大跌的原因又找到了

抱歉，懒得琢磨了，只能取这么个被XX报污名化的标题了，不过今天市场确实挺惨的，5000多只个股，80%以上是跌的，但是，实际赚钱效应，可能比个股的涨跌还惨。

一方面，市场一共886只投资A股的股票型ETF，跌幅中位数-1.7%，上涨的只有27个，占比3%左右，其中2亿以上，相对还算活跃的产品，只有11个，凤毛麟角；

另一方面，港股相关的ETF，更是全军覆没，跌幅中位数在-2%以上。

有个开玩笑的说法，这轮之所以下跌，特别是港股领跌，是因为某非金融区的大V，峰哥，在本周二买入了恒生科技，而行情也在买入当日见顶，最近三天恒生科技累计下跌近8%。

有些人可能对他不熟悉，他是靠搞草根IP，拍视频走红的，比如深入非洲和东南亚贫民窟，记录深圳的三和大神等，下图，真的会玩梗。

这个玩笑话，有一定的科学成分——因为如果一类资产赚钱效应很强，不停地扩圈，扩展到社会各个层面后，就容易出现大热必死的现象。

当然，比反向指标买入，更加可怕的事情在于：

他还在满仓，他还不卖......要不要众筹劝峰哥卖出。

说回正经的，市场大跌，但其实我个人心里一点也不慌，倒也不是装逼，因为就好像周一债市大跌，但表韭纯纯的债逆向发车，且我们坚定跟投一样——不下跌，哪来的安全边际，没有足够的安全边际，你就更加不敢上车了。

所以，我们在之前的几周，一直提的，就是等待高低切的机会（连续三天，红利领涨了，今天包括像自由现金流ETF这样的防御品种，还是收涨的），等待下跌的机会——下跌后，表韭量化今天也发车了，发车理由，大家可以看文末。

我们梳理一下今天大跌的理由，大家觉得有道理的就姑且听听，觉得马后炮的，放在自个儿心里骂就可以了，不要骂出声来。

1、上周五情绪过热的回归。上周五，股市暴涨，炒作消费刺激以及降准降息，当天晚上我们就说了，炒作明显过热，媒体片面解读比较严重，一周下来，上证指数回到3360点（上周四收盘也是3360点附近），恒生指数回到23600点（上周四收盘是23400点），基本就是怎么涨的，怎么跌回去。

2、外围环境。一是临近关键的4月2日（对等关税生效日），二是今天传的马斯克被授予听取军事应急计划简报的事，其中前者是真的会扰动全球市场，而后者，听听过就可以了，在军事上，我们在近海的优势，这些年是越来越大的，是相对主动的一方。

3、财报相关的日历效应。4月就是财报披露期了，很快就能见到谁在裸泳了，临近这个阶段，历史来看，中小市值的胜率会下降。

4、港股的空窗期。小米和腾讯的财报都披露后，虽然都超预期，但市场也有资金开始结账走人了，昨天港股通南向净卖出4亿，看明细的话，腾讯净卖出30多亿，平安净卖出10亿左右，都是财报发布后走人的，这个其实很正常，下图，3月，看好中国科技股（Long China tech）的比例暴涨，拥挤度（most crowded trades）迅速提升，之前的美股大科技拥挤的时候，也是如此——即使美股七巨头财报超预期，也会有人选择结账走人，落地为安。

5、有些东西真的太贵了，炒的太过了。

上面5点里，真正产生长期影响的，就是第3点和第5点，第3点对应了企业盈利的变化，第5点对应了股市的估值和情绪。

对于A股结构性炒作过热这个事情，我们说过很多次了，这也是我们一直等待高低切的原因。

典型的，就是机器人板块，这里面，近期最典型的个股，就是最近炒股软件头号热门个股———襄阳轴承。

襄阳轴承和机器人的关系在于，轴承既能被用在汽车上，也能经过适度的技艺改造后，作为机器人减速器的轴承，你想象一下，变形金刚就可以了——可以在机器人和汽车之间来回切换，说明两者很多零部件是通用的。

