厦门港务（000905)筹划重大资产重组，收购集装箱码头集团 | 港口圈

3月10日晚，厦门港务发展股份有限公司（简称“厦门港务”，000905）发布公告，拟向厦门国际港务有限公司（简称“国际港务”）发行股份及支付现金购买其持有的厦门集装箱码头集团有限公司（简称“集装箱码头集团”）控股权，同时向不超过35名符合条件的特定对象发行股份募集配套资金。因交易尚处于筹划阶段，有关事项尚存在不确定性，根据相关规定，厦门港务于3月11日（星期二）开市起开始停牌。

这意味着厦门港务控股集团将再次把集装箱码头资产装入上市公司。

国际港务退市前（详见），厦门港务控股集团拥有两家上市港口企业，分别是H股国际港务（03378.HK）与A股厦门港务（000905），国际港务又控股了厦门港务与集装箱码头集团，这两家公司分别主营散杂货码头与集装箱码头。后国际港务于2022年退市，因此，如今集装箱码头集团不在上市资产中。

国际港务成立于1998年，注册资本27.26亿元，是厦门港务控股集团旗下专门负责港口资产经营的综合平台，是目前东南地区最大的港口综合物流服务供应商和码头运营商。

厦门港务在A股上市，主要从事散杂货码头装卸与堆存业务、临港综合物流服务、港口贸易业务等。截至2024年上半年，厦门港务散杂货码头岸线总长约 5.8公里，共运营生产性泊位18个（含租赁、托管泊位），拥有厦门港最大等级的散货泊位，可减载靠泊20万吨级散货船。厦门港务依托港口开展大宗商品供应链业务，贸易业务是其最主要营收来源，2024年上半年，贸易业务其占总营收的90%以上。

集装箱码头集团成立于2013年，注册资本243.66亿元，由国际港务全资控股，专业从事集装箱码头运营，下属成员企业包括海天、海润、海通、嵩屿、国际货柜、新海达、海翔、海顺等码头，涵盖了31个集装箱专用泊位，岸线总长8698米，可接泊20万吨级超大型集装箱船舶，年通过能力超1000万标箱，占厦门全港能力的3/4以上。

从财务上来看，截至2024年9月末，厦门港务总资产为137.33亿元，总负债为73.42亿元，所有者权益为63.91亿元。

厦门港务因主营贸易业务，营收较高，但毛利率相对较低，净利润也较低。其贸易业务主要集中在煤炭、钢材、粮食等大宗商品供应链领域，该领域市场规模大，行业竞争格局分散，市场主体多且充分竞争。

近年来，由于市场需求和行业形势不同，厦门港务贸易收入有所波动，同时大宗商品价格有所波动，导致其盈利能力略有下降。2021年-2031年以及2024年上半年，厦门港务贸易业务毛利率分别为1.36%、1.53%、0.88%以及0.84%。

由于负债较高、主营业务利润较低，厦门港务净资产收益率（ROE）低于行业平均水平。

截至2024年9月末，集装箱码头集团总资产为137.91亿元，总负债为49.66亿元，所有者权益为88.25亿元。集装箱码头集团属于优质资产，年均吞吐量接近千万标箱，占厦门港区的75%左右，在区域内竞争能力强，助力厦门港稳居中国第7大集装箱港口。

对比来看，厦门港务营收更高，集装箱码头集团资产规模更大、债务水平更低、利润水平更高。收购资产规模更大的集装箱码头集团，给后续定向发行股份募集配套资金带来了一定风险和不确定性。

值得注意的是，集装箱码头集团作为国际港务的控股子公司，在国际港务退市前，也属于上市资产，国际港务还于2021年从其他股东处共收购了集装箱码头集团30%股权。

厦门港务也曾持有集装箱码头集团少数股权，后为了理顺股权投资关系，将股权转让给控股股东国际港务。在一系列股权操作后，最终由国际港务100%控股集装箱码头集团。

港口圈（ID:gangkouquan）认为，中国各大港口上市企业的资产配置基本上是肥瘦搭配，有集装箱、油品类等利润较高的优质资产，也有对港口贸易重要性高、但盈利水平欠佳的企业。国际港务从H股退市后，厦门港务控股集团的上市资产就显得有些单薄。

国际港务退市，原因是H股流动性欠佳，融资功能受限，较难通过股权融资为业务发展提供可用资金来源，退市后有利于资产重新配置。

此次厦门港务收购集装箱码头集团，将给集装箱码头集团这样的优质资产增加一个价值变现渠道，完成资源配置优化，同时助力厦门港务获得稳定现金流与较高的净利润，改善财务表现，提升盈利稳定性，也有助于厦门港务提升信用评级，降低后续融资成本。此外，厦门港务市值表现增强，也符合央国企进行市值管理的趋势。