归母净利润首超20亿 丽珠集团如何炼成“集采免疫术”

118.12亿元的营收规模，20.61亿元的净利润水平，这是3月26日丽珠集团交出的去年经营成绩单。这也是2018年以来，公司归母净利润规模首次突破20亿元整数关口。

近些年，医药行业表现整体承压。丽珠集团化学制剂领域也受到医保谈判、集中采购等政策波及，包括重点产品注射用艾普拉唑钠、注射用伏立康唑等销售收入均有下滑。不过作为创新性综合医药企业，公司保持了稳定的业绩表现和运营韧性。

拆解公司2024年年报来看，收入结构的优化、强研发持续推进，不断丰富产品集群，拓展业绩长期增长空间——这些都成为公司练成“集采免疫”的重要因素。

点满“科技树”

当集采大刀阔斧砍向仿制药红海时，把“科技树”点满成为丽珠集团这家大型药企的应对之举。左手微球技术称霸长效制剂江湖，右手在研管线狂飙突进，勾勒出丽珠集团的发展实录。

拆解丽珠集团年报来看，丽珠集团不仅搭建了以微球为代表的高壁垒复杂制剂平台和以生物药为代表的创新药平台，而且已逐步成为制剂、原料药和诊断试剂等业务全面发展的大型综合医药企业；同时还通过研发创新，重点布局消化、辅助生殖、精神神经、抗感染和代谢等慢病五大领域，构筑起丰富的在研管线，以期为长期发展奠定基础。

从2024年年报披露情况来看，丽珠集团在研发上的布局更加清晰：45个在研项目中，创新药、高壁垒复杂制剂、高临床价值产品达到23个，且重点领域均有竞争力的药物进入申报上市或临床三期等后期阶段，一些大单品雏形显现。破局市场潜力的阿立哌唑微球、司美格鲁肽、IL-17 A/F等多产品上市在即。

“科技树”需要强研发支撑。2024年年报显示，公司去年研发投入金额再度超过10亿元，而近5年研发投入已超60亿元。

自研+BD成为丽珠集团驱动研发的双轮。BD有利于快速补齐公司管线，自研则借助AI手段加速自研过程。

BD步伐加速是丽珠集团去年研发的表现特征。精神神经类KCNQ2/3创新药、D2/D3/5HT2A受体拮抗剂药物，以及抗感染领域DHODH抑制剂创新药、男科领域PDE5抑制剂创新药、代谢领域小核酸创新药、新型重组蛋白流感疫苗等共6个项目都成功引进，其中5个为创新药。目前，公司正加速推进后续临床开发工作。

公司方面明确，BD方向围绕集团重点领域布局，包括消化、精神神经、代谢、抗感染等领域，兼顾短期与中长期项目，重点关注与现有管线契合度高或能够形成优势互补的项目，以推动公司实现产品迭代及创新技术平台的建设。

AI作用显性化

强研发，既体现在研发投入方面，也体现在研发结构层面，创新药和高壁垒复杂制剂（微球）已经构成重要产品矩阵拼图。

如何保障强研发的效率呢？核心秘密在于生产关系的持续优化。

为了适配强研发投入，丽珠集团不断完善管理架构，搭建起药学、非临床、医学策略、临床运营、药物警戒、注册事务一体化的管理架构，实现了药物从早研到上市的全流程覆盖和把控。

这种持续优化更有利于创新聚焦。公司在去年年报中明确，通过强化项目立项和再评估机制，通过审慎评估与决策，对部分普通仿制、缺乏市场竞争优势或专利保护壁垒低的在研项目统筹优化，集中资源及研发投入全力推进具有竞争力的研发项目。

一个值得注意的现象是，AI在丽珠集团研发中的作用正在显性化。公司董秘刘宁举例说，丽珠全面拓展其在药物研发全流程中的多元应用场景，取得了阶段性成果，比如在药物研发前期，公司通过AI平台的精准流程，对输入分子的理化性质以及稳定性关系进行高效预测；基于AI的创新分子路线设计为化学合成路径的探索及工艺研发提供了全新思路，助力科研团队在众多可能性中精准探寻更具潜力与前景的合成路线；结合长期积累的研发经验和数据资源，有效提高了生物药杂质清除等关键环节研发效率。AI的运用有效地提升了研发效率与质量，为研发工作注入强劲动力，推动创新研发提质增效。

丰沛的现金储备池

强研发需要现金流支撑。2024年资产负债表上，货币资金储备超108亿元，这已经是公司连续三年突破百亿元。

丰沛的现金也为众股东带来“福利局”。继近十年75亿元规模的分红、股息率稳居行业前列，丽珠集团今年拟拟每10股派发现金红利11元（含税）。

丰富的现金储备为基础，叠加在产业结构多元化下，制剂、原料药、诊断端共同发力，从而带来抵御外界风险的能力明显增强。

“国家已经实现10多批集采，但公司真正进入到集采的大品种不多，也一定程度印证了公司产品的临床价值。”刘宁表示，在研品种有充分的管线布局和研发梯度，在应对集采冲击方面使公司有了更多的灵活性；同时也为公司未来探索创新提供了更多可能。