于是，襄阳轴承之前15个交易日，10次涨停，今年累计涨幅一度超过190%，是今年机器人板块的第一牛股。

但我帮大家总结一下，这公司，在机器人板块，属于典型的“三无公司”。

一没实际业务，虽然市场传的很多，但19日，公司明确表示“暂无机器人轴承的市场应用”，过往年报也从来没提及机器人业务；

二没真实订单，传言拿到了2000万的机器人轴承订单，但公司也否认了，而且机器人轴承需要满足高精密度、耐疲劳等严格要求，但这公司账面现金一共9400万，连续13年亏损，根本无力支撑产线改造；

三没靠谱的信用资质，公司的实控人叫贾志宏，现在在服无期徒刑，这人更是精彩，亲手锻造了近10年，中国金融行业可以名列Top 3的诈骗案。

不少人可能还记得，前几年轰轰烈烈的“武汉金凰假黄金案”，就是出自他之手。

简单来说，就是贾这个人，02年收购了央行的湖北制金厂，改制成了凤凰珠宝，号称国内最大的黄金制造商，然后18年的时候，湖北国企三环集团（做汽配的）搞混改，然后贾就去把股权拍下来了，需要70亿。

但他实际没这么多钱啊，他就从深圳买了“金包铜”的假黄金（就是镀金的铜块），然后用假黄金质押给银行和信托公司，搞到了250亿的贷款，里面还涉及保险公司承保（相当于确认黄金质量）。

这么离谱的事情，只要质押的时候，稍微验一下就戳穿了，但一整套骗局下来，全部蒙混过关——其中信托公司和银行的，收了他的贿赂，而承保的人保财险武汉分公司的总经理，是他妹夫，伪造保单条款。

就是这么个事，然后，他拿这些诈骗的钱，买下的三环集团，持有襄阳轴承接近28%的股份，穿透后，贾，就成了襄阳轴承的实控人了。

就这么个关系，都是公开报道的信息，20年财新做过1万多字的深度报道。

所以，如果你是正常的投资者，这么一个，一没实际业务、二没真实订单，实控人还被判无期徒刑，股权被司法冻结，连续N年亏损，账上没多少现金的企业，你会去投吗？

但为什么就有人买呢？——游资炒作，且没有对手盘，而随着股价不断地拉升，3月，有2万多股民，新增成为了襄阳轴承的小股东。

一颗种子要发芽，需要泥土、阳光、水分。

同样，炒作能够炒起来，同样需要合适的土壤。

我们一直强调A股结构性的炒作过热，以及上面这种极端例子，归根到底，是想说，炒作，是需要土壤的，如果不解决土壤的问题，炒作就可能持续存在下去，长期来看，这对A股的健康发展，是不利的。

那么，现在最大的问题是什么呢？

我认为，是在呵护A股的舆论和政策背景下，A股目前演化出的多空机制失衡。

类比去年的债券，去年在央妈三令五申之下，为什么债券收益率会一路下行，造成过热风险？核心就是供需错位，债券供给不足，导致宽松的货币环境下，债券下行毫无阻力。

目前A股的炒作板块，也同理，所谓的多空失衡，在于A股做空能力的弱化——转融通被取消，产业资本减持受限，这就导致炒作资金在炒作的时候，同样没有阻力，即使没业绩、没业务，那有怎么样呢？只要有情绪，有资金，就能不停地炒上去，没有阻力。

而在这一过程中，基金公司、销售渠道，也起到推波助澜的效果，什么产品短期业绩好，就推什么，露出什么，源源不断地为过热板块提供增量资金，缺乏风险和敬畏意识。

所以，要解决这些问题，核心就是一条——有序推动A股各项做空机制的恢复，否则大概率会酝酿出更大的风险。

多聊几句市场的热点哈，央妈的最新发言、债市震荡，以及最新的跟投建议。

1、央妈，最新发声。

今晚，央妈发布了《》，里面涉及最新的，关于货币政策的态度。

整体来看，没有太多变化，有兴趣的可以自己看下。

观点保持不变，个人认为，下阶段的货币政策方面，优先级大概率是：支持消费的再贷款工具等结构化货币政策>非公开手段定向降低银行负债成本>公开降准>公开降息。

2、债券，今日震荡。

今天，股市收盘后，债市尾盘上行。

纯纯的债，今日有发车，发车理由如下。

3、跟投建议。

上面说了纯纯的债。

表韭全球，昨天主理人已发车。

表韭量化，今天等到了高低切的下跌机会，主理人也发车了，大家可以继续一起跟投。

就聊这么多。

求赞、在看。

大家周末愉快。