航空行业观察：国内线供给端挤水分，东航、南航客座率同比提升显著

2025年2月，上市航司运营数据披露，国内航线受春节错期影响，运力投放同比收缩6.3%，客座率环比提升3.7个百分点；国际航线则从旺季转向淡季，运力环比收缩14.8%，供需矛盾凸显。数据显示，国内航司通过主动控制运力供给，逐步缓解过剩压力，而国际航线恢复程度虽超疫情前水平，但淡季需求不足问题仍待解决。

国内航线：供给端持续收缩，客座率同比改善

1-2月运力投放同比收缩1.1%

受春节假期错位影响，2月国内航线运力投放同比下降6.3%，环比1月下降7.9%。若合并1-2月数据，国内航线总运力同比收缩1.1%，表明航司对国内市场的运力投放保持谨慎。分航司看，海航降幅最小（2月同比-1.3%），吉祥航空降幅最大（-14.5%），其余航司降幅集中在5%-8%。这一调整策略有助于缓解国内航线供过于求的压力。

客座率同比、环比双升

2月上市航司整体客座率环比提升3.7个百分点，同比提升1.6个百分点，1-2月客座率表现整体优于去年同期。分航司看，东航、南航客座率同比提升显著，吉祥、春秋、海航与去年同期基本持平。环比维度，除春秋航空外，其他航司客座率均提升3个百分点以上。这表明，在供给端收缩的支撑下，航司运营效率有所改善。

长期趋势：运力向国际线转移或成关键

国内航线供给端“挤水分”的进程或将持续。随着国际航线需求逐步恢复，国内过剩运力有望向国际市场转移，从而带动国内线供需关系进一步优化。目前，航司对国内运力的克制态度，为后续票价和盈利改善奠定了基础。

国际航线：恢复程度超疫情前，淡季承压明显

运力恢复至2019年同期的101%

2月国际航线运力投放略超2019年同期水平，同比提升23.0%，但环比1月收缩14.8%。1-2月国际线运力已全面超越2019年同期，表明国际航线恢复程度较高。然而，2月客座率环比下降0.5个百分点，同比下滑1.6个百分点，显示出淡季需求不足的困境。

淡旺季差异加剧，供需矛盾突出

国际航线淡旺季差异在2025年进一步放大。1月旺季期间，航司通过提涨运价和优化运力实现阶段性收益；但进入2月淡季后，需求回落导致运价和客座率承压。由于航空业对供需关系高度敏感，预计国际线在传统淡季仍面临压力，需依赖旺季收益对冲风险。

地缘与政策变量成不确定性因素

除季节性波动外，国际航线还面临地缘局势、贸易政策等外部变量扰动。例如，近期美国对进口钢铁加征关税、欧盟反制措施等，可能对欧洲航线需求产生长期影响。航司需通过灵活调整运力和航线网络，应对复杂的外部环境。

风险提示

宏观经济波动、民航政策调整、油价汇率变动及极端天气等因素，可能对行业复苏节奏产生影响。航司需在运力投放、成本控制及风险管理方面保持审慎。

本文源自：金融界

作者：观察君