订单连破新高，均胜电子为何增收不增利？

记者 | 沈溦

3月27日晚间，均胜电子（600699.SH）发布2024年年报，在新增订单、总体营收均连破新高的情况下，公司净利润反而下滑。

界面新闻记者注意到，2024年度，均胜电子持续整合海外业务，其中关停工厂处置员工造成的一次性开支高达5.5亿元。

对此，均胜电子方面回应称，出于对员工成本等系列因素考虑，公司近年持续对海外业务进行重组整合，向东南亚和北非等地区转移产能，短期来看，欧洲、北美等地区产能整合关停仍将持续，但后续对公司成本提升利润率将是长期收益过程。

增收不增利

年报显示，2024年，均胜电子实现营业收入558.64亿元，同比增长0.24%，其中，汽车安全业务实现营业收入约387亿元，汽车电子实现营业收入约170亿元。

分区域看，中国地区主营业务收入提升6.7%，约140亿元，占全球市场份额25%；海外地区主营业务收入414亿元，占比75%，但海外汽车电子业务受欧洲市场影响有所下滑。

实现归属于上市公司股东的净利润9.60亿元，相比上年同期下滑11.33%。不过，公司扣非后净利润增长较大，当期达到12.82亿元，同比增长27.74%。

其中，非经常损益超过3.21亿元，海外业务整合是最大开支来源，因关停海外工厂等因素一次支出近5.5亿元。

年报显示，2024年公司推进欧洲区业务的资源整合，尤其是在德国地区，削减约600名研发、管理、生产等人员，同时还关闭德国阿沙芬堡工厂和罗马尼亚周边的卫星工厂，推进美洲地区5个工厂的关停工作。

值得注意的是，均胜电子2024年多项费用增长较大，销售费用增长33.58%，达到5.84亿元；管理费用增长近17%，达到30.76亿元，主要是本期重组费用增加所致；财务费用高达25.85亿元。

在3月28日业绩说明会上，针对费用问题均胜电子回应称：2025年资本支出会匹配业务发展，围绕在手订单量产和上下游垂直整合开展，不会对现金流造成额外压力。通过美元贷款置换人民币贷款、循环贷款等方式降低利息费用，优化债务结构，控制资产负债率在合理水平。

好消息是，2024年均胜电子主营业务毛利率有所提升，上涨1.8个百分点达到16.3%。汽车安全主营业务毛利率为14.8%，提升2.3个百分点，欧洲区和美洲区改善明显；汽车电子主营业务毛利率为19.7%，与近年同期相比相对稳定。国内地区毛利率提升2.4个百分点至19.7%，国外提升1.5个百分点至15.2%。

在新增订单方面，均胜电子继续近期的上涨趋势，汽车安全业务新获定点项目的全生命周期金额约574亿元，规模创历史新高；汽车电子业务新获定点项目的全生命周期金额约265亿元。

其中，新能源汽车相关的新订单金额超460亿元，占比超55%；国内新获订单金额约350亿元，占比超40%，且头部自主品牌及造车新势力客户订单金额占比持续提升，尤其汽车安全业务已完成对新能源销量榜TOP10客户的全覆盖。

大而不“强”何解

资料显示，均胜电子2011年在上交所上市。上市之后，均胜电子先后收购了德国PREH、德国QUIN、美国KSS以及日本高田资产（PSAN业务除外）等，也使之快速成为汽车电子和汽车安全领域头部企业。

2024年年报中透露，公司主要从事汽车电子和汽车安全两大业务，汽车电子业务主要包括汽车智能解决方案（涵盖智能座舱域控、智能网联、智能驾驶等业务领域）、人机交互产品以及新能源管理系统，汽车安全业务主要包括安全带、安全气囊、智能方向盘和集成式安全解决方案相关产品。

根据弗若斯特沙利文相关数据，按2023年收益计，公司是中国第二大和全球第四大智能座舱域控系统提供商，以及中国和全球第二大汽车被动安全产品提供商。

不过，接近7成的海外营收占比，导致了人力成本、费用管控等方面居高不下，也让均胜电子长期处于资产整合的动荡，净利润起伏不定。

翻看过去五年业绩，除了2021年因为疫情影响营收有所下滑，其余年份公司订单和营收均成上升趋势，但体现在净利润上，2020年至2024年，公司净利润分别为6.16亿元，-37.53亿元，3.94亿元，10.83亿元和9.60亿元。其中，2021年计提商誉减值超过20亿元。

“在海外汽车零部件商并购整合方面，均胜电子已算是国内企业的佼佼者。”有汽车零部件行业人士对界面新闻记者表示，“不过受制于欧美国家政策限制，其产能转移向低成本国家，真正实现降本增效仍会是个长期过程。”

界面新闻记者注意到，自2019年至2023年，均胜电子历年企业整合费用分别达到5.98亿元，2.70亿元，1.47亿元，2.41亿元和1.81亿元。

对此，均胜电子提出的解决方案是在研发上围绕智能化、电动化发展，在业务领域，则是强化中国市场优势，整合全球资源。

在整合方面，均胜电子相关负责人向界面新闻记者表示，通过2024年的整合动作，预计2025年固定成本可下降近4000万欧元，提升税前利润率两个点以上，保障公司可持续经营。后续公司会继续加强向北非、东南亚等地的产能转移。

“前几年安全业务在欧美市场重组，关闭德国工厂、优化美国工厂数量，减少制造和管理费用。同时优化供应链，统一全球采购，利用中国供应链优势降低成本，开发核心产品提升竞争力。”

而在客户结构上，均胜电子透露目前国内市场订单金额占全球40%左右，主要来自自主品牌。“汽车安全业务与比亚迪、广汽、奇瑞、吉利等自主品牌及蔚小理等造车新势力合作密切；汽车电子业务正调整策略，突破小米、领跑等国内头部造车新势力订单，并通过技术展等方式加强合作。”

近期，均胜电子开启港股上市计划，“公司实行全球化布局，在港股上市旨在实现国际业务与国际资本联动”，均胜电子董秘俞朝辉表示，公司于2024年年底启动港股上市项目，今年年初向联交所递交申请并收到反馈，近期将更新2024年年度经营情况，预计最快今年上半年完成港股上市。

据悉，未来港股募集资金将用于新技术研发（如智能座舱、自动驾驶域控制器等）、全球产能转移（如东南亚、湖州工厂扩产）、供应链优化（调整采购策略、培养当地供应商等）。