中信证券：宏观政策协同有力 关注金融子板块预期改善投资机会

智通财经APP获悉，中信证券发布研报称，宏观政策聚焦对金融机构的资本补充，货币政策兼顾社会综合融资成本下降和银行息差平稳运行，协同政策重点聚焦提振消费动能，资本市场改革助力中长期资金入市和精准支持优质科技企业。该行认为，宏观政策自上而下助推经济高质量运行和高水平安全，有益于金融业行稳致远与高质量发展。随着一揽子政策落地，经济发展的活力和动力将进一步释放，市场信心将进一步增强，各个金融子板块均存在政策引导预期改善的投资机会。

中信证券主要观点如下：

宏观政策协同有力，推动金融行业行稳致远。

结合2025年金融业相关的政策方向来看，财政政策聚焦对金融机构的资本补充，货币政策兼顾社会综合融资成本下降和银行息差平稳运行，协同政策重点聚焦提振消费动能，风险化解政策重点推动重点领域风险缓释进行时，资本市场改革助力中长期资金入市和精准支持优质科技企业。该行认为，宏观政策自上而下助推经济高质量运行和高水平安全，有益于金融业行稳致远与高质量发展。

银行：政策助推量价协同，重点风险底线明确。

当前货币政策的取向指向了较为稳定的息差预期，重点领域化险政策亦助力银行信用风险改善，政策环境有望为银行提供稳定向好的经营环境。两会重点提及，金融机构支持科创及消费领域的创新政策，建议关注增量政策带来的增量业务空间。对于银行经营而言，2025年规模增速小幅修复，息差降幅边际收窄，资产质量平稳运行或为总体方向，预计全年上市银行收入增速和利润增速同比有望小幅改善。

证券：中长期资金入市方向明确，有助机构长效经营。

2025年以来，《关于推动中长期资金入市实施方案》的加速落地是2024年9月以来资本市场改革既定方向的具体落实。围绕促进中长期资金入市，优化资本市场生态的核心目标，此次改革在提升资金入市意愿、稳定入市资金收益、锁定中长期资金属性以及扩大中长期资金基础层面进行了明确规划。随着后续细则的逐步落地，中长期资金有望在资本市场的长效健康发展中发挥更为重要的作用。

保险：供需格局再平衡，正开启慢牛之路。

理由包括：1)供给侧显著出清，寿险业务尤其是银保业务正在持续向头部公司集中。2)需求侧面向类固收市场，低利率环境下，同业竞品失去相对竞争力。过去三年保险公司通过传统险抢占市场，未来将通过分红险满足市场需求。3)上市头部保险公司正在采取差异化竞争策略，勇立潮头，呈现各自的能力优势。

投资策略

1)银行：绝对收益属性可期。银行步入财报季，该行预计上市银行1Q25信贷投放策略保持积极，资产定价总体稳定，息差如期回落但幅度小于预期，净利息收入同比降幅稳定；受资金市场利率波动影响，部分银行非息收入环比走弱，但由于上年大部分银行确认收益基数不高，预计投资收益规模环比稳定。整体而言，银行股投资仍受商业模型重估利好估值上行的主逻辑牵引，板块绝对收益值得期待。

2)证券：围绕行业供给侧改革长线布局。建议围绕行业Q1业绩基本面和汇金系并购题材进行布局。如板块回撤至合理位置，建议选择低估值、一季报强基本面且具备并购重组或指数纳入题材的标的布局；美股层面，基于美国降息尚未落地、港股成交额提升，关注相关标的。

3)保险：正开启慢牛之路。预计市场将处于长期低利率震荡阶段，分红险转型之路刚刚开始；银保市场继续洗牌，头部公司正在获取增量，受益低负债成本阶段的发展红利。下周财报发布阶段，市场已经有所预期，预计股价有所波动。主要A股保险股将在历史PB区间内波动，适合做贝塔交易。港股保险股建议关注基本面、商业模式、成长性较好的公司。

风险因素

资本市场大幅波动；利率大幅波动或信用风险超预期；监管与行业政策超预期变化，资本市场改革不及预期；行业竞争加剧超预期。