北京
2025 年 2 月 21 日，思格新能源（上海）股份有限公司向港交所递交招股书，试图在资本市场抢占一席之地。在储能行业技术迭代日新月异的当下，思格新能源的创新能力面临着严峻考验，其能否跟上行业发展的快节奏，充满不确定性。
思格新能源自 2022 年 5 月成立以来，发展速度令人瞩目。短短两年间，便以 24.3% 的市占率成为全球可堆叠分布式光储一体机市场出货量第一，截至 2024 年 9 月，累计出货量达 231MWh，产品覆盖 60 余个国家，欧洲市场更是贡献了 65.1% 的收入。这一成绩的取得，离不开其核心产品 SigenStor 的助力。这款全球首款 AI 五合一光储充一体机，集成了光伏逆变器、储能电池、能源管理系统等五大组件，具备 848kWh 的灵活配置能力，安装调试仅需 15 分钟，还搭载了自研的 mySigenApp，集成 GPT-4o 模型，实现能源使用可视化与智能优化，有效提升了用户故障排除效率。
然而，储能行业的技术发展犹如逆水行舟，不进则退。当前，全球光伏行业正处于技术革新与市场扩张的双重驱动阶段。以 N 型电池技术为例，其市占率从 2022 年的 9.1% 迅速跃升至 2024 年的 26.5%，其中 TOPCon 电池占比达 23%，且据 CPIA 预测，2024 年 TOPCon 市占率将进一步提升至 60%，成为主流技术。不仅如此，异质结（HJT）与 XBC 技术虽当前份额较小，但转换效率分别突破 25.6% 和 26.0%，为未来技术升级奠定了坚实基础。在这样的大环境下，储能企业必须持续投入大量资源进行技术研发，以保持竞争力。
反观思格新能源，虽然目前凭借 SigenStor 在市场上崭露头角，但不可忽视的是，公司至今仍未实现盈利。2022 年、2023 年及 2024 年前三季度，公司净亏损分别为 7618.70 万元、3.73 亿元和 5335.40 万元，累计亏损额已相当可观。与此同时，公司的经营活动现金流持续为负，2022 年至 2024 年前三季度累计净流出 6.06 亿元，主要原因在于市场扩张、渠道建设及研发投入的激增。在资金压力如此巨大的情况下，思格新能源能否持续投入足够的资金用于技术创新，以应对行业快速的技术迭代，令人存疑。
从研发投入的具体情况来看，思格新能源虽在技术研发上有所投入，但相较于行业内的头部企业，投入规模和占比可能并不占优势。头部企业凭借雄厚的资金实力和广泛的市场份额，能够在研发上投入大量资源，加速技术创新的步伐。例如，一些老牌储能企业每年在研发上的投入占营收的比例高达 10% 以上，不断推出新的技术和产品。而思格新能源目前的营收规模相对较小，尽管在快速增长，但要在研发投入上与头部企业抗衡，面临较大挑战。
此外，技术创新不仅仅是资金的投入，还需要强大的研发团队和完善的研发体系。思格新能源核心高管团队大多来自华为，具备一定的技术背景和行业经验。然而，储能行业技术涉及多个领域，包括电池技术、电力电子技术、智能控制技术等，需要多学科的专业人才协同创新。随着行业技术的不断发展，对研发人才的需求也日益多样化和高端化。思格新能源能否吸引和留住足够数量和质量的研发人才，构建起完善的研发体系，以持续推动技术创新，也是其面临的一大难题。
在技术迭代迅速的储能赛道，思格新能源冲刺港交所的征程充满挑战。其创新能力能否跟上行业步伐，在激烈的市场竞争中脱颖而出，不仅关乎公司自身的发展前景，也备受投资者和行业的关注。若不能有效解决技术创新面临的诸多问题，即便成功上市，未来的发展也可能举步维艰。
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