一场心有余悸的抛售后，全球表现最差的股市还是暴跌

3月24日，印尼雅加达综合指数早盘跳水超4%，盘中击穿6000点整数关口，创2021年以来新低。截至发稿，股指跌幅收窄至1.12%，报6188点。

周一的抛售令市场回想起3月18日的剧烈震荡——当日雅加达指数盘中暴跌7.1%，创2011年以来最大跌幅。

自2024年9月创下7910点历史高点后，雅加达综指已累计下挫超20%，成为全球表现最差市场之一。伴随股市重挫，印尼盾兑美元汇率年内贬值约2%，上周单周跌幅更达1%。

摩根士丹利、高盛相继下调印尼股市评级，引发外资加速撤离。彭博数据显示，外资连续七个交易日净卖出印尼股票，3月21日单日撤资1.423亿美元，年初至今外流规模突破20亿美元。

新政不确定性

本轮暴跌主要源于印尼总统普拉博沃政策方向的不确定性。今日最大的催化因素为印尼政府启动国有股权划转计划，包括印尼电信公司PT Telkom、钢铁巨头PT Krakatau Steel等核心国企的部分所有权将被转移至新主权财富基金Danantara。

投资者担忧这一举措将进一步加剧经济决策集中化，叠加总统普拉博沃近期推动的民粹主义政策及扩权行为，可能削弱财政纪律、拖累经济增长并恶化营商环境。

马来亚银行证券股票销售主管黄国雄表示：“市场对普拉博沃领导下的政策方向缺乏清晰认知，主权基金引发的股权结构变化令不安情绪蔓延。”值得关注的是，Danantara将于26日公布管理层名单，此举或成为短期市场风向标。

普拉博沃上任后动作频频，除设立直接向其汇报的主权基金外，近期还提议扩大央行职能范围，引发对其独立性的质疑。总统试图通过强化经济控制权加速增长，但权力过度集中可能导致政策透明度下降，加剧外资观望情绪。

特朗普关税阴影

此外，在特朗普威胁提高关税的阴影下，作为新兴市场之一，印尼资产的风险也与日俱增。

2013年，摩根士丹利将五个对外国热钱流动特别敏感的大型发展中国家定义为“脆弱五国”（印尼、土耳其、南非、印度和巴西）。这些国家对海外资本的依赖，以及所谓的“双赤字”（经常账户赤字和财政赤字），使其容易受到市场情绪剧烈变化的影响。

分析认为，尽管近年来投资者改变了叙事，一些人认为这些成员国不再脆弱，但“脆弱五国”的基本弱点并未完全消失。