Mysteel：2025年1-2月进口动力煤5481.9万吨 未来仍有减量预期

一、需求端恢复缓慢，进口量相较去年稍有不及

据海关数据显示，2025年1-2月进口动力煤总量为5481.9万吨，而去年同期进口量为5489.4万吨，同比微降0.14%；从数据来看，年初进口量依然处于历史较高水平，但增速已显现放缓态势。1月动力煤需求端延续去年疲态，仅个别终端电厂少量采购，因此进口煤价格重心始终处于低位；春节过后供应端率先恢复生产，但下游复工情况不及预期，国内煤价走低，进口煤价随之承压下行。弱需下进口量表现平平，我国进口动力煤结构或将从“规模发展”走向“结构性调整”。

数据来源：钢联数据

二、除澳大利亚及蒙古国外，其他进口煤国家均有减量

分国别来看，由于2024年年末气温始终高于往年同期，叠加终端电厂提前采购下，耗存比始终处于较低水平。尤其是华南沿海电厂对低卡印尼煤采购频率放缓，仅保持刚需拿货。年后需求并未出现好转，在中国价格表现一般下，部分印尼煤转口至印度等国，故而印尼煤1-2月进口量较去年同期下降5.05%。

作为高卡煤进口主力军的俄罗斯及澳大利亚的表现有所分化。俄罗斯的运输受冻港影响较大，展现出较强的季节性波动，同时叠加地缘冲突影响，进口量同比下降13.44%。而澳大利亚则异军突起，今年1-2月我国共进口澳大利亚动力煤1029万吨，同比去年增加11.8%，其中1月进口量表现较为突出。一方面是由于红海武装局势的缓和使得澳洲回国海运费下调，高卡澳煤成本下降，另一方面是去年中澳两国就能源贸易达成协议，其中我国四大电力企业也与澳洲矿方签署2025年供应协议，低价长协煤的签订在一定程度上推动年初澳煤进口量的增长。

随着口岸运输及监管体系的不断发展和完善，蒙古国动力煤进口量也在逐步增加，由于蒙煤本身具有价格低廉的优势，作为配煤性价比较高，虽受春节闭关的短暂影响，2月进口量有所回落，但综合1-2月总量来看，累计同比依然在大幅增长，且已逐步向俄煤进口量逼近。

数据来源：钢联数据

三、海外供应受限与需求疲软共振，3月进口动力煤量或明显收紧

从供应端来看，3月印尼将进入斋月，生产运输将有所放缓，同时定价政策扰动下，出口量或在一定程度上减少。俄罗斯远东地区港口运力依然受限，短期内出口难以恢复。因此海外供应量或将减量。

从需求端来看，中国电厂端日耗水平逐步降低，长协供应依旧稳定，库存基本无压力，同时国内动力煤供给过剩以致内贸煤价阴跌走弱，受此影响终端电厂不接受高价进口煤，其采购态度大多以观望为主；非电企业开工率缓慢，煤耗速度偏低，对进口煤采购积极性一般。整体来看中国即将进入用煤淡季，进口煤增量空间难寻。

中国国内动力煤库存高企但终端需求难以释放，短期国内煤价或将进入下行通道。此时进口煤价格优势不断减小，而部分电厂停机检修，对进口煤的采购节奏有所放缓，进口煤价与国内煤价同频下调。综上来看，预计3月份进口动力煤量或有收紧。

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