标的拉动，涨幅达31.28%，显著跑赢恒生消费指数的8.04%。

三、估值洼地+政策催化，消费赛道迎来三大转折点

1.、估值仍处于历史低位

截至2025年3月17日，港股通消费指数市盈率（TTM）23.71倍，低于近五年73.66%的时间，当前港股消费资产的性价比较好。（数据来源：wind，统计区间：2020/3/18-2025/3/17）

2、政策红利释放确定性

《提振消费专项行动方案》的诸多举措直击消费痛点：

增收机制：最低工资动态调整、财产性收入渠道拓宽，夯实居民购买力基础；

场景创新：低空旅游、免税购物等新业态加速落地，美团、携程等平台型企业优先受益；

地产链传导：公积金政策松绑与存量房改造计划，激活家居、家电需求。

3. 资金面、流动性改善形成支撑

今年以来，南向资金多次单日净买入港股超百亿港元，年内累计净流入规模突破3800亿港元（数据来源：Wind，截至2025年3月17日）。外资方面，贝莱德、摩根大通等机构近期增持港股消费龙头标的，反映国际资本对消费复苏的共识。近期港股市场从前期的“科技独舞”向“消费接力”切换的趋势愈发明显，资金也在发力布局港股消费标的。

四、香港消费ETF（513590）：一键布局港股消费赛道

在港股消费市场迎来多重利好因素的背景下，跟踪港股通消费指数的香港消费ETF（513590）成为了投资者布局港股消费赛道的重要工具。

香港消费ETF（513590）紧密跟踪港股通消费指数，涵盖港股优质消费企业，为投资者提供了一键布局港股消费龙头的机会。

一方面，成分股涵盖了港股市场中最具代表性和竞争力的消费企业，这些企业在各自领域拥有强大的市场地位和盈利能力；另一方面，成分股中不仅涵盖了互联网、电商、金融科技等新兴消费领域，还包含了文旅、娱乐、餐饮等传统消费行业，能够全面反映港股消费市场的整体表现。

当前港股消费板块积极上攻，领涨市场。后市随着消费逐步复苏、AI技术深化应用、提振消费相关政策持续出台，港股消费市场仍有一定预期，有望继续保持快速增长的态势。想要布局港股消费赛道的投资者，可以借道具有T+0交易优势的香港消费ETF（513590）灵活参与，从而获取港股消费市场增长红利机会。

行业板块相关基金

香港消费ETF（513590）

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