【甲醇】大涨之后的负反馈来了？

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春节长假后，在上游主动降价排库、传统需求恢复相对缓慢的阶段性供需矛盾尖锐下，内地甲醇价格一度回落，尤其是在运力逐步恢复运费快速回落的背景下，2月上旬消费地区甲醇跌速明显快于产区。直至2月中-3月上旬，内地甲醇开始一波强势反弹行情（如下图），此时间段内陕北涨幅高达270元/吨，鲁北接货价格涨幅也在200元/吨附近。

数 据来源：金联创

内地甲醇近期有强势表现主要是供需边际好转：春节长假后内地甲醇价格下行过程中港口烯烃工厂批量采购内地货源、西北当地烯烃工厂持续外采，烯烃类需求稳健，因此产区甲醇工厂去库存节奏较快。另外元宵节后传统下游也逐步恢复至正常开工、二月中下旬起国内部分甲醇项目春检逐步展开。多种因素下内地甲醇呈现出供需紧平衡的格局，驱动甲醇行情快速上行。

相对于原料甲醇火爆的行情，下游多表现不温不火利润有不同程度的压缩，尤其是直接决定甲醇走势的烯烃，近期利润挤压明显。如下图所示，2月中至3月上旬，国内煤制甲醇利润增加约270元/吨，单吨利润超过300元。与此同时，烯烃利润减少500元/吨。

数 据来源：金联创

成本转嫁困难，甲醇最主要的下游烯烃企业亏损加剧，本周初天津渤化60万吨/年的MTO装置计划在4月上旬停车检修的消息传出后，来自下游的负反馈“阴影”隐现，对业者心态有一定冲击。另外随着新一轮合约周期开启，长协贸易商也积极在高位下积极出货兑现利润为主，导致消费地区鲁北价格回落。

烯烃经济性衰退，西北以及港口烯烃工厂暂无外采的消息，另外多数传统下游产品成本压力大，对当前高价原料也采买谨慎，对甲醇的需求形成负反馈。另为规避风险，多数贸易商当前高价位下采购谨慎。短线来看，需求利空下，内地甲醇价格有回调可能。但同时考虑到上游甲醇企业库存紧张、局部地区例如洛阳受当地以及周边装置集中检修影响货源紧张，以及后期新奥、荣信等装置月下旬有检修计划，对行情或有托底作用，预计回调空间不大。

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