亏损超12亿，市值缩水9成，呷哺呷哺还未见底？

作者丨李欢欢‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍

编审丨橘子

一直在性价比和高端定位之间摇摆的呷哺呷哺，亏损面持续扩大了。

日前，“连锁火锅第一股”呷哺呷哺发布盈利预警公告。公告显示，2024年，公司预计实现收入约48亿元人民币，较2023年同期下降约20%；预计实现净亏损3.9亿元至4.1亿元人民币之间，较2023年的1.9亿元亏损大幅扩大。

对于业绩下滑的原因，呷哺呷哺在公告中表示，主要由于餐饮市场竞争激烈，且消费者消费持续疲软且降级，使得公司下属品牌的营收同比下滑，中高端品牌湊湊尚处亏损。另外，报告期内，因部分餐厅关闭及持续亏损等因素导致的闭店及减值损失等合计约2.6亿元人民币。

二级市场上，盈利预警引发市场担忧，呷哺呷哺的股价持续下行，截至3月10日收盘，其股价跌至0.95元，跌破1港元，成为名副其实的“仙股”（特指价格跌至1元以下的股票），总市值10.32亿元。相较于2021年的历史高点，呷哺呷哺的市值已缩水了280多亿港元；其股价相较于4.7港元的发行价，也称得上是跌到了尘埃。

当然，呷哺呷哺自2021年持续下跌的股价和市值走势，与公司的业绩表现密切相关。

从2021年起，呷哺呷哺深陷亏损泥潭，2024年已是其持续亏损的第四年。2021年至2023年，呷哺呷哺的净利润亏损额分别为2.93亿元、3.53亿元、1.99亿元，再加上2024年预亏金额，其过去四年的累计亏损金额达12.35亿-12.55亿元。

除了净利润，呷哺呷哺近几年的收入也呈现出显著波动，从2019年开始，在47亿-60亿元之间跳动，增幅和降幅都极不稳定。公司规模好不容易在2023年恢复到了约60亿水平，2024年又缩水20%到48亿元，基本回到了2018年的水平。呷哺呷哺年收入上一次出现这么大幅度的下滑还是在2022年。那一年，公司旗下两大餐厅品牌呷哺呷哺和湊湊的同店销售额均出现了超20%的下滑。

如果说当时的业绩受到了疫情的不可控因素影响，那2024年则不存在类似情形，业绩下滑与市场竞争及品牌自身的经营有更大的关系。

从2024年上半年来看，呷哺呷哺虽然在持续关店，但同时也在开新店，门店总数同比净减少21家，其中呷哺呷哺减少17家，湊湊减少4家。相较而言，同店销售额的下滑对业绩影响更大。

2024年上半年，呷哺呷哺的同店销售额从12.68亿元下滑到8.27亿元，下滑幅度达到34.78%；湊湊的同店销售额则从13.18亿元下滑到7.5亿元，下滑幅度达43.1%。反映到翻台率上，前者的翻台率从2.4次/天降到2.3次/天，后者则从2.1次/天降到1.6次/天。同期，海底捞的翻台率超过4。

同店销售额的大幅度下滑，与呷哺呷哺的降价策略有关。2024年5月，呷哺呷哺餐厅宣布降价，门店套餐价大部分下降至50元的价格带。按照创始人贺光启的想法，降价带来客流和营业额的增长，覆盖掉降价带来的损失。但从降价后的业绩表现看，呷哺呷哺的策略还未见效。上半年，翻台率不增反降，下半年虽然公司亏损预计有所收窄，但营收依然处于大幅度下滑的水平。

降价也带不来增长，虽与激烈的市场竞争有关，但更多缘于呷哺呷哺自身摇摆、定位不明。

2014年上市时，呷哺呷哺的客单价还停留在44.4元，彼时消费者对其一致印象是“平价”。但贺光启本人却有一个高端梦，总想撕掉呷哺呷哺的平价标签。公司上市之后，不光呷哺呷哺的客单价一路飙升至60多元，还推出了更高端的火锅品牌湊湊和烤肉品牌趁烧，前者客单价高过海底捞，后者高达220元。

只可惜，大环境生变，呷哺呷哺的涨价策略并未一直奏效，反倒让其在新的消费趋势中丧失了优势。2024年，呷哺呷哺的客单价又降到了50元价格带，但在激烈的价格战中，这个不上不下的价格已经不具优势。正如业内人士平价，这么多年，呷哺呷哺既没培育起高端餐厅的属性，以往的平价、亲民优势也丢了。对上，玩不过海底捞，对下，很容易被二三十元的小火锅抢生意。

今年年初，贺光启在一次公开演讲中表示，2025年餐饮依然竞争激烈，但“重低价的餐饮和重产品、重质量的餐饮，在品牌部分会形成一个分水岭，消费者会逐渐做出清晰的区分”。

可眼下，呷哺呷哺依然处在一个不上不下水平。如果这一局势得不到有效扭转，呷哺呷哺未来的业绩依然不容乐观。